行业利差及产业链高频跟踪月报2020年第5期：需求继续修复，工业品价格走强

1 策略研究 策略研究 证券研究报告 高频数据月报 2020 年 06 月 03 日 需求继续修复 工业品价格走强 ——行业利差及产业链高频跟踪月报 2020 年第 5 期 证券分析师 孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 研究支持 刘宁 A0230519090003 liuning@swsresearch.com 姚洋 A0230518030001 yaoyang@swsresearch.com 文晨昕 A0230118060001 wencx@swsresearch.com 武文凯 A0230119060003 wuwk@swsresearch.com 联系人 武文凯 (8621)23297490 wuwk@swsresearch.com 本期投资提示：需求修复，基建类上行，大宗上行，行业景气普遍修复。  行业利差与成交情况：5 月信用利差大多上行，等级利差持平，期限利差微升；行业利差分化，休旅大幅上行，电气设备、机械微升；地产、港口、钢铁、化工、建筑利差微降。  煤价、钢价、水泥价格、机械销售均上行。6 大发电集团耗煤量：当月日均上升至 62.95万吨/日，同比去年 5 月上行 7.55%，5 月国内动力煤价格微升，国际煤价格上行，煤炭库存可用天数下降至 23.92 天。5 月焦煤价格下行、焦炭上行，焦煤库存上行，焦炭库存下行。钢价继续上涨，“长强板弱”格局有所改变，库存快速去化，钢厂库存压力大幅缓解。4 月挖掘机销量大幅增长，中大挖销量数据表明重大工程和上游矿山施工逐渐恢复。5 月建筑业 PMI 和新订单数持续回升。PMI 较上月上升 1.10 至 60.80，其中新订单 PMI 指数上升至 58.00，业务活动预期指数升至 67.50，全国水泥价格环比上涨 1.67%至 434.74元/吨。  地产销售、投资与开发资金来源增速降幅继续收窄。5 月 30 大中城市当月降幅收窄至-4.13%，4 月地产投资增速降幅进一步收窄，土地成交旺盛，新开工、施工面积降幅收窄。开发资金来源合计同比降幅进一步收窄，国内贷款、自筹资金大幅上行，定金及预付款降幅收窄。4 月汽车销量实现同比正增长，5 月批发数据好于零售数据。中汽协数据显示汽车销量当月增速为+4.41%，汽车产量增速为 2.26%，联会当周日均销量数据来看，5 月以来汽车零售销量连续三周同比下滑，批发销量则同比增长并且增速连续提高。交运：1-4月全社会累计完成货运量同比下降 13.7%（1-3 月同比下降 18.4%）。  有色板块：沪铝价格反弹幅度为 5%，伦铜、沪铅及沪锌价格震荡小幅上行。库存方面，伦铜上涨 3.2%、沪铝下跌 35.4%、沪铅上涨 29.5%、沪锌下降 19.4%。  化工：减产发力，需求修复油价回升，化工品分化。5 月 29 日，Brent 原油收于 35.33 美元，较上月末上涨 40%，丙烯、PTA 价格上行，丁二烯、MDI、PX、丁基橡胶等价格下跌。煤化工：供给稳定，需求一般，甲醇行情延续震荡下跌趋势，尿素价格整体回落。  整体来看，5 月国内油价维持平稳，煤炭、钢价、水泥和有色价格都环比走强，预计 5 月PPI 环比将转正，同比缩幅将小幅收窄至-3%以内，为今年首次边际回升。  零售消费：食品价格方面：据农业部数据，5 月农产品价格指数环比报收-6.9%，同比回落至 0.5%，其中，畜肉类价格延续下跌，猪肉（环比-10.3%）、牛肉（-0.6%），白条鸡（环比-2.8%）及鸡蛋（-6.1%）价格也转跌，此外，28 中重点监测蔬菜价格继续大幅回落（环比-12.9%），7 种重点监测水果价格稳中上行（环比 4.2%）。整体来看，预计 4 月CPI 食品部分环比跌幅将加大，非食品部分继续偏弱，预计 5 月 CPI 同比将继续显著下滑，预计将下滑至 2.3%附近。社零方面：5 月汽车零售同比再度转负，拖累仍在，国内油价相对企稳，预计 5 月社零仍呈缓慢恢复。根据乘联会数据，5 月前三周乘用车销量同比再度恶化，乘用车当周日均厂家零售销量同比分别为-7%、-3%、-5%，汽车拖累叠加其余可选消费缓慢恢复，5 月社零增速预计将延续回升，但幅度仍然偏弱。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 1.动力煤电力产业链 ........................................................... 5 1.1 动力煤：5 月国内煤价微升，库存下跌 ................................................ 5 1.2 电力：5 月电厂日均耗煤上升，当月耗煤量同比增速转正 ............... 5 2.焦炭-钢铁-机械产业链 .................................................... 6 2.1 焦煤焦炭：焦煤价格下行，焦炭上行 .................................................... 6 2.2 钢铁：5 月钢价继续上涨，“长强板弱”格局有所改变 .................... 7 2.3 工程机械：4 月挖掘机销量大幅增长，中大挖销量数据表明重大工程和上游矿山施工逐渐恢复 ............................................................................ 9 3.石油化工、基础化工产业链 ........................................... 10 3.1 石油化工：减产发力，油价回升 ......................................................... 10 3.2 煤化工：供给稳定，需求一般 ............................................................. 11 4. 建材建筑-地产基建产业链 ........................................... 12 4.1 建筑建材：建筑业 PMI 上升，水泥价格整体上涨 ........................... 12 4.2 地产：投资与开发资金来源增速降幅继续收窄 ................................ 13 5.有色金属板块 ................................................................ 16 6.下游需求板块：汽车-家电-航运 .................................... 17 6.1 汽车-家电： 4 月汽车产销同比转正，但 5 月零售销量有所回落