工具型产品研究系列之四十：华夏“大金融”板块系列产品值得关注

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 专题报告 证券研究报告 分析师： 于明明 yumingming@xyzq.com.cn S0190514100003 张文琦 zhangwenqi@xyzq.com.cn S0190519100001 报告关键点 当前市场不确定性提升，面临震荡格局，低估值、高分红、业绩稳的“大金融”板块值得关注。 华夏“大金融”板块系列产品包含：覆盖了“大金融”板块各子行业的华夏上证金融地产 ETF（510650.OF）；高股息的华夏中证银行 ETF（515020.OF）；高弹性的华夏中证全指证券公司ETF（515010.OF）；成长性、盈利性均较好的华夏中证全指房地产 ETF（515060.OF）。 相关报告 《工具型产品研究系列之三十五：景顺长城中证红利低波动100ETF 即将发行》 《工具型产品研究系列之三十六 ： 汇 添 富 中 证 生 物 科 技（LOF）：创新属性突出》 《工具型产品研究系列之三十七：易方达创业板 ETF：聚焦创业板核心资产》 《工具型产品研究系列之三十八：华安法国 CAC40ETF，国别ETF 的又一颗明珠》 《工具型产品研究系列之三十九：易方达中证科技 50ETF》 投资要点  市场不确定性提升，稳健的“大金融”板块值得关注：公共卫生事件发酵、地缘政治风险上升等不确定因素的叠加使国内基本面处于内需向上、外需向下的交错期，市场面临震荡格局。在此背景下，稳定宽松的货币政策助力社融持续高增，叠加估值低位，高分红、业绩稳的“大金融”板块值得关注。从各个细分板块来看：银行业受到多项政策加持，业绩指标或好于预期；证券行业存在注册制与财富管理转型双轮驱动，全年 ROE 有望继续小幅改善；地产行业基本面持续较强复苏，各项指标持续向好。  华夏“大金融”板块系列产品值得关注：  华夏上证金融地产 ETF（510650.OF）：成立于 2013 年 3 月 28 日，于 2013 年 5 月 8 日上市交易，跟踪上证金融地产行业指数，指数成分股多为 1000 亿以上大盘股，覆盖“大金融”板块各子行业，长期收益优于宽基指数，具有高盈利性和高股息率，估值处于历史低位；  华夏中证银行 ETF（515020.OF）：成立于 2019 年 10 月 24 日，于2019 年 12 月 3 日上市交易，跟踪中证银行指数，长期收益优秀，抗跌能力强，股息率水平高于主流宽基指数和上证金融地产行业指数，是“大金融”板块中高分红的组合，市盈率、市净率均处于历史低位；  华夏中证全指证券公司 ETF（515010.OF）：成立于 2019 年 9 月 17日，于 2019 年 11 月 7 日上市交易，跟踪中证全指证券公司指数，受益于市场和业绩共振，指数具有高弹性，成分股具有高成长性，市净率处于历史低位；  华夏中证全指房地产 ETF（515060.OF）：成立于 2019 年 11 月 28 日，于 2020 年 1 月 3 日上市交易，跟踪中证全指房地产指数，长期收益优于宽基指数，成分股成长性、盈利性均较好，估值处于历史低位；  华夏基金力求为投资者提供长期而稳定的投资收益。在指数投资方面，华夏基金始终走在市场前列，指数量化团队管理能力获海内外机构认可，形成了覆盖各类指数的全方位指数基金产品线。 风险提示：基本面存在市场下行、政策落地不达预期、息差超预期收窄、无风险利率上行、宏观经济大幅波动等风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 ＃ i l ＃ 工具型产品研究系列之四十： 华夏“大金融”板块系列产品值得关注 2020 年 7 月 2 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、不确定背景下，政策发力助推“大金融”板块业绩复苏 ................................... - 4 - 1.1、市场不确定性提升，稳健的“大金融”板块值得关注 ................................ - 4 - 1.2、银行：多项政策加持，业绩指标或好于预期 ............................................ - 5 - 1.3、证券：注册制与财富管理转型双轮驱动.................................................... - 6 - 1.4、地产：基本面持续较强复苏，各项指标持续向好 .................................... - 8 - 2、华夏“大金融”板块系列产品 ............................................................................... - 9 - 2.1、“大金融”板块的综合性产品：华夏上证金融地产 ETF ............................ - 9 - 2.2、“大金融”板块的高分红产品：华夏中证银行 ETF .................................. - 14 - 2.3、“大金融”板块的高弹性产品：华夏中证全指证券公司 ETF .................. - 18 - 2.4、“大金融”板块的均衡型选手：华夏中证全指房地产 ETF ...................... - 22 - 3、基金管理人：追求长期稳定的投资收益 ........................................................ - 26 - 4、华夏基金指数量化团队：行业指数产品引领者 ............................................. - 27 - 图表 1、不确定性背景下的政策“暖风” .................................................................. - 5 - 图表 2、2019Q4 行业净佣金率已降至万分之 2.79 ................................................ - 7 - 图表 3、经纪业务占行业营收比重不断下降 ......................................................... - 7 - 图表 4、证券Ⅲ（申万）市净率（LF）变动情况 ................................................. - 8 - 图表 5、单月销售同比增速大幅转正 ..................................................................... - 8 - 图表 6、累计销售增速降幅收窄（%） ................................