农林牧渔行业投资策略月报：7月板块跑赢3.5个百分点，猪价继续高位运行

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 [Table_Page] 投资策略月报|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 7 月板块跑赢 3.5 个百分点，猪价继续高位运行 [Table_Summary] 核心观点：  市场回顾：7 月农林牧渔板块跑赢沪深 300 指数 3.48 个百分点。7 月份农林牧渔板块上涨 16.23 个百分点，沪深 300 上涨 12.75 个百分点，板块跑赢沪深 300 指数 3.48 个百分点。子板块中，渔业、林业、农产品加工、动物保健、饲料、种植业、农业综合、畜禽养殖分别+34.71%、+28.8%、+24.9%、+22.6%、+19.3%、+17.3%、+10%、+9.4%。  重要价格跟踪： 7 月全国生猪价格上涨明显，均价约为 37.13 元/公斤，环比上涨 12.97%，同比上涨 100%。利润方面，7 月自繁自养的平均利润为 2577 元/头，环比上涨 550 元/头，同比上涨 1978 元/头；7 月白羽毛鸡价格小幅下跌，烟台价格达到约 3.76 元/斤，环比下跌 2.96%；烟台鸡苗均价约 2.85 元/羽，环比上涨 8.62%，同比下跌 37.98%。  投资建议：猪价继续高位运行，看好饲料龙头份额提升 7 月猪价继续上行，当前供给仍处断档短缺期，整体猪价仍将维持高位运行。前期南方雨水较往年偏多，导致疫情防控难度有所加大，延缓行业产能恢复。以上市公司为代表的规模化养殖场产能恢复节奏明显快于行业，凭借资本、防疫、技术等方面优势，充分享受高猪价红利，一轮周期的利润积累也将明显拉开企业之间的资本实力差距。生猪养殖产业化的机遇背景下，企业均具备做大的可能性，维持推荐业内成本控制标杆企业牧原股份、温氏股份，关注资本开支加速、硬件具备后发优势的新希望以及具备区位优势的天康生物。受新冠疫情冲击，黄羽肉鸡养殖上半年处于深亏状态，投苗减量行为开始出现，看好下半年黄羽肉鸡价格景气反转，关注立华股份、温氏股份。 生猪存栏恢复趋势利好猪料需求回升，华南地区猪料销售同比出现转正。水产饲料整体受益于国内水产价格景气上行，雨水天气短期影响销售节奏。饲料行业告别粗放竞争方式，企业之间实力差距明显拉大，配方研发、专业化采购及运营、养殖全过程服务能力成为更重要因素，板块投资思路公司逻辑重于行业逻辑。我们看好龙头海大集团份额持续提升，未来 3 年公司将进入新一轮产能投建高峰，公司专业化能力突出，未来利润率仍有提升空间。东北区域龙头禾丰牧业在专注饲料主业的基础上，在肉禽、生猪养殖领域加强布局，看好公司优秀管理能力复制。养殖盈利仍处高位期间叠加生猪存栏逐步恢复，疫苗需求也将趋势回暖，建议重点关注猪圆环疫苗销售、非瘟疫苗新品上市预期。关注中牧股份、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。 种植业：玉米国储拍卖成交火爆，饲用需求提升推动玉米价格持续上涨，建议关注玉米新作生长情况和病虫害风险。此外，建议持续关注玉米等品种转基因商业化机遇，考虑国内目前行业现状，拥有优良性状、种质资源的龙头公司有望充分受益，建议重点关注隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科等。  风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-08-02 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 王乾 SAC 执证号：S0260517120002 021-60750697 gfwangqian@gf.com.cn 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-60750607 shqianhao@gf.com.cn 请注意，王乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 农林牧渔行业:本周猪价小幅下跌，关注后续黄羽肉鸡景气反转 2020-07-26 农林牧渔行业:2 季度公募基金配置环比下降，低于标准配置比例 2020-07-23 农林牧渔行业:本周猪价小幅调整，上市公司出栏逐步放量 2020-07-19 [Table_Contacts] 联系人： 郑颖欣 021-60750607 zhengyingxin@gf.com.cn 联系人： 唐翌 gftangyi@gf.com.cn -18%-9%1%10%20%29%08/1910/1912/1902/2004/2006/20农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 投资策略月报|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 温氏股份 300498.SZ 人民币 23.75 2020/7/8 买入 33.75 4.45 3.98 5.34 5.97 4.4 5.5 50.0 31.1 牧原股份 002714.SZ 人民币 91.48 2020/7/19 买入 96.35 8.94 8.99 10.23 10.18 7.0 7.5 73.1 41.3 新希望 000876.SZ 人民币 32.52 2020/6/9 买入 34.63 3.38 4.11 9.61 7.92 7.6 8.8 33.2 20.3 海大集团 002311.SZ 人民币 63.85 2020/7/27 买入 62.69 1.61 2.04 39.66 31.27 18.4 14.2 20.8 20.5 天康生物 002100.SZ 人民币 17.85 2020/4/28 买入 18.21 2.45 2.22 7.28 8.05 6.6 6.8 31.2 21.0 禾丰牧业 603609.SH 人民币 16.35 2020/7/12 买入 21.58 1.70 1.73 9.61 9.44 7.1 6.1 23.4 19.9 唐人神 002567.SZ 人民币 12.02 2020/7/26 买入 17.37 1.90 1.67 6.32 7.20 4.0 3.6 39.5 33.4 立华股份 300761.SZ 人民币 41.60 2020/4/24 增持 63.80 4.84 3.92 8.59 10.62 8.7 11.8 25.6 16.0 圣农发展 002299.SZ 人民币 28.70 2020/7/22 增持 33.36 2.74 2.41 10.46 11.93 5.2