海外电动化行业专题报告之一：欧洲开启电动化时代，政策叠加车企布局加速进程

行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 43 [Table_MainInfo] 欧洲开启电动化时代，政策叠加车企布局加速进程 ――海外电动化专题报告之一 专题研究小组成员： 郑连声 2020 年 08 月 05 日 [Table_Summary] 投资要点：  欧洲开启电动化时代 欧洲电动汽车快速发展，在乘用车销量下滑的情况下仍保持较高增速。2020Q1 欧洲电动乘用车销量为 22.82 万辆，同比高增 81.72%，渗透率升至7.47%，同比提升 4.44 个百分点。分国家来看，德国电动车销量最高，2020H1销量同比高增 96.66%，虽受疫情影响，但总体来看销量维持向好趋势不变，6 月德国、英国、法国等国家实现了高速增长。分车型看，纯电动车型增长快于插电混合动力车型，2017-2019 年销量排名前十的电动车中大部分都是纯电动汽车，其中雷诺 Zoe 位列今年上半年欧洲电动车销量榜首。  碳排放政策下 2020 年欧洲电动汽车销量须达 133 万辆 为达到 2050 年碳中和目标，欧盟 2020 年开始执行最严汽车碳排放法规，计划 2021/2025/2030 年汽车碳排放量达到 95/80.8/59.4g/km，超过部分每辆车罚款 95 欧元/g。我们使用敏感性分析测算欧洲电动汽车未来销量，在中性假设下，2020/2021/2025/2030 年欧洲电动车销量分别须达到 133/202/474/783万辆。 欧洲国家在购置税、保有税和公司用车税方面对电动汽车实施税收优惠，并使用购车补贴等激励政策促进电动汽车发展，其中德国新版补贴政策大幅提升了购车补贴水平；同时，在疫情影响下，为减弱销量下行的负面冲击，德国、法国等出台政策推动电动化加速。  大众集团电动化布局领先，各大车企纷纷入场 各大欧洲车企布局新能源汽车，大额投入抢占电动汽车市场：1）大众集团将在电动化及数字化领域计划投入 600 亿欧元，其中 330 亿欧元（占比 55%）将投入电动化领域，依托于其 MEB 平台生产 ID 系列电动汽车，今年 ID.3、ID.4 有望上市，与特斯拉直面竞争。2）戴姆勒集团计划投入 100 亿欧元，到 2022 年将推出 50 多款电动车，到 2030 年电动车型将占据其乘用车新车销量一半以上的份额。3）宝马集团到 2025 年计划在研发方面继续投资超过300 亿欧元，到 2021 年推出五款纯电动汽车，到 2023 年推出 12 款纯电动汽车及 13 款插电混动汽车。4）FCA 集团及 PSA 集团拟于 2021 年完成合并，合并后将整合电动动力总成、自动驾驶和车联网领域，形成协同效应。5）雷诺集团计划到 2022 年将推出 8 款纯电动车及 12 款混合电动车，并推出 15款实现智能联网的自动驾驶车型。  投资建议 当前欧洲电动化进展迅速，主要国家都出台政策支持电动汽车发展，大众、宝马等国际车企也加大布局电动化领域，加快电动化转型，近几个月在疫情 行业研究 证券研究报告 专题报告 [Table_IndTeam] 专题研究小组 证券分析师 郑连声 SACNO:S1150513080003 022-28451904 zhengls@bhzq.com [Table_Contactor] 研究助理 陈兰芳 SAC No：S1150118080005 022-23839069 chenlf@bhzq.com [Table_IndInvest] 子行业评级 新能源汽车 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 宁德时代 增持 三花智控 增持 岱美股份 增持 宁波华翔 增持 华域汽车 增持 富奥股份 增持 先导智能 增持 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 43 影响下德国、英国、法国等主流国家的电动汽车销量仍快速增长也表明欧洲地区已成为全球新能源汽车实现增长的重要“引擎”。欧洲新能源汽车市场的快速发展将使国内具备全球竞争力并积极布局海外市场的优质新能源产业链龙头标的持续充分受益，建议关注：1）国内进入并绑定大众、宝马等国际车企供应链的公司，如宁德时代（300750）、三花智控（002050）、岱美股份（603730）、宁波华翔（002048）、华域汽车（600741）、富奥股份（000030）；2）进入大众的主要电池供应商 LG 化学和宁德时代供应链的企业，如先导智能（300450）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）。 风险提示：欧洲地区政策波动风险；全球新冠肺炎疫情控制不及预期；大众等国际车企电动化转型不及预期。 mRsOoMvNwO9P8QaQpNmMtRqQeRrRuMiNmMsMbRqRrPMYnRzRwMsPwP 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 43 目 录 1.欧洲开启电动化时代，政策支持加速进程 ................................................................................................................ 6 1.1 欧洲电动汽车销量快速增长 ............................................................................................................................. 6 1.2 最严碳排放政策执行在即，欧洲各国政策频出 ........................................................................................... 10 2.欧洲车企龙头云集，抢占电动市场决心明确 .......................................................................................................... 23 2.1 大众将投入 330 亿布局电动化领域 ............................................................................................................... 23 2.2 戴姆勒计划 2039 年实现乘用车新车产品碳中和