海外电子行业跟踪报告：SK海力士20Q2季报总结及业绩说明会纪要

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 信息技术 | 电子 SK海力士20Q2季报总结及业绩说明会纪要 2020 年07 月24 日 海外电子跟踪报告 上证指数 3325 行业规模 占比% 股票家数（只） 297 7.6 总市值（亿元） 62101 8.5 流通市值（亿元） 42213 7.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 11.5 12.2 80.8 相对表现 -2.8 -5.5 56.5 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《海外电子跟踪报告—德州仪器20Q2 季报总结及业绩说明会纪要》2020-07-23 2、《海外电子跟踪报告—台积电2020Q2 季报总结及法说会纪要》2020-07-16 3、《PCB 行业月度深度跟踪报告—苹果/通信 Q2 需求景气，关注中报及备货节奏》2020-07-11 事件： SK 海力士于 7 月 23 日发布 2020 年 Q2 财季报，单季度营收 86070 亿韩元，同比+33%/环比+20%，净利润 12640 亿韩元，同比 135%/环比 95%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： ❑ 20Q2 公司营收 86070 亿韩元，净利润 12640 亿韩元，超出市场预期。 SK 海力士是总部位于韩国，全球最大的芯片制造商之一。2020 年 Q2 公司营收86070 亿韩元，环比+20，同比+33%；毛利润 33440 亿韩元，毛利率 39%，净利润 12640 亿韩元，环比+95%，同比+135%，EPS KRW 1864（韩元）。公司营收及营业利润均超过市场预期，主要原因如下：1）服务器内存需求依然强劲，内存市场整体价格环境保持良好。2）主要产品平均价格的提高以及产品份额的增加等诸多因素降低了成本，公司在所有应用领域的盈利能力都有所提高。 ❑ 手机及消费领域需求持续疲软，疫情致服务器及 PC 端需求高景气 2020Q2 营收结构来看，DRAM 相关业务营收 6.283 万亿韩元，占总收入 73%，同比增长 21.2%，环比增长 26.5%，出货量环比增长 2%，平均价格季度环比增长 15%；NAND 相关业务营收 2.066 万亿韩元，占总收入 24%，同比增长 19.6%，环比增长 60.1%，出货量比上一季度增长 5%，平均价格季度环比增长 8%。分业务来看，服务器和 PC 板块增长明显，主要是受新冠疫情影响，居家工作需求强劲以及市场对 IT 供应链稳定性的担忧蔓延，导致 DRAM 整体价格持续改善。另外 SSD 收入占比迅速上升，接近 50%，特别是 eSSD 销量增长较大，其份额已经超过了 cSSD，主要是公司积极响应 SSD 的良好需求，使 SSD 的销售组合首次出现接近 50%的增长。而手机及消费领域，需求持续疲软，相对温和的价格趋势继续，主要是因为新冠肺炎疫情后，由于渠道供应链收缩和零售需求放缓，公司有限参与价格疲软的市场，导致离散产品销售组合下降，但此部分降幅被服务器和图形产品的销售增长所抵消。 ❑ 公司展望 20Q3 DRAM 增长持平，NAND 计划将以高个位数百分比增长 按产品类别来看，公司预计 20Q3 DRAM 增长持平，而 NAND 计划以高个位数百分比增长。公司展望下半年将继续重点优化产品结构，实现盈利，下半年新推出的游戏机预计将推动图形 DRAM 和 NAND 需求在明年实现强劲增长。鉴于上半年的出货量高于预期，以及客户努力确保库存，因此公司的 DRAM 年出货量预计将达到中高水平，NAND 年出货量增速将达到 40%以上。具体来看：DRAM 方面，公司将积极应对 5G 智能手机驱动的不断增长的移动需求，以及对新游戏机发布的需求。公司将继续通过扩大 1Y 纳米 8g 移动 DRAM 的销售来提高盈利能力，并确保及时供应给已经开始采用的 12g 和 LPDDR 市场。此外，公司将在第三季度进一步加快 HBM 和 GDDR6 的销售，这些产品的份额将超过图形 DRAM 的60%。NAND 方面，除了下半年对新推出的智能手机和游戏机的需求支持外，公司计划为主要移动客户提供灵活的产品组合，以应对产品组合的变化。（接下文） 鄢凡 0755-83074419 yanfan@cmschina.com.cn S1090511060002 张益敏 zhangyimin1@cmschina.com.cn S1090520040002 -20020406080100Jul/19Nov/19Mar/20Jul/20(%)电子沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 因此，移动 NAND 的销售部分，包括 MCPs 和客户端 SSD，将比上半年增加。公司将确保 128 层产品的客户资质在下半年按时完成，这样移动 NAND 和客户 SSD 的盈利能力可以持续提升。整体来看下半年的需求可见度仍然有限，原因既有对新冠疫情再次扩散的担忧，也有对经济活动恢复的预期。然而从中长期来看，新冠疫情后生活方方面面数字化转型的均呈加速状态，记忆半导体的重要性和价值也将得到进一步的重视。 风险提示：5G 进度不达预期；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险。 （后附 2020FQ2 业绩说明会纪要全文） 图 1：SK 海力士业绩回顾（分季度） 资料来源：SK 海力士，招商证券 qRsRoQvMrQoOpQpMqPqMpO8ObP8OtRpPnPmMeRmMoReRnPsO8OoMoNwMtPtOvPsQuN 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图 2：SK 海力士毛利率及净利率指标变化（分季度） 资料来源：SK 海力士，招商证券 图 3：SK 海力士营收拆分（分季度，按产品类别） 资料来源：SK 海力士，招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 图 4：SK 海力士营收拆分（分季度，按产品下游领域） 资料来源：SK 海力士，招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 附录：SK 海力士 20Q2 业绩说明会纪要 时间： 2020 年 7 月 23 日 出席： Cha Jin-seok，海力士公司首席财务官 Do-Yeon Choi 新韩投资公司研究部-研究分析师 Giuni Lee 高盛集团，研究部门-研究分析师 Hyunwoo Doh NH 投资证券有限公司研究部-分析师 Jong Woo Yoo 韩国投资证券有限公司研究部-分析师 Marcus Shin 瑞穗证券有限公司研究部-高级分析师 Nicolas Gaudois 瑞银投资银行，亚太技术研究主管和亚太技术战略家 Sei Cheol Lee 花旗集团研究部门-副总裁兼分析师 1. 公司总体情况： 早上好，晚上好。 首先，谢谢大家参加这次电话会议。 现在，我们将开始由海力士召开的 2020 财年第二季度收益结果会议。这次会议将从演讲开始，然后是部门问答环节。现在我们将开始介绍海力士 2020 财年第二季度的收益结果。 从国外打来电话的朋友们，早上好