中小盘IPO专题：次新股说，创业板改革后首批公司获注册，科创板关注康希诺（2020批次28、29）

伐谋-中小盘 IPO 专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 32 2020 年 08 月 02 日 《中小盘 IPO 专题-创业板注册制展望：成长性更突出，网下打新收益可观》-2020.7.29 《中小盘 IPO 专题-次新股说：本批中芯国际值得重点跟踪（2020 批次 26、27）》-2020.7.19 《中小盘 IPO 专题-科创板一周年回顾：注册制试点效果卓越，充分发挥为科创企业融资定价功能》-2020.7.17 次新股说：创业板改革后首批公司获注册，科创板关注康希诺（2020 批次 28、29） ——中小盘 IPO 专题 任浪（分析师） 孙金钜（分析师） 丁旺（联系人） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 sunjinju@kysec.cn 证书编号：S0790519110002 dingwang@kysec.cn 证书编号：S0790120040007 ⚫ 本批核发新股 9 家，科创板和创业板注册 18 家，其中康希诺值得重点跟踪 证监会本批（2020 年 7 月 13 日至 7 月 26 日）核发新股 9 家（上批 13 家），科创板和创业板注册 18 家（上批 10 家），核发速度有所减慢但注册速度加快。主板和中小板：天地在线、天正电气、宏柏新材、格林达、奥海科技、西域旅游、众望布艺、均瑶乳业、长鸿高科。科创板：康希诺、亿华通、先惠技术、敏芯股份、仕佳光子、南亚新材、凯赛生物、安必平、芯原股份、龙腾光电、复洁环保、博睿数据、瑞晟智能、华光新材。创业板：美畅股份、锋尚文化、康泰医学、蓝盾光电。 其中康希诺值得重点跟踪：康希诺产品管线涵盖 13 个疾病领域 16 种疫苗，多款创新疫苗临近商业化应用阶段。其中，公司新冠疫苗研发进度全球领先，II 期临床试验结果显示其具有较高的体液免疫及细胞免疫应答水平，并且安全性良好。 创业板改革并试点注册制工作正加速推进，改革后创业板包容性和成长性更突出。截至本期末创业板新受理 IPO 企业已达 363 家，其中已过会 34 家，已注册12 家。与改革前的创业板相比，注册制下创业板：（1）包容性更强。改革后创业板公司营收和利润规模保持稳定，但区间分布更离散，表明注册制下创业板对公司盈利水平等要求更宽松，包容性更强；（2）成长性更突出。注册制改革后创业板公司 2017 至 2019 年营收 CAGR 均值/中值为 22.5%/18.1%，改革前为17.7%/17.1%。另外，改革后创业板公司 2017 至 2019 年利润 CAGR 均值/中值为 41.4%/29.8%，改革前为 26.2%/24.5%。这两大变化体现了注册制改革后创业板进一步明确的服务成长型创新创业企业的定位。 ⚫ 本期科创板和创业板上会 28 家，主板和中小板上会 12 家，过会率有所下降 本期科创板和创业板上会 28 家，较上期 22 家有所增加，过会率为 100%。主板和中小板上会 12 家，较上期 6 家加快，过会率为 92%（兆物网络被否）。剔除金融股后，科创板平均募资约 9.5 亿元，低于上期的 12.1 亿元，本期传统 A 股公司平均募资约 7.8 亿元，高于上期的 6.1 亿元。本期科创板上市首日平均涨幅224.9%，低于上期的 346.4%。传统 A 股本期开板新股 9 只，开板平均涨幅为177.5%，低于上期的 342.0%。 ⚫ 开源中小盘次新股重点跟踪组合 三只松鼠（国内休闲零食电商龙头，发力线下渠道向全国化、全品类、全渠道的综合平台迈进）、良品铺子（国内唯一实现全渠道均衡融合发展的休闲零食龙头）、万泰生物（拥有首个本土二价 HPV 疫苗，化学发光试剂高速放量）、斯达半导（国内 IGBT 模块领域领跑者）、新产业（化学发光龙头，有望充分受益体外诊断领域国产替代）、康华生物（人二倍体狂犬病疫苗优势明显，渗透率提升空间大）、科博达（汽车控制器龙头，充分受益车灯 LED 化和汽车电子化趋势）。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘IPO专题 中小盘研究 中小盘 IPO 专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 32 目 录 1、 深次新股指数本期上涨 0.13%，表现弱于市场 ................................................................................................................. 4 2、 康希诺（A20004.SH） ....................................................................................................................................................... 10 2.1、 深耕创新疫苗研发十年，新品获批蓄势待发........................................................................................................ 10 2.2、 公司亮点：多款创新疫苗临近商业化迎接业绩兑现，新冠疫苗研发进度全球领先 ........................................ 11 2.3、 行业大观：行业容量不断扩大，国产创新疫苗进口替代潜力较大 .................................................................... 11 3、 敏芯股份（A19436.SH） ................................................................................................................................................... 12 3.1、 国内领先的 MEMS 传感器制造商，营收高速增长 .............................................................................................. 12 3.2、 公司亮点：国产 MEMS 崛起，凭借技术+品牌迅速占领市场 ............................................................................ 13 3.3、 行业大观：MEMS 新应用场景层出不穷，市场空间不断扩大 ........................................................................... 14 4、 芯原股份（A19413.SH） ................