环保行业：详剖湖南省固废市场，环卫市场化率待提高

详剖湖南省固废市场，环卫市场化率待提高证券研究报告/行业研究华西证券研究所环保行业首席分析师 晏溶执业证号：S1120519100004研究助理 周志璐2020年6月30日仅供机构投资者使用证券研究报告请仔细阅读本报告尾部的重要法律声明 湖南省概况起底湖南省垃圾焚烧现状湖南省环卫市场化概况投资建议CONTENTS目 录01020304 rQnOtNwPrQpPpQoNqPnRoP8O8Q7NtRrRtRnNkPnNrPkPoNpP7NpNtRxNsOqRxNtOqN◼ 湖南省概况截至2019年末，湖南省常住人口为6918.4万人，居全国第七。其中城镇人口3958.7万人，常住人口城镇化率57.22%，居全国第二十一。截至2019年12月，全省辖68个县（其中7个自治县）、18个县级市、36个市辖区、共122个县级行政区划，少于60万的区县个数占比近57%。2018年湖南省生活垃圾清运量约为生活垃圾产生量的32.74-40.93%，垃圾焚烧处理量占无害化处理量的比例为37.8%，均为亟需补齐的短板。◼ 起底湖南省垃圾焚烧现状截至2020年6月底，全省已投产运营的焚烧处置设施共计20座，合计产能16700吨/日。十二五末湖南省生活垃圾无害化处置以卫生填埋为主，炉排炉工艺的垃圾焚烧厂共投产2座，合计产能为1700吨/日。假设在建及近期规划焚烧产能均能按计划投产，截至十四五末，湖南省炉排炉工艺焚烧产能将达4.4万吨/日，共计56座，届时焚烧无害化处理工艺产能占比将超越卫生填埋，成为湖南省主流的生活垃圾无害化处理工艺。截至2020年6月底，湖南省共有19座炉排炉工艺焚烧处置设施在建设过程中，其中17座披露了建设投资额，合计投资为60.35亿元，建成后新增产能1.06万吨/日。在建项目的投产时间集中在2020-2022年，其中有5个项目预计将在2020年下半年投产，14个项目预计将在2021-2022年投产。湖南省垃圾收集转运体系建设，能否与垃圾焚烧产能建设投运保持一致步伐，是事关近60亿投资能否获得可观回报率的关键。◼ 湖南省环卫市场化概况我们共收集到湖南省2017年1月至2020年6月中标的环卫订单247份，总计年化合同金额15.72亿元，平均每份环卫订单年化合同额为637万元，平均年限为3.45年。湖南省500万以下订单全省个数占比为64%，年化合同额全省占比仅为15.67%，环卫作业的规模效应尚未形成。湖南省项目期限小于三年的短期环卫订单个数最多，占比59%，但对应的年化合同总额全省占比仅38%。无论从年化合同额摘要/Abstract ◼ 湖南省环卫市场化概况还是从项目个数来看，湖南省环卫服务项目的开标时间都集中在2018、2019年，且2018年开标金额和数目增速最快，开标金额和数目占比都是2017年的三倍多。2017年以来，湖南省86个县域中，共有43个县完成了县城区域环卫市场化或者全县范围内的收集转运一体化的市场化招标，却没有一个县，将城区、乡镇清扫、收集及转运一体化打包招标，县域环卫市场化率远低于50%。湖南省至今未在任何一个市，实现市辖区环卫一体化打包项目推向市场，市区项目同样呈现市场化率偏低，订单偏短偏小的情况。◼ 投资建议截至2020年6月底，湖南省垃圾焚烧产能占比最大的新三板挂牌企业【军信环保】在湖南省内共计2个垃圾焚烧项目，全部位于长沙市，地理位置分布较为集中，项目规模较大。湖南省垃圾焚烧项目个数占比最大的港交所主板上市公司【中国光大国际】在省内共计10个垃圾焚烧项目，军信环保和中国光大国际为未来湖南省垃圾焚烧企业中产能占比最大的2家企业。目前湖南省环卫服务行业，不管是市辖区还是县域，均呈现市场化率偏低局面，单个项目偏小偏短。湖南省环卫服务市场竞争格局较分散，无论从项目年化金额占比还是项目个数占比来看，年化订单合同额占比排名前三的企业分别为中联重科、湖南仁仁洁、启迪环境，年化合同额分别为1.81亿元、1.67亿元和1.5亿元。◼ 风险提示1）湖南省垃圾焚烧项目建设进程不及预期；2）湖南省环卫一体化打包进程不及预期；3）垃圾焚烧项目电价补贴退坡。摘要/Abstract CHAPTER01湖南省概况 湖南省概况数据来源：湖南省统计年鉴、华西证券研究所图1：2011-2019年湖南省城镇化率情况1.1. 人口位居全国上游，城镇化率位于全国下游◼ 截至2019年末，湖南省常住人口为6918.4万人，位于广东、山东、河南、四川、江苏、河北之后，居全国第七。其中城镇人口3958.7万人，常住人口城镇化率57.22%，比上年末提高1.2个百分点，比2019年全国平均城镇化率60.6%低3.38个百分点，居全国第二十一。57%56%55%53%51%49%48%47%45%0%10%20%30%40%50%60%70%0500100015002000250030003500400045002019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011城镇人口（万人）乡村人口（万人）城镇化率（%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%上海北京天津广东江苏浙江辽宁重庆福建内蒙古山东湖北黑龙江全国宁夏山西陕西海南吉林河北江西湖南安徽青海四川河南新疆广西贵州云南甘肃西藏图2：2019年31省市常住人口城镇化率情况数据来源：统计年鉴、华西证券研究所 湖南省概况1.2. 人均生产总值、GDP增速位于全国上游◼ 2019年湖南省生产总值39752.12亿元，比上年增长7.6%，位居全国第六。其中，第一产业、第二产业、第三产业增速分别为3.2%、7.8%和8.1%，三次产业结构为9.2：37.6：53.2。人均生产总值57458.55元，同比增长8.82%。图3：2019年31省市GDP增速情况（%）数据来源：统计年鉴、华西证券研究所0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%西藏贵州云南江西福建湖南四川湖北安徽河南浙江河北宁夏重庆青海广东山西新疆甘肃江苏北京上海陕西广西海南山东辽宁内蒙古天津黑龙江吉林 湖南省概况数据来源：百度、华西证券研究所图4：湖南省行政区划图1.3. 大部分地级市城镇化进程过半，城镇化率低于50%的地级市有4个◼ 湖南省总面积21.18万平方千米，占中国总面积的2.2%，省会长沙，辖14个地级行政区，其中13个地级市，1个自治州。截至2019年12月，全省辖68个县（其中7个自治县）、18个县级市、36个市辖区、共122个县级行政区划。数据来源：湖南省统计年鉴、华西证券研究所图5：2019年末湖南省各市城镇化率（%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%01002003004005006007008009002019年末常住人口（万人）2019年城镇化率（右轴） 湖南省概况1.4. 小型区县偏多，少于60万的区县个数占比近57%◼ 全省122个区县中，2018年常住人口超过百万人的区县有7个，80万以上但少于百万的区县有21个，人口在60到80万之间、中等偏上的县级行政区有25个，人口在40万到60万之间的中等人口县级行政区有22个，人口在40万到20万之间、较小的县级行政区有40个，人口不足20万的县有7