宏观深度报告：2020年美国大选，你需要了解的关键信息

宏观深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 2020 年 08 月 09 日 《宏观经济点评-“每周三问”系列（三） 政策的“长期逻辑”与“短期约束”》-2020.8.7 《宏观经济点评-货币政策的长短期平衡》-2020.8.6 《宏观深度报告-“双循环”驱动系列（一） “国内国际双循环”的全球视野》-2020.8.4 2020 年美国大选，你需要了解的关键信息 ——宏观深度报告 赵伟（分析师） 徐骥（分析师） zhaowei1@kysec.cn 证书编号：S0790520060002 xuji@kysec.cn 证书编号：S0790520070008 美国大选日益临近，接下来将迎来总统辩论、大选终选投票及选举人团投票等多个重要时点。以史为鉴，临近终选投票的选情越胶着，市场受大选影响可能越大。 ⚫ 美国新一届总统大选初选结果已定，未来将迎来总统辩论、终选投票等时点 美国新一届总统大选初选结果已定，接下来将迎来总统辩论、终选投票等重要时点。美国大选初选结果已定，特朗普、拜登分别锁定共和党、民主党总统竞选人提名。接下来，美国将在 9 月至 10 月举行 3 场总统辩论；11 月 3 日，举行大选终选投票，12 月 14 日举行选举人团投票，2021 年 1 月举行新任总统就职仪式。 美国大选的获胜规则是拿到 270 张选举人票；若无一竞选人获得 270 张票，将由众议院选出总统。美国大选采取“选举人团”制度，选民首先通过普选选出选举人团，后者随后投票确定新任总统。选举人团共 538 张票，获得 270 张票即胜选。若因部分票失效等导致无一竞选人获得 270 张票，则将由众议院选出总统。 ⚫ 美国大选获胜关键是赢得摇摆州；目前，特朗普在多个摇摆州选情落后拜登 由于民主党和共和党都有传统票仓，每次大选中，决定大选最终结果的往往是摇摆州的选情。美国摇摆州主要由传统制造业州和农业州等组成。历届大选投票结果显示，两党总统竞选人只要获得摇摆州的大多数选举人票，最终都赢得了大选。2016 年大选中，特朗普获胜关键也是赢得了 4 个选情最为胶着的摇摆州的胜利。 受疫情及种族矛盾激化等影响，特朗普目前支持率大幅落后拜登，尤其在多个摇摆州劣势明显。4 月以来，伴随疫情持续扩散及种族矛盾激化，特朗普支持率大幅下滑，与拜登差距越拉越大。州层面来看，特朗普在传统红州依然具有明显优势，但在摇摆州，尤其是佛罗里达、宾夕法尼亚等关键摇摆州中，选情大幅落后。 ⚫ 以史为鉴，临近终选投票日的选情越胶着，主要资产价格受大选影响可能越大 目前舆情显示，拜登胜选的概率相对较大；但这并不代表特朗普败局已定，翻盘的可能性不容忽视。虽然拜登目前优势较大，但特朗普若能在大选前的总统辩论赛中表现亮眼，存在缩小、甚至逆转选情落后局面的可能。同时，大选投票后，特朗普可在部分选情胶着的州申请重新计票。在输掉选举、且立法机构由共和党主导的州，特朗普还可尝试拖延选举人确认，将大选结果决定权推向众议院。 以史为鉴，临近终选投票日的选情越胶着，主要资产价格受大选影响可能越大。1952 年以来，美国已举办 17 次总统大选，有 11 次是在任总统谋求连任。回溯历次大选前后市场表现，在在任总统谋求连任的大选年中，若临近投票日的选情胶着，以美股为代表的风险资产在投票前的表现一般较弱。与美股表现相反的是，选情越胶着，以黄金和长端美债为代表的避险资产在投票前的表现一般越强势。 ⚫ 风险提示：选情持续落后下，特朗普在大选投票前对外推行极端政策。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观深度报告 宏观研究 宏观深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 2020 年美国大选日不断临近，特朗普与拜登进入决胜阶段 ............................................................................................ 4 1.1、 美国大选初选结果已定，未来将迎来党代会、总统辩论等重要时点 .................................................................. 4 1.2、 美国“选举人团”制度下，总统选举获胜规则及大选投票方式探究 ...................................................................... 6 2、 有何不同？特朗普与拜登的核心政策主张及最新选情分析 ............................................................................................. 8 2.1、 商人型政客 VS 老牌政客，特朗普与拜登成长经历及政策主张对比 ................................................................... 8 2.2、 特朗普与拜登在基本盘的选情较为稳固，但后者在摇摆州优势明显 ................................................................ 11 3、 花落谁家？美国总统大选结果推演以及可能对市场的影响 ........................................................................................... 14 3.1、 谁能入主白宫？目前拜登领先优势较大，但特朗普仍存在翻盘可能 ................................................................ 14 3.2、 以史为鉴，临近投票日大选走势越胶着，对资产价格的干扰或越大 ................................................................ 17 4、研究结论 ................................................................................................................................................................................ 20 5、风险提示 ................................................................................................................................................................................ 20 图表目录 图 1： 共和党初选中，特朗普以绝对优势胜选 ....................