IDC行业深度报告之二：行业供需格局研究，天花板和成长空间在哪里

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] IDC 行业深度报告之二： 行业供需格局研究—— 天花板和成长空间在哪里 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] ►人才储备成约束短期供给的关键因素，一线城市能耗指标长期面临客观约束，稀缺性凸显 短期来看，能耗指标审批趋向宽松，各 IDC 运营商积极扩产。但由于 IDC 技术人才供给短期刚性，因此技术人才配备完善的高质量 IDC 项目仍保有稀缺价值，光环新网、万国数据等技术人才储备充分的传统 IDC 运营商更为受益。长期来看，受能耗供需地区分布失衡和一线城市产能结构失衡两大客观因素影响，一线城市能耗指标稀缺性凸显，在一线地区保有更多资源储备的光环新网、万国数据和宝信软件等公司更为受益。 ►短期内大型客户贡献确定性需求，长期看好视频传媒企业定制化需求和传统企业私有云需求释放 短期来看，受互联网产业格局迅速变迁和宏观经济增速放缓影响，中小型互联网客户需求波动较大。公有云和大型互联网客户贡献确定性需求，与这两类客户深度绑定的数据港、万国数据等公司更为受益。长期来看，参考海外 IDC 龙头公司客户结构的变迁历程，我们认为在公有云客户持续贡献定制化需求的同时，内容（视频传媒）企业随着业务规模扩张，其定制化 IDC 需求有望迎来高速增长，具备丰富定制化项目经验的万国数据、数据港等公司受益。此外，随着我国信息化进程持续推进，传统企业的私有云需求有望在后期释放，具备丰富的传统企业项目销售经验的光环新网等公司有望受益。 ►投资建议 行业供需格局短期以技术人才供给刚性和公有云等大型客户需求旺盛为主要特征，利好和大型客户合作关系深厚并具有丰富技术人才储备的传统 IDC 运营商；长期将以一线城市能耗供应短缺同时视频媒体企业和传统企业需求高速增长为背景，核心地区资源储备以及相应项目经验丰富的公司有望受益。推荐光环新网（核心地区资源优势，传统企业项目经验丰富），奥飞数据（扎根零售市场，积极承接阿里定制化项需求）（华西通信&计算机联合覆盖），和沙钢股份（收购优质海外 IDC 资产，抢占国内企业出海机遇）（华西通信&钢铁联合覆盖）。其他相关受益公司包括数据港（深度绑定阿里，享公有云扩容红利）（华西通信&计算机联合覆盖），宝信软件（上海地区资源占优，股东优势有望助力获取能耗指标），城地股份（募资新建太仓 IDC，承接上海 IDC 需求），杭钢股份（子公司依托土地与电力资源优势顺利转型 IDC 运营商）。 其中数据港为首次覆盖，给予“增持”评级。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 研究助理：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn SAC NO：S1120119060016 -9%-2%6%13%21%28%2019/072019/102020/012020/042020/07通信沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020 年 08 月 02 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 ►风险提示 相关政策风险；全球疫情持续和不确定的国际贸易形式带来业务扩张不确定性；云计算厂商 Capex 不及预期风险；短期疫情持续影响企业上云需求风险；系统性风险。 rMqMpNvNvN9PbPaQpNpPtRqQiNpPwOjMrRsO9PmNsMwMmNoONZpOnR 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 供给端：短期呈供大于求趋势，长期能耗指标受电力供应的两大客观限制影响稀缺性凸显 .................................... 5 1.1. 短期趋势：全国各地区供需情况分化明显，一线能耗指标暂时放开供大于求成短期趋势 ....................................... 5 1.2. 长期趋势：能耗指标约束 IDC 长期供给，电力供需地区分布失衡和产能结构失衡导致一线城市能耗指标将长期稀缺 .............................................................................................................................................................................................. 8 2. 需求端：短期内公有云、大型互联网客户贡献确定性需求，长期看好视频传媒和传统企业的需求释放 .............. 12 2.1. 短期趋势：IDC 下游需求不确定性较大，市场追捧业绩高确定性标的 ...................................................................... 13 2.2. 长期趋势：公有云和视频企业定制型需求长期向好，传统企业私有云需求后期有望释放 ..................................... 15 3. 投资建议 ............................................................................................................................................................................. 28 3.1. 总结：短期内市场供不应求，确定性成高价值属性；长期一线能耗指标稀缺性依旧，传统企业上云需求方兴未艾 ................................................................................................................................................................................................ 28 3.2. 光环新网：环京地区资源储备深厚，定增募资支持上海地区项目开发 ..................................................................... 30 3.3. 奥飞数据：深耕广深市场，外延并购拓张京沪布局 .................................................................................................... 31 3.4. 宝信软件：依托股东资