计算机行业2020年中期投资策略：科技创新周期开启，关注高景气行业

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年 06 月 28 日 行业研究 评级:推荐（维持） 研究所 证券分析师： 宝幼琛 S0350517010002 baoyc@ghzq.com.cn 联系人 ： 张若凡 S0350119070030 zhangrf@ghzq.com.cn 科技创新周期开启，关注高景气行业 ——计算机行业 2020 年中期投资策略 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机 10.4 10.0 31.3 沪深 300 7.6 11.6 7.9 相关报告 《计算机行业周报：关注电子票据市场》——2020-06-21 《计算机行业周报：积极关注信创领域》——2020-06-14 《计算机信创行业深度报告：国产基础软硬件，重构中国 IT 产业生态》——2020-06-12 《计算机行业周报：国六提升车辆环保及安全标准，关注商用车联网》——2020-06-07 《计算机行业周报：科技打压升级，EDA 成市场关注焦点》——2020-05-31 投资要点：  板块估值中枢上移，公募基金持续加仓。2020 年上半年计算机板块表现较好，相对沪深 300 有较高超额收益，估值明显提升，市盈率市（TTM）达到 2016 年以来最高水平。2019 年板块营收增速放缓，利润重回增长，受疫情影响 2020Q1 板块业绩有所下滑，随着国内经济活动恢复正常，预计 Q2 业绩有所恢复，全年依旧维持增长预期。在经历了 2018 和 2019 年较大规模商誉减值损失计提后，板块商誉减少，未来利润确定性增强。2020Q1 公募继续加仓计算机，持仓比例达到 2017 年以来峰值，机构抱团情况进一步加剧，云计算龙头获得市场认可。展望 2020 年下半年，我们重点推荐关注云计算、5G应用、金融科技、信创、电子票据子版块。  云计算：疫情推动企业上云，行业维持高景气。SaaS 具备低成本、可拓展的优势，正获得越来越多企业级客户认可。疫情催化下 SaaS正加速渗透，新基建正推动以数据中心为代表的的云基础设施加速建设，互联网巨头计划加大资本开支证明云下游景气度。SaaS 订阅制商业模式具备高客户粘性和低边际获客成本，优势在于收入永续性和预收现金流，其潜在的市场拓展和盈利能力提升空间使得市场对 SaaS 估值具有较高容忍度。我们认为疫情推动下云计算景气度较高，后续企业上云加速趋势或将维持。  5G 应用：车联网和工业互联网是确定性应用。5G 基站是新基建重要方向，全国已铺设近 20 万个，目前全国 5G 用户已初具规模，垂直行业应用加快，重点看好车联网和工业互联网。车联网：5G 和智能汽车双重驱动下，车联网正进入规模应用阶段，全球及中国车联网市场规模将快速提升，车联网产业链将充分受益；工业互联网：B端正成为互联网的下半场，工业互联网将发挥产业链协同价值，并帮助工业向智能化方向转型发展，全产业链将共享万亿大市场。  金融科技：金融改革与创新加速，关注数字货币催化。资本市场改革带来的 IT 系统改造与新增是最为直接，也是最具弹性的金融 IT 景气来源，2020 年的新三板精选层、创业板注册制、REITs 新规将带来 IT 系统增量需求。同时我们认为中国资本市场改革与开放是持续的过程，金融 IT 的高景气将得到维持。2019 年金融科技顶层规划出台，监管趋于规范化，金融创新加速，金融机构上云意愿加强。央行数字货币稳步推荐，已经进入内部测试阶段，有望给金融科技带-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%计算机 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 来催化。  信创：自主可控重要性凸显，关注党政招标落地。在美国技术封锁加严的背景下，信创产业的重要性额外凸显。国家在战略层面持续推进 IT 产业自主可控，目前我国信创生态已经成型，2020 年将是信创落地元年。在 2020 上半年中国移动和电信的服务器集采中，自主可控服务器在运营商领域已经实现重大突破，华为和海光拿到较大份额。市场预期党政领域信创大规模招标将在三季度开展。  电子票据：用票端系统建设百亿市场启动。2018 年 11 月财政部发文要求全国范围内全面推广电子票据，2019 年 8 月财政部、国家卫健委、国家医保局联合发文要求全面推广医疗电子票据。电子票据应用需要对医院、高校、公安等用票端系统进行改造，我们测算全国用票端电子票据系统建设存量市场空间超过百亿元。目前电子票据系统建设高峰期到来，招标数量大增，我们预计 2020 年三季度将成为医疗电子票据招标高峰，全年将明显放量。  行业评级及投资策略：维持计算机行业“推荐”评级。2020 年上半年计算机板块表现整体较好，板块估值中枢上移。展望 2020 下半年，我们认为科技已经成为未来我国发展的主要驱动因素，板块的高景气程度有望维持，板块内部将存在结构性的投资机会，我们重点推荐云计算、5G 应用、金融科技、信创、电子票据子版块。  重点推荐个股。1）云计算：广联达、浪潮信息、汇纳科技、石基信息、金山办公；2）车联网：锐明技术、中科创达、四维图新、千方科技；3）工业互联网：能科股份、东方国信、用友网络；4）金融科技：恒生电子、高伟达、长亮科技、同花顺；5）信创：中科曙光、诚迈科技、中国软件、东方通、宝兰德；6）电子票据：博思软件、东港股份、航天信息。  风险提示：1）发生系统性风险，计算机板块整体估值中枢下移；2）云计算、5G 应用、金融科技、信创、电子票据等行业进展不及预期；3）相关公司业绩不及预期的风险。 sPtPpNyQuM6MbP8OmOmMmOnNkPrRoQkPnPwP8OrQsMNZmPsOxNmPoR 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2020-06-24 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 评级 000977.SZ 浪潮信息 41.8 0.72 0.91 1.23 58.02 45.89 33.87 未评级 002117.SZ 东港股份 11.3 0.49 0.52 0.58 23.06 21.73 19.48 买入 002153.SZ 石基信息 39.0 0.34 0.35 0.49 113.34 110.80 79.82 未评级 002373.SZ 千方科技 22.97 0.72 0.79 0.96 31.9 29.02 23.83 未评级 002405.SZ 四维图新 15.76 0.33 0.17 0.26 47.76 93.48 60.69 未评级 002410.SZ 广联达 69.95 0.21 0.35 0.49 333.1 199.86 142.76 买入 002970.SZ 锐明技术 65.45 2.25 3.13 4.21 29.09 20.91 15.55 买入 300033.SZ 同花顺 128.02 2.81 2.30 2.97