国防军工行业2020年6月投资策略：美国骚乱恶化时局，军事斗争准备愈发迫切

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 国防军工 [Table_IndustryInfo] 国防军工 2020 年 6 月投资策略 超配 （维持评级） 2020 年 06 月 10 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 美国骚乱恶化时局，军事斗争准备愈发迫切  上月行情回顾：板块跑输大盘及创业板 回顾近一月的行情，军工板块跑输大盘及创业板。国防军工板块指数跌2.00%，上证综指涨 1.60%，创业板指数涨 1.38%。由于市场对于受疫情影响的整体经济的担忧，市场对于两会的军费增长并没有反应。加上上个月公布创业板实行注册制及板块关注度处于低位，板块也没有出现比较博眼球的事件，导致板块跑输大盘及创业板。  美国骚乱加剧局势恶化，关注军工板块的避险性 美国骚乱已扩散到其全国，在其新冠肺炎的确诊人数达到 200 万的情况下将进一步打击其经济，对于其进出口均造成不利影响。美国国内民粹主义盛行，其政府一直试图转嫁其国内矛盾，这可能使其在世界其他地区制造紧张局势乃至进行军事冒险。美国作为世界上第一大经济体，骚乱对其经济的也打击可能进一步拖累全球经济。全球经济持续走低的情况下，资本市场可能会再次重视军工板块的避险特性以促使板块上涨。  投资建议：关注商业航天、地面武器外贸、军用碳纤维产业 商用小卫星作为商业航天的核心产业，受益于国家战略和市场发展双重 利好，推荐康拓红外。南亚、东南亚、中东国家传统客户的现役地面武器装备已经进入换代期，地面装备相关企业尤其是总装企业将受益于此，推荐内蒙一机。碳纤维产业链中，预浸料产品在军用飞机及 C919 大型客机的应用前景广泛，推荐中航高科。国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期，推荐中航沈飞。  风险提示：企业业绩可能低于预期，相关政策落地进度可能不达预期 军工企业业绩成长可能受到来自军方、产业链等多方面影响，可能导致企业业绩低于预期。相关政策的落地进度，可能受到多方面影响，这些因素可能导致政策的落地进度不达预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 600967 内蒙一机 买入 9.84 16,625 0.43 0.52 22.9 18.9 600760 中航沈飞 买入 32.97 46,170 0.97 0.90 34.0 36.6 300455 康拓红外 买入 14.42 10,350 0.28 0.33 51.5 43.7 600862 中航高科 增持 16.48 22,957 0.32 0.45 51.5 36.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《国防军工 2020 年 5 月投资策略暨一季度业绩总结：大国博弈由地上天，布局商业航天新动能》 ——2020-05-12 《国防军工 2020 年 4 月投资策略：外部环境进入动荡时期，武器外贸市场迎来繁荣》 ——2020-04-10 《国防军工 2020 年 3 月投资策略：市场信心开 始 恢 复 ， 业 绩 驱 动 板 块 成 长 》 — —2020-03-13 《国防军工 2020 年 2 月投资策略：行业向上趋势不变，关注两会军费增长行情》 ——2020-02-14 《国防军工全产业链综述报告：技术复杂层级繁多，六大子链同气连枝》 ——2020-02-12 证券分析师：骆志伟 电话： 010-88005308 E-MAIL： luozhiwei@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.6J/19A/19O/19D/19F/20A/20上证综指国防军工 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 上月行情回顾：板块跑输大盘及创业板 ....................................................................... 3 行业月度推荐收益率 .................................................................................................... 4 为什么说军费是超预期增长 ......................................................................................... 5 美国骚乱加剧世界局势恶化，关注军工的避险属性 ..................................................... 6 投资建议：推荐商业航天、空地主机、碳纤维 ............................................................. 7 看好商业航天企业作为产业新动能的发展前景 ..................................................... 7 地面武器装备外贸全产业链存在较大超预期可能 ................................................. 7 航空产业链中的军用碳纤维军民用前景均可观 ..................................................... 7 持续推荐国内战斗机换装和国企改革相关标的 ..................................................... 8 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 10 分析师承诺 ................................................................................................................ 10 风险提示 .................................................................................................................... 10 证券投资咨询业务的说明 ...........................................................................................