汽车和汽车零部件_、电力设备新能源行业2020年6月汽车销量跟踪报告：销量数据持续回暖，板块估值修复加速

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 7 月 13 日 汽车和汽车零部件、电力设备新能源 销量数据持续回暖，板块估值修复加速 ——2020 年 6 月汽车销量跟踪报告 行业动态 ◆汽车市场：6 月销售 230.0 万辆，同比+11.6%/环比+4.8% 随着疫情影响减弱，中央及地方政府一系列利好政策推出，叠加 Q1积累需求逐步释放，20Q2 汽车销量连续三月实现同环比增长。6 月乘用车销量同比/环比+1.8%/+5.4%，商用车同比/环比+63.1%/+3.1%，商用车表现强势。6 月汽车产量高于销量，行业库存水平略有上升，但仍维持在中等合理水平。20H1 汽车整体销量 1025.7 万辆，同比-16.9%。预计下半年汽车市场将保持复苏态势，累计同比降幅有望进一步收窄。 ◆新能源汽车：6 月销量 10.4 万辆，同比-33.1%/环比+26.8% 6 月，国内新能源汽车销量为 10.4 万辆，同比-33.1%，环比+26.8%；国内新能源汽车产量为 10.2 万辆，同比-25.0%，环比+21.3%。新能源汽车产销量依然呈现恢复性增长态势。国内纯电动乘用车销量为 7.2 万辆，同比-39.3%，环比+25.3%；插电混动乘用车销量为 2.0 万辆，同比-7.3%，环比+20.5%。插混乘用车同比增速明显好于纯电动乘用车。 ◆动力电池：6 月装机总量 4.70Gwh，同比-29%/环比+34% 6 月，国内动力电池装机量为 4.70Gwh，同比-29%，环比+34%。总体来看，2020 年 6 月，新能源乘用车、客车、专用车装机量分别环比+16.2%、+107.7%、+112.5%；三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别环比+10.8%/+108.6%。 ◆投资建议： 受此次疫情影响，汽车时钟于 2-4 月进入复苏时区内“颠簸期”，伴随疫情的控制，4 月乘用车销量数据恢复至我们所测算正常水平的90%，确认 2020 年 3 月成为汽车时钟复苏时区内的二次拐点。6 月乘用车销量恢复至我们预测值的 110%，疫情影压抑的需求正在发生一定程度的回补，行业目前仍运转于本轮周期的复苏时区。展望三季度，汽车需求增速将由自身库存周期及政策决定，预计三季度末开始再次边际加速上行，三季报前后零部件子板块或成为配置主线，建议重点配置。 A 股汽车方面，维持行业“买入”评级，个股建议关注长安汽车、上汽集团。零部件板块建议关注行业龙头华域汽车及新能源汽车供应商德联集团和中鼎股份以及未来有望受益于进口替代的兆丰股份。 港股及海外汽车：维持需求或将逐步修复、以及 2Q20E-3Q20E 行业有望边际改善的观点不变，维持行业“中性”评级。1）看好 2Q20E 基本面拐点向上趋势，建议关注广汽集团（2238.HK）；2）看好 2H20E 销量/盈利持续爬坡、以及长期市值空间较大标的，建议关注特斯拉（TSLA.O）。 新能源汽车方面：新能源乘用车高端化趋势下，建议关注动力电池供应商：（1）动力电池龙头宁德时代；（2）考虑补贴退坡趋势下的经济性，建议关注国轩高科。 ◆风险分析： 行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。 汽车（A 股）：买入（维持） 汽车（H 股）：中性（维持） 分析师 邵将 (执业证书编号：S0930518120001) 021-52523869 shaoj@ebscn.com 倪昱婧 CFA (执业证书编号：S0930515090002) 021-52523852 niyj@ebscn.com 马瑞山 (执业证书编号：S0930518080001) 021-52523850 mars@ebscn.com 王威 (执业证书编号：S0930517030001) 021-52523818 wangwei2016@ebscn.com 联系人 杨耀先 021-52523656 yangyx@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%-1%9%18%27%07-1910-1901-2004-20汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 德国电车，中国制造——大众 MEB 产业链相关专题报告（一） ····································· 2020-06-25 汽车行业大规模普及期第三库存周期研究——疫情后光大汽车时钟 2020 年板块配置节奏观点更新 ······································ 2020-05-09 2020-07-13 汽车和汽车零部件、电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 连续三月实现同环比增长 .......................................................................................................... 3 1.1、 总体数据：6 月产/销同比+22.5%/+11.6% .............................................................................................. 3 1.2、 乘用车：6 月批发/零售销量同比+1.8%/-6.5% ........................................................................................ 4 1.3、 商用车：销量同比+63.1%，延续强势表现 ............................................................................................. 5 2、 6 月库存小幅上涨 ..................................................................................................................... 7 3、 新能源汽车：产销量加速回暖 ................................................................................................... 8 3.1、 总体数据：6 月销量 10.4 万辆，同比-33.1%/环比+26.8% .................................................................... 8 3.2、 乘用车：6 月 EV/PHEV 乘用车销量同比-39.3%/-7.3% ......................................................................... 9 3.3、 商用车：6 月销量 1.2 万