化妆品行业月度专题：Q2化妆品零售逐步恢复，6月淘系销售额增66%创新高

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 7 月 15 日 化妆品 Q2 化妆品零售逐步恢复，6 月淘系销售额增 66%创新高 ——化妆品行业月度专题（20200714） 行业动态 ◆行情回顾：6 月化妆品指数涨幅略跑输沪深 300，板块对比居上游 上月（2020.06）上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨 4.64%、11.60%、7.68%，化妆品板块涨 7.08%，跑输沪深 300 指数 0.60PCT。化妆品涨幅居A 股全行业上游，华熙生物、上海家化、珀莱雅等涨幅居前。 ◆重点数据跟踪及点评：Q2 行业零售恢复中且快于社消总体，线上销售表现靓丽、6 月阿里全网销售同比增 66%为年内新高 1）行业零售：Q2 以来疫情影响逐步减弱，化妆品零售恢复、且早于社消总体。1~5 月累计化妆品零售额同比下降 4.9%，单月 4 月转正、5 月增速提升至 12.9%超过 19 年全年增速。 2）线上销售大盘：6 月阿里全网化妆品销售额同比增 66%、创 20 年年内新高，系“618”电商大促活动拉动，1~6 月累计增 45%。分品类来看，护肤（占 68%）、彩妆（占 26%）、美发（占 6%）6 月单月销售额分别同比增64%、65%、96%，1~6 月累计分别增 48%、35%、57%。 3）重点品牌线上销售表现：国际品牌一贯在电商大促月占据强势地位（国际品牌细分定位来看高端表现优于大众），本土品牌表现分化，如珀莱雅主品牌、丸美、御家汇主品牌御泥坊、HFP 等本土品牌均表现靓丽，1~6 月累计增速跑赢细分护肤行业，上海家化旗下玉泽、华熙生物旗下润百颜等品牌高速增长、增速超过三位数。 ◆行业公司动态 行业新闻：莎莎国际 20 财年营业额暴跌近三成、亏损 4.7 亿；完美日记第 100 家门店开业，2020 年门店总数拟超 600 家；若羽臣成功过会，即将成中小板美妆代运营第一股；资生堂电商服务商优趣汇拟 IPO，营收喜人却连年亏损。 重点上市公司动态：上海家化董事长变更为潘秋生、曾任职欧莱雅；青松股份 2.9 亿元收购诺斯贝尔 10%股权实现全资控股；壹网壹创 3.62 亿元收购浙江上佰 51%股权；华熙生物签署重整投资协议、2.9 亿元收购佛思特公司100%股权、扩大透明质酸产能；珀莱雅调整限制性股票激励计划解锁目标为20 年营业收入较 19 年增长不低于 20%；拉芳家化发布第二期限制性股票激励草案，解锁目标为以 19 年为基准 20~21 年营业收入增速不低于 0%、33.16%，电商营业收入增速不低于 66.67%、347.15%；丸美股份拟 12 亿元投资总部建设项目。 ◆投资建议：短期关注恢复速度、长期关注综合竞争力 短期来看，随着行业零售二季度好转，预计上市公司层面业绩二季度亦出现改善。短期持续看好线上占比高、兼具突出的产品和营销能力、能够持续跑赢线上化妆品大盘的品牌，认为其具有更强的竞争力、能够在激烈的行业竞争中提升份额，结合当前估值水平建议关注珀莱雅、御家汇、丸美股份、壹网壹创等；上游制造端受疫情影响存在滞后和波动消化，建议关注青松股份（收购化妆品制造商诺斯贝尔）、华熙生物。 长期来看，疫情不改行业成长趋势，长期建议关注壹网壹创、珀莱雅、华熙生物、丸美股份、御家汇、拉芳家化、青松股份等。 ◆风险分析：疫情升级影响加剧；终端消费疲软；国际品牌竞争加剧。 分析师 李婕 (执业证书编号：S0930511010001) 021-52523339 lijie_yjs@ebscn.com 孙未未 (执业证书编号：S0930517080001) 021-52523672 sunww@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2019-01-022020-01-02上证指数化妆品 资料来源：Wind 相关研报 行业景气依旧，疫情带来短期波动——化妆品行业 19 年报及 20Q1 业绩总结 ···································· 2020-05-05 行业月报：化妆品公司 20Q1 业绩前瞻：总体承压，关注疫情抵御力强的标的 ···································· 2020-04-17 重点品牌高速增长，化妆品线上销售快速修复 ······························· 2020-03-11 行业月报：疫情影响逐步减小，化妆品线上销售快速修复 ···································· 2020-03-04 化妆品受新型 肺炎疫情 影 响分析专题（二）：短期影响集中在疫情期，疫情过后补偿性消费不显著 ···································· 2020-02-21 行业月报：2019 化妆品零售增 13%，春节影响 1 月线上销售降 10% ···································· 2020-02-10 化妆品受新型 肺炎疫情 影 响分析专题（一）：短期需求波动，不改长期成长趋势 ···································· 2020-03-03 行业月报：2019 年化妆品总体景气，部分本土品牌继续表现靓丽 ···································· 2020-01-09 优中选优：行业总体景气、精选优质个股——化妆品行业 2020 年投资策略 ···································· 2019-12-06 2020-07-15 化妆品 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行业重点数据跟踪与点评 .......................................................................................................... 3 1.1、 总体零售：1~5 月限额以上企业化妆品零售同比降 4.9%，单月 4 月转正、5 月增速恢复至 19 全年水平 .......................................................................................................................................................................... 3 1.2、 线上零售：6 月电商大促月化妆品零售额同比增 66%、为年内新高 ...................................................... 3 1.3、 重点品牌线上销售：电商大促月国际品牌仍占据强势地位，本土品牌表现分化 ....................................