权益型基金月报（2020年5月）：主动型行业主题基金市场发展以及收益分析

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2020 年 5 月 31 日 证券研究报告 [Table_Title] 金融工程：权益型基金月报（2020 年 5 月） 主动型行业主题基金市场发展以及收益分析 [Table_Summary] 报告摘要：  主动型行业主题基金运行情况分析：2019 年来显著跑赢自身业绩比较基准。我们研究业绩比较基准为行业主题指数的主动型权益基金。从市场规模上来看，截至 2020Q1，主动型行业主题基金的总数量为 341 只，总规模为 3232.08 亿元；分行业主题来看，前 3 大行业主题分别为医药、TMT、以及新兴产业。从收益表现上来看，相比于自身业绩基准，主动型行业主题基金在 2019 年以来平均获得了超过 30%的累计超额收益率；分行业主题来看，整体来看主动型医药基金整体表现较好，在 2017、2018、2019、以及 2020 年前 5 个月中相比于业绩基准整体均获得了正超额收益。  权益型基金表现统计：大盘成长风格占优，消费、医药基金涨幅居前。2020 年 5 月，主动型权益基金的平均收益率为 2.88%，偏股混合型基金指数的收益率为 2.76%；风格方面，2020 年 5 月大盘成长风格基金整体表现较好，2020 年以来小盘成长风格基金占优；行业方面，跟踪医药行业主题的基金在 2020 年 5 月和年初至今均获得了相对较高的收益。  基于基金净值的主动型权益基金持仓变化跟踪：消费板块配置比例有所提升。2020 年 5 月，主动型权益基金平均权益仓位相比于 4 月小幅上升；风格配置方面，相比于 4 月末，基金整体上增加了小盘价值与大盘成长风格的配置；行业配置方面，相比于 4 月末，基金整体上增加了消费板块和周期板块的配置。  最新市场观点以及基金优选：A 股呈现长期底部特征。从估值、交易活跃度、长期趋势以及风险溢价来看，当前 A 股具备较强的底部特征；风格层面，4 月社融、信贷、货币数据均出现上升，宽信用宽货币周期下，小盘风格有望占优；行业层面，综合考虑多个维度，当前看好新能源、消费、TMT、工业、医药等板块。基于权益市场择时、风格、以及行业观点，我们一方面从历史长期考察基金风格以及选股能力，筛选风格稳定且选股能力较强的小盘风格基金；另一方面从主动型、被动型权益基金中优选对应行业主题的投资标的。  核心假设风险：本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论以及投资建议并不能完全准确的刻画现实环境以及预测未来。 备注：广发中证全指信息技术 ETF、广发中证全指医药卫生 ETF、广发高端制造基金的管理公司广发基金管理有限公司为广发证券股份有限公司控股子公司。 图 2020.5 权益资产以及基金表现 数据来源：Wind, 广发证券发展研究中心 [Table_Author] 分析师： 李豪 SAC 执证号：S0260518070001 lhao@gf.com.cn 分析师： 罗军 SAC 执证号：S0260511010004 020-66335128 luojun@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn 请注意，李豪,罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金融工程：权益型基金月报（2020 年 4 月）:2020Q1 基金减持了哪些长线重仓股？ 2020-05-05 [Table_Contacts] 联系人： 郭圳滨 020-66335131 guozhenbin@gf.com.cn -10%-5%0%5%10%15%20%2020年5月收益率2020年前5月累计收益率 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 一、主动型行业主题基金运作情况分析 .............................................................................. 4 （一） 主动型行业主题基金发展现状 ........................................................................ 4 （二） 主动型行业主题基金业绩表现 ........................................................................ 5 二、权益市场以及权益型基金表现 ..................................................................................... 8 （一） 权益市场表现 ................................................................................................. 8 （二） 主动型权益基金表现 .................................................................................... 10 （三） 被动型权益基金 ............................................................................................ 12 三、主动型权益基金持仓变化跟踪 ................................................................................... 14 （一） 主动型权益基金权益仓位跟踪 ...................................................................... 14 （二） 主动型权益基金风格配置跟踪 ...................................................................... 15 （三） 主动型权益基金行业配置跟踪 ...................................................................... 17 四、最新市场观点以及基金优选 ....................................................................................... 1