策略专题报告：3800点目标实现中，消费、科技、国改是重点

请务必阅读正文后的声明及说明 wo[Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告/ 策略专题报告 3800 点目标实现中，消费、科技、国改是重点 报告摘要： [Table_Summary] “国内大循环”主要指向扩大内需，主要涉及消费和投资两个方面。消费方面，强调扩大最终消费，为居民消费升级创造条件。当前背景下，建议重点关注国内消费的转化。投资方面，新型基础设施建设、区域发展战略是强调的重点；而传统基建未得到提及。 坚持结构调整战略的方向的重点，则在于科技创新。投资角度主要落实到两条主线，一是景气度上行的科技子行业，如半导体、新能源等， 从投资额和销售额来看，都处于持续上升的通道中，以及与新基建密切相关的 5G、工业互联网等，在政策支持下景气度有望持续上行；二是与科创类企业相配套的直接融资，尤其此次会议强调推进资本市场基础制度建设，券商的经营情况有望持续改善。 会议再次提及国有企业改革三年行动方案。6 月 30 日，《国企改革三年行动方案（2020-2022 年）》审议通过，预计方案正式出台临近。5月以来，共有 45 家公司公布国改相关进程，较前期明显提升。预计随着三年行动方案正式出台，国改进程将有进一步的提速。 科创板解禁压力基本结束。本周科创板领涨宽基指数，7 月中旬以来跌幅已经收回一半。从创业板的经验来看，新板开板一周年都是解禁市值最大的一年，且此后 1 年的当月解禁值都远远不及本月；此外，解禁最大月过后，当月的涨跌幅与解禁值基本没有明显关系了，即使解禁市值很大，当月股价跌幅不一定较高，甚至是涨的。参考创业板的案例，后续科创板的解禁压力将明显减小。 目前牛市处于进行时，3800 点目标在逐步实现过程中。社融和 M2 增速等持续改善；创业板注册制首批公司正式上市步伐进一步临近；政治局会议定调下，消费和科技的长期逻辑正在实现。从近期基本面和流动性的变化来看，国内 PMI 数据显示生产端和需求端的修复持续；目前已披露的中报数据显示业绩回升基本可以确认；货币投放量边际回落，但信用改善持续；微观资金面较前期边际有所改善。因此，目前牛市处于进行时，3800 点目标在逐步实现过程中。 科技和消费仍是贯彻牛市的主线，短期关注券商和补涨的消费及科技子行业。从“国内大循环为主体”和坚持结构转型的政策导向下，科技和消费仍是中长期相对确定的主线。同时直接融资作为配套的资本要素需求，券商同样值得关注。从盈利角度，科技和消费中报业绩预告披露率较高，盈利增速相对占优。从估值角度，消费和科技的二级子行业中，年初以来相对一级行业滞涨，或者目前相对低估的行业，后续仍可能迎来一定的补涨行情；具体来看，主要有运输设备、元件、计算机设备、白色家电、饮料制造等子行业。 风险提示：海外经济衰退风险加剧，国内经济修复不及预期。 [Table_Invest] 相关数据 [Table_Report] 相关报告 《牛市起点，年内上看 3800 点——A 股转型牛系列之一》 2020-07-06 《盈利修复和信用改善是 7 月市场主线》 2020-06-28 《货币量价齐升对 A 股影响几何？》 2020-06-21 《风险偏好回落，关注低估值周期》 2020-06-14 《经济预期改善，低估值板块占优》 2020-06-08 《调整未完，“地摊经济”利好消费》 2020-05-31 《如期调整，内需导向行业仍是配臵重点》 2020-05-21 [Table_Author] 证券分析师：邓利军 执业证书编号：S0550520030001 021-20361109 denglj@nesc.cn 证券分析师：邢妍姝 执业证书编号：S0550520060002 021-20363244 xingys@nesc.cn 证券研究报告 发布时间：2020-08-02 策略专题报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 14 目 录 1.中央政治局会议召开，重点关注消费、科技以及国企改革 ........................ 32.科创板解禁压力基本结束............................................................................. 53.本周策略：3800 点目标实现中，消费、科技仍是主线............................... 73.1.宏观经济数据和微观企业盈利均持续修复.................................................................................. 73.2.宏微观流动性均有边际改善........................................................................................................ 83.3.风险偏好有所回落 .................................................................................................................... 103.4.牛市进行时，科技、消费仍是主线........................................................................................... 10 mNsRpRyRnMmMtMmPrOrNoP8O8QaQoMpPtRmMkPqQwOlOqQpN9PmOmPuOrMnPxNsQxO 策略专题报告 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 14 1. 中央政治局会议召开，重点关注消费、科技以及国企改革 7 月 30 日，中共中央政治局召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。此次会议首次提出“持久战”的表述，强调目前遇到的很多问题是中长期的，其背景在于我国本身处于经济增速换挡，叠加今年疫情冲击之下，全球疫情蔓延带来生产要素流通放缓；与此同时，国内经济结构来看，投资对经济增长的驱动自 2013 年以来持续减弱。而解决方法则再提要以国内大循环为主体，同时强调坚持结构调整的战略方向。 图 1：全球