海外电子行业月报：2020年7月电子下游，次行业能见度分歧

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 投资策略月报|信息技术 证券研究报告 [Table_Title] 【广发海外】海外电子行业月报 2020 年 7 月电子下游: 次行业能见度分歧 [Table_Summary] 核心观点：  20 年 6 月聚焦 NB、电竞。过去一个月 (2020.6.10 - 2020.7.10) 恒生信息技术指数+26% (恒生指数+2%) ，台湾电子指数+9% (台湾加权指数+3%) 。电子下游中彭博一致性预期上调较高的为国巨 (收入优于预期) 及和硕 (iPhone 能见度提升) ，下修较多的为大立光 (3 季度指引低于预期) 。以月度来看，较大同比升幅为 NB 供应链 (ODM、品牌、机壳、主板) 系因在家工作、教育和电竞板卡的需求强劲，然 3 季度NB 出货将个位数下滑，其中 Chromebook 和 MacBook 的动能较强。此外，新款显卡(表 12)的效应亦将带动游戏硬件需求。数据中心持续强劲，上游 (信骅) 和下游 (纬颖)收入同比增速续强，然预期服务器零件的拉货于 3 季度趋缓。手机供应链表现不一，iPhone 企稳 (玉晶光)，iPad 续强(台郡) 。然安卓较弱导致大立光 7、8 月收入指引低于预期。  下半年新款游戏机带来行业成长动能。索尼和微软分别于今年 6 月和3 月举行了新世代主机的发表会，预计将于 4 季度上市。两者通过超威的 Zen 2 全新架构芯片和存储容量增加来达到效能的提升。根据 IDC预估，在新机的带动下，2021 年游戏主机行业合计出货可达 4000 万台，对应 2020 年 3300 万台。建议关注: (1) 芯片: 超威 (AMD O)、台积电(2330 TW)，日月光(3711 TW)；(2) 存储: 美光 (MU O); (3) Wi-Fi-6: 联发科(2454 TW)；及; (4) 专业外设产品的雷蛇 (01337 HK)。  智能机供应链中，苹果能见度高，华为仍待高通芯片供应许可。延续前次观点 (海外电子行业 2020 年中期策略:U 型复苏节奏，关注次产业题材)，电子行业下半年呈现 U 型复苏，各产业链表现不一，然 iPhone的能见度较佳，维持全年 iPhone 出货量 1.88 亿部预估。在 iPhone 以外，Mini LED、ARM CPU 和 ToF 为明年重要趋势。在华为手机产业链方面，由于高通仍未公告是否取得供货于华为的许可证，因此我们预期下半年和明年 1 季度的旗舰手机将于 Pro 机型采用麒麟 1020 和一般机型采用联发科芯片的配置来维持高阶板块的销量。然而，由于麒麟芯片库存有限，后续高通取得许可证的进度仍需重点关注。  看好小米集团(01810 HK)、舜宇光学科技(02382 HK)、大立光(3008 TW)、雷蛇(01337 HK)和联发科 (2454 TW)。  风险提示。需求超预期下滑、零组件缺货、行业竞争及规格提升放缓。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2020-07-13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 蒲得宇 SAC 执证号：S0260519030002 SFC CE No. BNO719 852-37602085 jeffpu@gfgroup.com.hk [Table_DocReport] 相关研究： 【广发海外】海外电子行业:上调 iPhone 预期，关注定价和其他题材 2020-07-02 【广发海外】海外电子行业:2020 年苹果全球开发者大会 2020-06-23 【广发海外】海外电子行业2020 年中期策略:U 型复苏节奏，关注次产业题材 2020-06-18 [Table_Contacts] -23%-4%16%35%54%74%07/1909/1911/1901/2003/2005/20信息技术恒生指数 公共联系人 p1530513 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 目录索引 一、关注下半年新款游戏主机 ............................................................................................ 4 二、月营收资料及市场一致性预期跟踪 .............................................................................. 7 三、消费电子数据追踪 ..................................................................................................... 11 四、风险提示 .................................................................................................................... 22 公共联系人 p2 mNtQoQzQrQpPqPnOrOrNoPbR8Q7NtRoOmOmMjMqQsNjMmNtQ7NnMqPuOnPxPvPsOuM 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 25 图表索引 图 1：索尼 PlayStation 5 及微软 Xbox Series 外型 ............................................. 4 图 2：PlayStation 5 及 Xbox Series X 出货预估 (单位:百万台) ......................... 6 图 3：舜宇及丘钛相机模组月出货量 (单位:百万件) .............................................. 8 图 4：2020 年初至今恒生指数 vs 恒生信息科技指数相对表现(%) ........................ 9 图 5：2020 年初至今台湾加权指数 vs 台湾电子指数相对表现 (%) ...................... 9 图 6：大中华地区主要科技下游业者过去一个月股价涨跌 (%) ............................ 10 图 7：前六大智能手机品牌的