公卫IT行业深度报告：五问公卫IT，把握行业发展新机遇

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业深度报告 2020 年 06 月 19 日 计算机 五问公卫 IT，把握行业发展新机遇 ——公卫 IT 行业深度研究报告 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：闻学臣 执业证书编号：S0740519090007 Email：wenxc@r.qlzq.com.cn 分析师：何柄谕 执业证书编号：S0740519090003 Email：heby@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 234 行业总市值(百万元) 3,227.81 行业流通市值(百万元) 2,324.02 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、《互联网医疗行业深度报告：互联网医疗，青云直上正当时》，2020 年 02月 13 日 2、《邵医互联网医院研究报告：实体医院互联网化的先行者，共建合营模式的标杆》，2020 年 03 月 13 日 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 创业慧康 16.09 0.28 0.32 0.44 0.59 57.46 50.28 36.57 27.27 1.41 买入 卫宁健康 23.53 0.24 0.31 0.49 0.68 98.04 75.90 48.02 34.60 1.58 买入 久远银海 27.03 0.51 0.73 1.02 1.38 53.00 37.03 26.50 19.59 0.99 买入 思创医惠 12.99 0.17 0.30 0.40 0.50 76.41 43.30 32.48 25.98 1.49 买入 东华软件 11.47 0.19 0.37 0.46 0.53 60.37 31.00 24.93 21.64 1.57 增持 备注 股价为 2020 年 6 月 19 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  医疗行业发展自身需求+政策强力推动+专项资金支持，多因素共振，公卫IT 行业进入高速发展期。分级诊疗模式有助于提升医疗资源利用率，提高整体医疗服务能力。分级诊疗体系建设是目前我国医改重点方向之一。初步建设分级诊疗制度、医联体政策体系之后，各医疗机构之间的交流将借助分级诊疗信息系统、医联体信息系统进行。2020 年开始，分级诊疗系统建设以及升级将进入高速发展期。新冠疫情爆发暴露公卫领域短板，为提升公卫防控救治能力，国家利好政策不断，比如《关于健全公共卫生应急物资保障体系的实施方案》、《关于印发公共卫生防控救治能力建设方案的通知》。除政策外，还有专项配套资金，比如，2020 年国家卫健委公共卫生专项任务经费项目预算金额 6.1 亿元，国家财政部发行 1 万亿抗疫特别国债等。多因素共振，公卫医疗 IT 进入高速发展期。  传统公卫 IT 系统升级，新政策、新需求催生的新系统，公卫 IT 建设内容多样，整体需求旺盛。2003 年非典疫情爆发后，我国开始公卫 IT 系统建设。有些地方的系统陈旧，虽后期有运维服务和升级，但整体技术架构和性能比较老化。在疫情特殊情况下，传统公卫 IT 系统的不足之处充分暴露，比如传染病上报系统不够智能，无法实现传染病信息自动上报，而需要人工录入，导致时效性差、错误率高。另外随着技术的发展，公卫 IT 系统云化已经成为行业发展趋势，技术层面也面临着升级。除此之外，此次疫情还催生部分新系统。新系统并非是指单纯因为疫情而新研发的系统，而是原来存在，但大部分地区都没有建设的系统。目前新系统主要包含疫情防控及公共卫生应急管理信息系统、区域互联网医疗平台和医联体/医共体平台。公卫 IT 建设项目多样，整体需求旺盛。  公卫 IT 行业新增需求有望达 500 亿元，市场空间广，发展速度快，未来在医疗科技领域中的地位有望进一步提升。结合传统公卫 IT 系统的升级和新建内容，以及不同项目的建设情况，我们测算出公卫 IT 行业的增量市场约为 500 亿元，其中传统公卫 IT 系统升级市场约 100 亿元，公卫防控救治体系建设约 100 亿元，区域互联网平台建设约 100 亿元，医联体/医共体建设约 200 亿元。市场空间广阔，公卫 IT 在医疗科技领域地位将进一步提升。  头部企业更加受益，业务有望加速增长。公卫 IT 项目建设对企业资金规模、成熟工程师的数目、产品线的成熟度以及客户关系的积累等提出了较高的要求。竞争力强的玩家需拥有良好的监管部门关系，完备的医疗信息化产品线，具备广区域的实施能力和服务能力。并且行业需求快速释放，不会给新进入者充分的准备时间。整体来说，行业头部企业将更加受益。  投资建议：  重点推荐：创业慧康（公卫 IT 龙头企业，多业务线协同发展）、卫宁健康（医疗 IT 龙头企业，互联网医疗业务高成长）、久远银海（医保 IT 龙头企业，医疗医保业务协同效应良好）、思创医惠（国内优质医院信息集成平台商，积极推进医联体/医共体等公卫 IT 业务）。  推荐关注：万达信息（医疗 IT 领军企业，保险+医疗+科技协同发展）、东华软件（国内优质医疗 IT 领军企业）、和仁科技（优质医疗 IT 企业，积极推进医联体/医共体等公卫 IT 业务）、麦迪科技（CIS 领域龙头企业，我国优质区域急诊急救整体解决方案提供商）。  风险提示：政策实施效果不及预期；后续财政投入不及预期；行业竞争加剧；市场空间测算基于假设条件，存在不及预期的风险；文中提及的收费规模等数据来自于调研，可能因样本不足与实际有偏差 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度研究 内容目录 一问：为什么公卫 IT 进入加速建设期？ ............................................................. - 4 - 医疗发展的自身需求：分级诊疗落地，驱动公卫 IT 系统建设 .................... - 4 - 疫情防控刺激，“政策+资金”双配套驱动建设加速推进 ................................ - 5 - 二问：公卫 IT 建设，究竟建什么？ .................................................................... - 7 - 传统公卫 IT 系统包含哪些内容？ ................................................................ - 7 - 传统公卫 IT 系统的功能及技术升级 ............................................................ - 9 - 新政策落地和新需求释放，公卫 IT 新系统加速普及 ............