公用事业行业：公用事业配置环比下滑，环保工程及服务吸引力增强

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 公用事业配置环比下滑，环保工程及服务吸引力增强 [Table_Title2] 公用事业 [Table_Summary] 分析与判断: ► 2020 年 Q2 公用事业行业配置比例，环比减少同比增长。2020Q2，公募基金公用事业行业配置比例为 0.3630%，同比提升 0.0978pct，环比下降 0.1280pct。自 2019 年开始，公用事业行业配置比例呈震荡上升趋势，2019Q1-2020Q1 分别占比 0.2979%、0.2652%、0.5613%、0.4413%、0.4910%。2020Q2，公用事业行业重仓比例在 28 个申万一级行业中排第23 位，较 2020Q1（21 名）下滑 2 名。 ► 子行业配置比例多数出现下滑，电力行业配比最高。从申万二级子行业来看，自 2018 年第二季度以来，公募基金公用事业重仓股主要集中在电力行业，其配置比例显著高于位列第二的环保工程及服务行业。2020 年第二季度公募基金于公用事业各子行业的配置比例分别为电力（0.3004%）、燃气（0.00004%）、环保工程及服务（0.0593%）以及水务（0.0033%），分别环比变动-0.0774pct、-0.0047pct、-0.0468pct 以及 0.0009pct。除水务外，其他子行业均出现下滑，截至目前燃气行业配置比例非常低。 ► 环保工程及服务个股受公募追捧。2020 年二季度公用事业行业前 10 大重仓股分布于电力、环保工程及服务两个子行业。持股市值从高到低分别为中国广核、长江电力、联美控股、川投能源、瀚蓝环境、玉禾田、国投电力、碧水源、华电国际、长青集团。二季度公用事业加仓主要集中在环保工程及服务行业。2020Q2 公用事业重仓持股市值环比增加前 10 名股票分别为瀚蓝环境、中国广核、华电国际、长江电力、高能环境、盈峰环境、联美控股、长青集团、旺能环境、洪城水业。环保工程及服务行业中的固废处理是国家鼓励发展的重点行业，其中垃圾焚烧发电和环卫服务增长潜力足，市场空间大，颇受公募基金青睐。 投资建议： 二季度，公募基金公用事业行业配置比例为 0.3630%，环比下降 1280pct，配置比例出现下滑趋势。主要原因是疫情得到有效控制后，休闲消费等行业开始复苏，环保行业不是市场追捧的热点。但是进入三季度开始，低估值修复和优质稳增长标的开始受到关注，环保行业近三年估值一直处于较低位置，亟待 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 SAC NO：S1120519100004 邮箱：yanrong@hx168.com.cn 联系电话：0755-83026989 研究助理：周志璐 邮箱：zhouzl1@hx168.com.cn 联系电话：0755-23943591 相关研究： 1. 绿茵生态丨业绩符合预期，正向“工程+运维”双轮驱动的综合服务商迈进 2020.07.21 2. 行业点评|禁限塑专项检查即将开启，环保消费升级下的蓝海领域 2020.07.19 3. 周观点|环保板块自七月来表现亮眼，持续推荐低估值标的 2020.07.19 -13%-5%4%12%20%28%2019/072019/102020/012020/042020/07公用事业沪深300证券研究报告|行业动态报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020 年 07 月 23 日 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 修复。叠加近期新成立的国家绿色发展基金，利好环保行业长期发展。推荐关注环保行业各个领域的低估值高增长标的。水务板块受益于下半年订单陆续释放，订单保障业绩成长性确定，推荐市值小但估值低增速高的【联泰环保】、【中环环保】；垃圾焚烧板块受国家政府扶持，垃圾焚烧补贴暂无退坡迹象，且各地规划产能充足，市场空间增量大，推荐关注【旺能环境】和【绿色动力】，此外随着垃圾分类政策在各大城市陆续落地实施，湿垃圾处理产能需求旺盛，推荐关注渗滤液龙头【维尔利】；生态修复领域推荐关注业绩稳定增长，正迈向“工程+运维”双轮驱动的【绿茵生态】。 风险提示 1）政府招标时间晚于预期； 2）民营企业融资困难； 3）政府回款慢于预期。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 300692 中环环保 15.48 买入 0.59 0.81 1.15 1.57 20.35 14.76 10.39 7.62 601330 绿色动力 11.09 买入 0.36 0.46 0.58 0.66 27.10 20.22 16.03 14.09 603797 联泰环保 9.35 买入 0.55 0.77 1.12 1.47 20.56 14.56 10.01 7.63 002887 绿茵生态 14.15 买入 1.00 0.88 1.11 1.41 20.93 15.91 12.59 9.95 300190 维尔利 9.08 增持 0.40 0.49 0.57 0.66 22.37 13.61 11.70 10.11 资料来源：Wind，华西证券研究所 pOmPsMvMnMnNpQtQpQrNqR9P8Q8OmOrRmOmMfQpPpQlOmOmQbRsQnOxNqMoMMYnMnP 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 公用事业配置比例下滑，环保工程及服务吸引力增强 ................................................. 4 1.1. 样本选择与指标说明 ........................................................................... 4 1.2. 公用事业配置比例环比减少 ..................................................................... 4 1.3. 子行业配置比例多数出现下滑，电力行业配比最高 ................................................. 5 1.4. 环保工程及服务个股受公募追捧 ................................................................. 8 2. 投资建议 ....................................................................................... 9 3. 风险提示 ...