通信行业物联网系列报告（三）：NB~IoT正式纳入5G标准，物联网行业再次提速

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 通信 | 通信 推荐（维持） NB-IoT正式纳入5G标准，物联网行业再次提速 2020 年07 月11 日 通信行业物联网系列报告（三） 上证指数 3383 行业规模 占比% 股票家数（只） 135 3.5 总市值（亿元） 20147 2.7 流通市值（亿元） 14639 2.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 17.8 20.0 27.7 相对表现 0.1 5.9 2.2 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《通信行业点评报告—5G R16 版本标准冻结，5G 行业应用迈向深水区》2020-07-07 2、《招商通信周周谈（2020 年第 27周）：R16 标准冻结加速 5G 应用落地；运营商加大波分复用采购催化前传光模块需求变革》2020-07-05 3、《招商通信周周谈（2020 年第 26周）：5G 进入关键部署期，基站建设有望加速加量；HPC 超算集群发展带 动 光 互 联 需 求 持 续 向 上 》2020-06-28 2020 年 7 月 9 日，3GPP 技术正式被接受为 ITU IMT-2020 5G 技术标准，其中通过的 3GPP 技术包括中国提交的 3GPP NR+NB-IoT RIT，韩国提交的 3GPP NR RIT以及 3GPP 提交的 NR+LTE SRIT 和 NR RIT。  NB-IoT 正式纳入 5G 标准，产业链发展迎来进一步催化。2020 年以来，NB-IoT在政策、标准、技术等层面迎来了多项重要变化，此次 NB-IoT 正式被纳入 5G标准，成为 5G 标准核心组成部分，一方面向潜在需求方展示了该技术的可延续性，另一方面代表了全球统一的技术演进路线，大大降低了产业化风险，为产业链发展指明方向。  NB-IoT 供需侧共同发力，终端渗透率有望加速提升。NB-IoT 网络覆盖逐步加强，芯片及模组已实现规模商用，NB-IoT 模组价格已下降至 15 元以下，与2G 模组市场价基本保持一致。芯片及模组成本已达到产业规模商用要求，下游应用有望陆续突破。  重量级应用场景规模商用蓄势待发。NB-IoT 具备低功耗、广覆盖等优势，目前智慧表计、智慧消防、智慧路灯、智慧停车等应用场景已陆续爆发，其他潜在应用也有望逐步落地。截止 2020 年 2 月底，国内三大运营商 NB-IoT 连接数已突破 1 亿，随着新应用场景的持续突破，NB-IoT 需求有望持续向上。  投资建议：NB-IoT 作为 5G mMTC 场景核心支持方案，正式被国际电信联盟纳入 5G 标准，技术成熟度达到规模商用水平。作为 5G 核心组成部分，NB-IoT将在 5G 统一标准架构中形成明晰的演进路径，加速网络建设进程，刺激下游产业需求，并以较长的技术生命周期保障业界投资回报。NB-IoT 芯片、模组、终端等产业链环节已基本成熟，此次纳入 5G 标准将对 NB-IoT 产业链发展及生态建设形成进一步催化，多个重量级的应用场景规模商用蓄势待发。重点推荐：【移远通信】、【广和通】、【鸿泉物联】、【中兴通讯】、【中国联通】，建议关注：【新天科技】、【有方科技】、【宁水集团】（招商机械组覆盖）。  风险提示：NB-IoT 网络建设不及预期、应用发展不及预期、行业竞争加剧。 余俊 021-33938892 yujun@cmschina.com.cn S1090518070002 研究助理 张皓怡 zhanghaoyi@cmschina.com.cn 重点公司主要财务指标 股价 19EPS 20EPS 21EPS 20PE 21PE PB 评级 中兴通讯 44.94 1.22 1.31 1.73 34.3 26.0 5.0 强烈推荐-A 中国联通 5.19 0.16 0.19 0.24 27.3 21.6 1.1 强烈推荐-A 移远通信 229.56 1.66 2.16 3.54 106.3 64.8 14.0 强烈推荐-A 广和通 67.33 1.27 1.08 1.41 62.3 47.8 12.0 强烈推荐-A 鸿泉物联 55.30 0.70 1.03 1.44 53.7 38.4 6.4 强烈推荐-A 有方科技 60.74 0.79 0.98 1.31 62.0 46.4 6.1 强烈推荐-A 新天科技 6.14 0.23 0.30 0.37 20.5 16.6 3.3 未覆盖 资料来源：公司数据、招商证券（新天科技数据来自wind一致预期） -10010203040Jul/19Nov/19Feb/20Jun/20(%)通信沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 一、NB-IoT 产业链迎来政策、标准、技术三重共振 今年以来，NB-IoT 在政策、标准、技术等层面迎来了多项重要变化。产业链全方位、多层级加持，对NB-IoT产业链发展将产生直接实质性带动，产业链有望迎来更大突破。 1）政策层面：5 月份，工信部发布《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》，重磅定调以 NB-IoT 与 Cat1 协同承接 2G/3G 物联连接，加速推进 5G 物联网应用； 2）技术层面（运营商角度）：6 月份，中国移动首次官方明确“2020 年底前停止新增2G 物联网用户，由 NB-IoT、4G Cat1/1bis 技术承接 2G 物联网业务”； 3）标准层面：7 月份，NB-IoT 正式被纳入 ITU IMT-2020 5G 技术标准。 表 1：近期 NB-IoT 相关重点事件与政策 时间 发布单位 具体内容 2020 年 7 月 9 日 国际电信联盟 国际电信联盟（ITU）将 NB-IoT 和 NR 一起正式列为 5G 标准，作为5G mMTC 场景核心支持标准，为海量物联网实现接入服务。 2020 年 6 月 28 日 中国移动计建部 明确规定 2020 年底前停止新增 2G 物联网用户，由 NB-IoT、4G Cat1/1bis 技术承接 2G 物联网用户。并提出中国移动集团公司 2020年将在全国范围新建 NB-IoT 基站 11.8 万站，累计达到 35 万站。 2020 年 5 月 7 日 工信部 《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》提出 NB-IoT 与 Cat1 将协同承接 2G/3G 物联连接，以 NB-IoT 满足大部分低速率场景需求，以 LTE-Cat1 满足中等速率物联需求和话音需求，以 5G 技术满足更高速率、低时延联网需求。 2018 年 5 月 17 日 工信部 在工信部发布《国资委关于深入推进网络提速降费加快培育经济发展新动能 2018 专项行动的实施意见》中指出加快完善 NB-IoT 等物联网基础设施建设，实现全国普遍覆盖，进一步推动模组标准化、接口标准化、公众服务平台等共性关键技术研究；面向行业需求，积极推动产品和应用创新，推进物联网在各行业领域的应用。 2017 年 6 月 15 日 工信部 《关于全面推进移动物联网(NB-IOT)建设发展的通知》要求加快NB-IoT 在国内落地，到 2017 年底建成基站规模 40