传媒行业2020Q2公募重仓分析：游戏板块重仓占比近4成，筹码向龙头集中

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 11 [Table_Page] 跟踪分析|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 传媒 2020Q2 公募重仓分析 游戏板块重仓占比近 4 成，筹码向龙头集中 [Table_Summary] 核心观点：  公募重仓市值继续回暖，超配比例略降。2020Q2，传媒行业获公募重仓的上市公司数量 42 家，相较于 2020Q1 减少 9 家，合计持股 31.46亿股（QoQ+13.34%），持股总市值为 620.07 亿（QoQ+40.98%），占重仓总市值的 4.82%，环比增加 0.17pct。2020Q2 遭遇公募减持的传媒上市公司数量 34 家，环比增加 21.43%；获得增持的公司数量 16家，环比减少 33.33%；新进公募重仓股的公司数量 11 家，环比减少21.43%。与 2020Q1 相比，超配比例从 1.95%降低至 1.94%。  多细分板块超配比例略降，游戏、互联网仍居高位。游戏板块的超配比例环比降低 0.25pct 至 1.40%，互联网行业的超配比例环比增加0.31pct 至 1.23%，此外，除互联网、教育板块、有线电视板块、影视制作板块超额配置比例环比均有微幅改善，其余板块均有轻微回落。从 20Q2 传媒各板块重仓资金的配置比例来看，游戏、互联网、广告位列前三，占传媒公募重仓配比的 83.11%（QoQ+1.98pct）。其中互联网重仓配比环比大幅增加 7.16pct 至 32.83%，游戏配比环比减少5.13pct 至 39.19%，占比近 4 成，广告环比减少 0.05pct 至 11.09%。  新进公募重仓个股数量略微回落，筹码向龙头集中。2020Q2，TOP5重仓市值合计 429.58 亿元（QoQ+48%），占比提升 3.2pct 至 69.3%。期内共有 11 家上市公司新进公募重仓。其中，游戏行业新进公募重仓股包括富春股份、电魂网络、凯撒文化 3 家公司，教育行业新进公募重仓股包括紫光学大、电光科技 2 家公司，互联网行业新进公募重仓股包括视觉中国、人民网 2 家公司，有线电视新进个股歌华有线获得 3支基金重仓，持股数量达到 0.57 亿股。广告营销、影视制作等板块也各有 1 家个股新进公募重仓。  核心个股情况：与 20Q1 相比，重仓芒果超媒的公募产品数量增加 21支至 133 支，连续五个季度重仓市值位列行业第一。重仓三七互娱的公募产品数增加 17 支至 221 支，重仓完美世界的公募产品数量减少36 支至 165 支，重仓分众传媒的公募产品数增加 24 支至 62 支，重仓东方财富的公募产品数大增 98 支至 216 支，重仓视源股份的公募产品数增加 8 支至 20 支，重仓掌趣科技的公募产品数增加 21 支至 51 支，重仓吉比特的公募产品数减少 7 支至 100 支，重仓光线传媒的公募产品数量减少 1 支至 18 支。  投资建议：上半年疫情加速了线上/线下、龙头/非龙头企业的分化趋势。我们建议关注，（1）中报绩优股，芒果超媒、三七互娱、吉比特、完美世界；（2）边际复苏的细分龙头：分众传媒、光线传媒、横店影视。  风险提示：经济增速持续细化风险、监管收紧风险、商誉减值风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-07-23 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业:影院复工落地，游戏板块中报业绩增长强劲 2020-07-19 传媒行业:游戏行业：产品和渠道如何影响行业迭代和变革？ 2020-07-14 传媒行业:TapTap 举办跨厂商游戏发布会；关注中报绩优股 2020-07-12 [Table_Contacts] 联系人： 吴桐 021-60759783 wutong@gf.com.cn -7%7%20%34%48%61%07/1909/1911/1901/2003/2005/20传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 11 [Table_PageText] 跟踪分析|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019A 2020E 2019A 2020E 2019A 2020E 2019A 2020E 光线传媒 300251.SZ 人民币 13.88 2020/4/17 买入 11.89 0.17 0.46 81.65 30.17 78.62 28.39 5.1 12.2 横店影视 603103.SH 人民币 21.09 2020/3/13 买入 19.43 -0.03 0.63 - 33.48 93.21 17.30 -0.7 14.5 芒果超媒 300413.SZ 人民币 70.37 2020/4/26 买入 48.18 0.87 1.02 80.89 68.93 18.69 13.50 15.0 15.4 万达电影 002739.SZ 人民币 18.63 2020/4/23 增持 17.1 -0.40 0.78 - 23.88 - 13.21 -6.3 11.1 新媒股份 300770.SZ 人民币 123.60 2020/4/19 买入 219.51 2.44 2.95 50.68 41.86 41.44 33.84 20.5 19.9 蓝色光标 300058.SZ 人民币 7.79 2020/4/29 买入 9.06 0.30 0.35 25.80 22.36 16.64 15.26 8.0 8.4 完美世界 002624.SZ 人民币 42.90 2020/4/26 买入 54.42 1.21 1.40 35.47 30.66 31.16 29.78 21.0 18.6 三七互娱 002555.SZ 人民币 47.88 2020/4/29 买入 39.02 1.30 1.53 36.81 31.40 29.39 26.33 28.7 25.8 视源股份 002841.SZ 人民币 107.34 2020/4/26 买入 102.35 2.56 2.96 41.95 36.26 36.76 30.49 25.1 22.3 鸿合科技 002955.SZ 人民币 30.80 2020/4/24 买入 71.17 1.40 1.88 22.07 16.40 16.44 11.45 10.1 12.0 分众传媒 002027.SZ 人民币 6.28 2020/5/1