休闲服务行业深度分析：Q2公募集中加仓免税、演艺龙头，北向资金增持教育

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 [Table_Page] 深度分析|休闲服务 证券研究报告 [Table_Title] 休闲服务行业 Q2 公募集中加仓免税、演艺龙头，北向资金增持教育 [Table_Summary] 核心观点：  整体持仓：Q2 板块持仓大幅回升，旅游综合仓位创新高。Q2 以来可选消费修复，公募基金大幅加仓休闲服务板块，板块配置比例明显回弹。根据 Wind，Q2 休闲服务板块公募配置比例上升到 1.73%，环比提升 1.13 个百分点，加仓幅度在 28 个申万一级行业中排名第五。同时休闲服务公募基金超配比例从 Q1 的 0.01%上升到 0.89%，超配幅度达到 105%。目前休闲服务行业配置比例超过 08 年以来 90%以上水位，旅游综合仓位创 08 年以来新高。  个股持仓：加仓集中在行业龙头，教育、酒店仓位下降。从 Q2 公募重仓持股详情来看，根据 Wind 数据，社会服务行业公募基金重仓前六公司分别为中国中免（185 亿）、宋城演艺（44.5 亿）、中公教育（21.8亿）、立思辰（8.7 亿）、锦江酒店（4.9 亿）、科锐国际（4.13 亿），仓位分别为 1.44%、0.35%、0.17%、0.07%、0.04%和 0.03%，占流通股比重分别为 6.15%、11.65%、9.59%、6.13%、2.18%和 6.13%。 公募加仓个股为中国中免、宋城演艺、紫光学大和凯撒旅业，持仓分别增加 1.03 亿股、1.2 亿股、112 万股和 6 万股；Q2 加仓相对集中在龙头个股中国中免和宋城演艺，中国中免仓位提升 1.32pct。首旅酒店、立思辰、中公教育减仓幅度相对较大，持仓分别下降 763 万股、1051万股、1747 万股，仓位分别为 0.17%、0.07%和 0.0004%，分别下降0.06pct、0.02pct 和 0.01pct。  陆股通持仓：Q2 以来北向资金减持中国中免、加仓中公教育。得益于权重股中国中免市值增长，Q2 休闲服务行业陆股通持仓市值占比上升到历史高位的 8.5%。个股方面，今年 3 月以来北向资金持续减持中国中免，陆股通持仓占中国中免自由流通股本比重从 1 月底的 30.64%下降到 7 月的 25.35%。宋城演艺 Q2 获北向资金加仓，7 月以来净卖出3382 万股，持仓占自由流通股本比重从 6 月的 6.36%下降到 3.77%。酒店龙头锦江酒店、首旅酒店陆股通持仓相对平稳。截止 Q2 锦江酒店、首旅酒店陆股通持仓占流通股比重分别为 6.32%和 10.59%，较 Q1 分别变动 1.07pct 和 1.47pct，7 月首旅酒店持仓上升到 10.89%，锦江酒店持仓下降到 4.99%。教育板块的中公教育今年以来得到北上资金较大规模净买入。中公教育年初至今净买入 1954 万股，7 月至今净买入1420 万股，持仓从 19 年末的 7.0%上升到 7 月至今的 9.9%。立思辰Q2 净买入 635.6 万股，截止 Q2 陆股通持仓占自由流通股比重从 Q1的 1.51%上升到 2.45%。  风险提示。公募基金重仓持股不能全面反映持仓情况，灵活配置型基金股票配置比例不确定。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-07-23 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 021-60750610 anpeng@gf.com.cn 分析师： 沈涛 SAC 执证号：S0260512030003 SFC CE No. AUS961 010-59136693 shentao@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 休闲服务行业投资策略月报（7 月）:端午假期国内游持续复苏，政策利好免税长期空间可期 2020-07-01 休闲服务行业:海南离岛免税政策再放宽，客单价提升、品类升级可期 2020-06-30 社会服务行业 2020 年中期策略:消费回流驱动免税扩容，酒店、教培、人服增长可期 2020-06-28 [Table_Contacts] 联系人： 高鸿 gfgaohong@gf.com.cn -16%3%21%40%59%77%07/1909/1911/1901/2003/2005/20休闲服务沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 深度分析|休闲服务 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 中国中免 601888.SH CNY 206.61 2020/07/17 买入 179.50 2.09 3.59 98.86 57.55 64.77 34.74 17.90 24.50 宋城演艺 300144.SZ CNY 20.24 2020/07/15 买入 24.60 0.27 0.61 74.96 33.18 62.63 27.84 6.90 14.00 锦江酒店 600754.SH CNY 40.16 2020/04/30 买入 32.76 0.93 1.25 43.18 32.13 33.11 16.78 6.3 7.8 首旅酒店 600258.SH CNY 21.35 2020/04/29 买入 17.00 0.19 1.00 112.37 21.35 32.46 12.51 2.1 9.9 中公教育 002607.SZ CNY 33.3 2020/07/15 增持 34.84 0.39 0.54 85.38 61.67 69.38 50.94 60.40 62.00 立思辰 300010.SZ CNY 24.03 2020/07/13 增持 26.39 0.14 0.43 171.64 55.88 64.40 37.94 3.60 9.80 科锐国际 300662.SZ CNY 53.73 2020/07/15 增持 51.57 0.99 1.27 54.27 42.31 36.82 29.41 18.00 19.70 紫光学大 000526.SZ CNY 80.1 2020/07/22 增持 89.56 0.05 0.71 1602.00 112.82 39.31 25.68 4.60 39.70 广州酒家 603043.SH CNY 34.66 2020/04/30 买入 34.39 0.98 1.33 35.37 26.06 30.91 22.48 15.3 17.2 数据来源