电子通信行业2020年8月投资策略：中芯国际扩产与H公司IDM，国产半导体设备与材料空间广阔

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 8 月 2 日 电子通信行业 中芯国际扩产与 H 公司 IDM，国产半导体设备与材料空间广阔 ——电子通信行业 2020 年 8 月投资策略 行业动态 ◆中芯国际扩产与 H 公司 IDM 将驱动国产半导体设备材料行业步入快速成长期。（1）中芯国际与北京经济技术开发区管理委员会于 2020 年 7 月 31 日共同订立签署《合作框架协议》，双方有意在中国共同成立的合资企业将从事发展及运营聚焦于生产 28 纳米及以上集成电路项目。该项目将分两期建设，项目首期计划最终达成每月约 10 万片的 12 英寸晶圆产能，二期项目将根据客户及市场需求适时启动。该项目首期计划投资 76 亿美元，注册资本金拟为 50亿美元，其中中芯国际出资拟占比 51%。（2）根据腾讯网等媒体报道，H 公司或将独立 IDM 模式并自建芯片晶圆厂，自行生产制造集成电路芯片产品，建立一条不使用美国设备和材料的芯片制造厂。我们认为未来“一个世界，两个系统”的背景下，中国国产半导体设备和材料行业有望步入快速发展期。 ◆消费电子：苹果 FY20Q3 超预期，消费电子创新永不眠，积极配置苹果供应链核心公司。苹果发布 FY20Q3 财报（截止 20200627）超越市场预期，公司在 FY20Q3 单季度实现收入 597 亿美元，同比增长 11%；实现归母净利润 113亿美元，同比增长 12%。展望未来的消费电子行业：短期看智能手机疫情后的全面复苏、中期看 TWS/ AirPods 快速增长、长期看新能源汽车/VRAR 宏大空间。（1）考虑到智能手机的巨大市场，5G 换机潮、光学创新、射频升级、散热屏蔽需求增加、无线充电渗透率提升等是智能手机未来的四大创新方向。（2）AirPods、安卓 TWS 耳机、可穿戴式设备有望成为智能手机之后的消费电子热点；（3）汽车电子空间巨大，仍处于渗透早期，“A+T”双龙头客户布局将成趋势；（4）智能手机零组件的龙头供应商向下游代工延伸的趋势明显，AirPods、Apple Watch、iPhone、充电器等产品的代工业务驱动相关企业营收快速增长。 ◆通信：聚焦 5G 应用侧，关注铁路 5G 建设预期。我们不断强调：5G 牌照后主题投资结束，聚焦业绩兑现。5G 主题性机会在 17 年下半年已启动，行情已提前多次反应，因此在发牌后行业超额收益为负。我们认为，随着 5G 商用启动，有望不断催生新的 5G 应用，而铁路行业有望成为 5G 实际落地领域之一。我国现有铁路无线网以 GSM-R 数字移动通信系统为主，即 2G+。铁路由于其行业特殊性，需要大量的无线通信需求，包括音视频、高清回传、日常开会、指挥、应急等，但目前严重受限制于带宽能力，现有网络已经不能满足未来“智能铁路”战略发展需要，国铁将加快推进铁路 5G 建设。5G 大幅提高网络性能，可与铁路的防灾监测、安全施工、指挥调度、融合通信平台等多种场景融合，建议关注铁路指挥调度龙头佳讯飞鸿。  ◆电子通信行业投资建议：积极配置中芯国际供应链、半导体设备材料龙头企业、苹果和 AirPods/TWS 供应链。（1）半导体：核心建议关注中芯国际供应链和国产优质设备材料公司，包括中芯国际 A、中微公司、北方华创、沪硅产业、安集科技、鼎龙股份、长电科技、上海新阳、万业企业等；（2）消费电子：核心建议关注苹果供应链和 AirPods/TWS 供应链公司，包括立讯精密、歌尔股份、信维通信、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技、长信科技等；（3）电子周期品：建议关注面板双龙头京东方和 TCL；（4）通信：建议关注佳讯飞鸿。 ◆风险分析。疫情加剧风险；5G 建设低预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。 电子：买入（维持） 通信：增持（维持） 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 石崎良 (执业证书编号：S0930518070005) 021-52523856 shiql@ebscn.com 联系人 耿正 021-52523862 gengzheng@ebscn.com 王经纬 0755-23945524 wangjingwei@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -40%-28%-15%-3%10%05-1808-1811-1802-19电子行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 至暗时刻的危与机——电子通信行业2020 年 4 月投资策略……2020-04-01 聚焦射频升级和光学创新，海外疫情短空长多——电子通信行业 2020 年 3 月投资策略……………………2020-03-02 美国华为禁令短期影响可控，长期有望驱动中国科技产业崛起——华为系列跟踪报告之三 ……………………………2019-05-22 知兴衰，悟定律，硬技术硬内功方为破局之道——电子行业深度报告 ……………………………2019-04-23 技术创新与格局重构——安防行业深度报告 ……………………………2019-04-08 2020-08-02 电子通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 中芯国际扩产与 H 公司 IDM 将驱动国产半导体设备材料行业步入快速成长期 ......................... 5 1.1、 中芯国际扩产和 H 公司自建 IDM：国产半导体设备材料行业将步入快速成长期 ................................... 5 1.2、 电子 2020H1 业绩预告：半导体、AirPods/TWS 和苹果供应链业绩靓丽 ............................................ 10 1.3、 通信 2020H1 业绩预告：光模块和会议信息化业绩靓丽 ...................................................................... 13 2、 半导体：创新周期重启，国产替代持续进行 ........................................................................... 15 2.1、 疫情之后创新周期重启，国产替代长期逻辑不变 ................................................................................. 15 2.2、 Intel 财报的启示：代工将成大势所趋 ................................................................................................... 17 3、 消费电子：苹果 FY20Q3 超预期，消费电子创新永不眠，积极配置苹果供应链核心公司 ....... 19 3.1、 苹果 FY20Q3 超预期 ............................