行业景气度月报：5月行业景气度普升，关注三条主线下景气度表现

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 27 页 分析师:杨震宇 登记编码：S0730519050001 yangzy1@ccnew.com 021-50586725 5 月行业景气度普升，关注三条主线下景气度表现 ——行业景气度月报 证券研究报告-行业景气度周报 发布日期：2020 年 06 月 03 日 相关研究 1 《策略报告：沪指遇阻年线 A 股强势震荡-市场分析》 2020-06-02 2 《策略报告：消费相对估值上升，改革助力A 股估值表现-A 股估值周报》 2020-06-01 3 《策略报告：金融科技联袂走高 A 股大幅上扬-市场分析》 2020-06-01 4 《策略报告：改革+景气度回升，6 月期待破局行情-月度策略》 2020-05-30 5 《策略报告：外资持续进场 A 股低开高走-市场分析》 2020-05-29 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编： 200122 投资要点:  复工复产下景气度普升，消费显著复苏 5 月随着复工复产逐步推进，行业景气度逐步进行回升。上游原油价格一个月内上涨 2.9%，库欣库存下跌 15.6%，WTI 原油和布油均回到 35 美元/桶；煤炭、有色金属、钢铁等价格均以上行为主，5 月上游价格经历了普涨行情。5 月 6 大发电集团日均耗煤量下降 2%，秦皇岛港煤炭库存环比上涨 4.4%，煤炭结束持续去库存；5 月钢铁库存保持大幅下降；化工产品价格指数不变，产量涨跌不一，库存大多上涨；汽车行业 5 月产量大幅下降而销量环比明显提升，4 月铁路客运量显著回升；猪肉和蔬菜价格月内大幅下跌，存栏母猪量略有上浮，空调内销量环比有所回升，消费有所起色；银行同业存单利率边际回升，商品房成交面积月内上涨 6 倍以上，溢价率有所下降；5月电影行业仍未好转，半导体 3 月销量继续回升。总体来看，5月行业景气度逐步好转，复产复工带动的去库进入平稳阶段，主要消费领域复苏，地产交投活跃。  行业景气度月评：关注三条主线下景气度变化 后市行业景气度变化主要有几条线索：首先国外经济重启后，外需逐步回暖，支持包括原油在内的上游产品价格维持在当前水平，国内煤钢化工产品价格逐步阶段性见顶，需求继续扩张但增速边际回落；其次，中央启动金融改革、海南自贸区建设等多项重大改革和建设项目，逆周期政策调节下，银行、非银金融以及建材、新能源汽车和 5G设备等进入需求扩张阶段，有助于相关领域后市保持景气度上行格局；第三，中美关系不确定性背景下，国产替代需求越来越明确，半导体、光刻机等关键技术相关的国产设备以及技术更新需求上升，支持下半年科技领域景气度保持上升以及成长风格延续。 风险提示：疫情控制低于预期、经济政策和数据超预期、中美后续谈判出现重大转折，继续出现黑天鹅事件 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 27 页 内容目录 1. 行业景气度概览：复工复产下景气度普升，消费显著复苏............................... 4 2. 周期上游：原油价格回升，供需矛盾逐步缓解 ................................................ 6 3. 周期中游：钢铁库存显著去化，化工价格普升 ................................................ 8 4. 周期下游：建材价格微幅波动，汽车产销环比两旺 ....................................... 15 5. 大消费：家电销量回升，猪肉蔬菜价格显著下跌 ........................................... 17 6. 大金融：国内利率回升，地产交投景气度增强 .............................................. 22 7. 成长：半导体营收略有回升，票房收入尚未复苏 ........................................... 25 8. 行业景气度月评：关注三条主线下景气度表现 .............................................. 26 图表目录 图表 1 5 月行业景气度主要月度价格指标表现一览 ................................................................. 4 图表 2 5 月行业景气度主要量月度指标表现一览 .................................................................. 5 图表 3 原油、燃油等价格表现一览 ......................................................................................... 6 图表 4 原油产量、库存指标变化一览 ...................................................................................... 6 图表 5 煤炭库存表现一览 ........................................................................................................ 7 图表 6 煤炭价格表现一览 ........................................................................................................ 7 图表 7 有色金属价格表现一览 ................................................................................................. 7 图表 8 有色金属库存变化一览 ................................................................................................. 8 图