金工定期报告：“殊途同归”因子绩效月报

1 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 20200630 2011 年 2 月至今，”殊途同归”因子全样本选股多空对冲收益为 19.30%，年化收益率为7.95%，收益波动比为 2.43，月度胜率为 74.23%，月度最大回撤为 5.61%。[Table_Main] “殊途同归”因子绩效月报 报告要点  “殊途同归”因子多空对冲绩效（全市场）：2014 年 2 月至今，“殊途同归”因子在全体 A 股中，5 分组多空对冲的年化收益为 17.62%，年化波动为 6.65%，信息比率为 2.65，月度胜率为 80.26%，月度最大回撤为 6.33%。  “殊途同归”因子多空对冲绩效（中证 500）：2014 年 2 月至今，“殊途同归”因子在中证 500 成份股中，5 分组多空对冲的年化收益为13.59%，年化波动为 8.96%，信息比率为 1.52，月度胜率为 69.74%，月度最大回撤为 8.16%。  6 月份“殊途同归”因子收益统计：在中证 500 成份股中，5 月份“殊途同归”组合收益为 8.04%，中证 500 指数收益为 7.68%，组合对冲指数收益为 0.36%。  7 月份“殊途同归”多头组合最新持仓：详见正文持仓明细。  “殊途同归”因子选股模型简介：基于“成交量能够确认或增强价格涨跌”的理念，本模型在以往“动量因子日与夜切割”研究的基础上，加入“成交量”的信息，进一步挖掘投资者交易行为的差异。研究发现，“日内量”能够对“日内价”起到显著的增强作用，即对应日内换手率越大的局部日内因子，选股能力越强；而隔夜价量关系暗藏在“昨日量”与“今日价”的错配之中，按照昨日换手率的高低对隔夜因子进行切割，昨日换手率较低的局部隔夜因子表现为反转效应，昨日换手率较高的部分为动量。最终，将改进后的日内、隔夜因子重新合成新的动量因子，在回测期 2014/01/01-2019/07/31 内，“殊途同归”新因子全 A 股样本的5 分组多空对冲年化收益为 18.65%，信息比率为 2.89，月度胜率高达86.15%，最大回撤为 6.33%。  风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 证券分析师 高子剑 执业证号：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 沈芷琦 021-60199793 shenzhq@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1.《成交量对动量因子的修正：日与夜的殊途同归》20190906 2.《“殊途同归”因子绩效月报20190930》 3.《“殊途同归”因子绩效月报20191031》 4.《“殊途同归”因子绩效月报20191129》 5.《“殊途同归”因子绩效月报20200123》 6.《“殊途同归”因子绩效月报20200529》 [Table_Author] 2020 年 07 月 02 日 2 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工定期报告 内容目录 1. “殊途同归”因子绩效回顾 ............................................................................................................... 4 2. “殊途同归”多头组合最新持仓 ....................................................................................................... 5 3. 附录：“殊途同归”因子选股模型简介 .......................................................................................... 6 3.1. 日内因子的改进 .................................................................................................................... 6 3.2. 隔夜因子的改进 .................................................................................................................... 7 3.3. “殊途同归”新因子 .................................................................................................................. 7 4. 风险提示 .......................................................................................................................................... 9 tOnRsQwOvNaQdN8OmOrRmOpPlOnNoRfQnNsR6MqRpRvPmNsNwMoOsO 3 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工定期报告 图表目录 图 1：“殊途同归”因子多空对冲净值走势（2020/06） .................................................................... 5 图 2：日与夜的切割 ............................................................................................................................ 6 图 3：新旧日内因子 5 分组对冲净值 ................................................................................................ 7 图 4：新旧隔夜因子 5 分组对冲净值 ................................................