6月联合月报：方正研究最新行业观点

研究源于数据 1 研究创造价值 [Table_Summary] 方正研究最新行业观点 —6 月联合月报 方正证券研究所证券研究报告 市场及行业观察 策略研究 2020.06.01 分析师：胡国鹏 执业证书编号： S1220514080001 E-mail huguopeng@foundersc.com 分析师：郑小霞 执业证书编号： S1220512080002 E-mail zhengxiaoxia@foundersc.com 分析师：袁稻雨 执业证书编号： S1220519030001 E-mail yuandaoyu@foundersc.com 分析师：刘超 执业证书编号： S1220520040002 E-mail liuchao5@foundersc.com 行业联合月报由方正研究所各行业小组联合完成 [TABLE_REPORTINFO] 请务必阅读最后特别声明与免责条款 行业联合月报集合了方正研究所各行业小组在当前时点下对本行业的最新看法及标的建议，随月更新；由方正研究所各行业小组联合完成，旨在提供更完善、更高效、增强阅读感的服务。 风险提示：经济出现大幅下行、政策不及预期、全球股市剧烈波动、新冠疫情反复等，具体行业风险提示详见正文。 市场及行业观察报告 研究源于数据 2 研究创造价值 目录 1 总量及大金融行业观点 ............................................................................................................... 8 2 消费类行业观点 ......................................................................................................................... 14 3 成长类行业观点 ......................................................................................................................... 20 4 周期类行业观点 ......................................................................................................................... 25 图表目录 图表 1： 总量团队 6 月观点 ............................................................................................................................... 3 图表 2： 大金融类及其他行业 6 月观点及关注标的........................................................................................ 4 图表 3： 消费类行业 6 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 5 图表 4： 成长类行业 6 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 6 图表 5： 周期类行业 6 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 7 qNnRmOvNuM6MbP8OnPnNmOnNeRpPqOlOpPmObRrQpRwMnQnRMYmMnR 市场及行业观察报告 研究源于数据 3 研究创造价值 图表1： 总量团队 6 月观点 总量团队 6 月观点 首经 今年是全面实现小康社会的收官之年，扶贫和社会保障是实现小康社会的重中之重。在疫情冲击下，全球经济增长不确定性增大，实体企业与低收入群体亟需政策扶持。因此两会没有明确提出 GDP 增长目标，政策重点转向稳就业与保民生，财政与货币政策思路体现为通过稳企业来保就业。 我们认为 GDP 仍需保持 2-3%左右增速，以稳定就业和保障城乡居民收入翻番。财政政策将优先支持民生与社会保障，继续为中小微企业减税降费，以确保“六稳”“六保”。同时注重经济结构调整，重点支持“两新一重”以稳住中国长期经济基本盘。货币政策将着重于扶持中小微企业渡过疫情难关，为企业降融资成本提供融资便利，以保住市场主体，通过企业创造就业机会，从而保障民生与社会稳定。未来货币政策将不会纠结于 M2、社融跟名义 GDP 相背离的状况，进一步强调 “两降两再”，未来降准、降 MLF 利率的概率较高。 策略 非牛非熊的结构市行情。今年股票市场整体呈现上有顶、下有底的震荡格局，不会演绎出 2018年中美贸易争端开打下的单边下行走势，但也难以演绎出 2009 年四万亿刺激之后的牛市。 行业配置的主要思路：内需思路延续，6 月首选汽车、家电、轻工家居。 固收 ①利率债：仍然乐观，货币政策进一步宽松的预期将继续主导债市，期限利差目前仍具备压缩的空间。 ②信用债：在期限利差存在压缩可能之际，建议拉长久期配置高等级债项。 ③转债：指数临近年内低点，关注大盘转债是否继续向下，策略上多看少做，仓位不宜过急。 金工 根据模型最新数据，当前市场风险偏好出现小幅下降，建议适当回避风偏类个股。中报将近，财报季附近个股业绩超预期/不及预期带来的股价响应将尤为突出，提醒紧密跟踪持仓个股业绩情况。中长线看，下半年机会仍在小票，更多分布于科技、医药、新能源等行业。建议挖掘逻辑略有瑕疵但股价仍处相对低位的公司。 资料来源：方正证券研究所。 市场及行业观察报告 研究源于数据 4 研究创造价值 图表2： 大金融类及其他行业 6 月观点及关注标的 研究 小组 6 月观点 关注标的 PE EPS 月（%） 涨跌幅 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 非银 1）券商：创业板注册制等红利推动资本市场改革深化，中长期行业集中度提升利好头部券商逻辑不