新综艺跟踪：《乘风破浪的姐姐》，高歌猛进的芒果TV

公司点评 | 芒果超媒 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 06 月 08 日 。 《乘风破浪的姐姐》，高歌猛进的芒果 TV 芒果超媒（300413.SZ）新综艺跟踪 证券研究报告 公司点评 | 芒果超媒 西部证券 2020 年 06 月 08 日 公司评级 买入 股票代码 300413 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 53.53 近一年股价走势 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 联系人 卢翌 luyi@research.xbmail.com.cn 相关研究 芒果超媒：不创新，毋宁死；内容创新，生命力的源泉—芒果超媒（300413.SZ）创新力研究 2020-05-27 芒果超媒：净利增长符合预期，看好 2020 年会员收入表现—芒果超媒（300413.SZ）2019 年&20Q1 业绩点评 2020-04-26 芒果超媒：芒果 TV 会员收入快速增长，中长期催化因素多—芒果超媒（300413.SZ）2019 年业绩快报点评 2020-03-01 -4%19%42%65%88%111%134%2019-062019-102020-02芒果超媒互联网传媒创业板指Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 事件：芒果TV自制综艺《乘风破浪的姐姐》预期将于6月播出。该节目由黄晓明担任女团发起人，邀请了30位年龄在30岁以上的已成名女艺人，通过封闭式训练和比赛，最终由全民投票选出5名组成全新女团。 题材形式完全创新，或成选秀史里程碑。目前市场上的选秀节目均围绕年轻群体进行选拨，偏向“年轻偶像养成”类型；“熟龄”成名女艺人选秀是综艺史上从未有过的创新。此次参加的女艺人大部分为成名演员、歌手或前女团成员，具有一定的唱跳表演实力，能够保证节目内容质量；观众对参与艺人有较高的熟悉度，再加上题材新颖，奠定了节目热度和播放量保障。 主题贴合社会热点，关注度和招商认可度高。当前女性独立意识崛起，同时女性年龄焦虑、职业瓶颈都是讨论度较高的社会话题，节目将这种现实困境和努力拼搏的正能量融入节目立意中，价值取向贴合大众。目前节目相关话题微博热搜共31个，衍生访谈节目《定义》微博热搜2个；官方微博粉丝数量24.7万人，豆瓣专组人数23.9万人，节目尚未开播，关注度已居高不下。根据官方微博，目前节目赞助广告主数量12个，已超同期同类型选秀综艺。 湘军再次表现出强大的创新力。历史上，湘军一直是综艺创新领路人。从2004年举办的选秀鼻祖《超级女声》开始，10余年来湘军不断在综艺类型和内容上推陈出新。此次的《乘风破浪的姐姐》节目外壳虽是唱跳选秀，但精神内核却与早期甚至同期的选秀节目完全不同，是湘军的又一次自我创新。 投资建议：芒果超媒自制能力强，内容招商吸引度高，“湘军”人才激励到位，内容生产和渠道传播形成闭环体系，会员收入和广告收入均有较大提升空间。我们预计2020/21/22年公司每股收益0.81/1.02/1.23元，目前股价对应PE66.2/52.7/43.5。维持“买入”评级。 风险提示：节目表现不及预期，广告和会员收入不及预期，行业监管风险 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Excel1 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 9,661 12,501 14,937 17,675 20,580 增长率 17% 29% 19% 18% 16% 归母净利润 (百万元) 866 1,156 1,440 1,810 2,189 增长率 21% 34% 25% 26% 21% 每股收益（EPS） 0.87 0.65 0.81 1.02 1.23 市盈率（P/E） 61.2 82.4 66.2 52.7 43.5 市净率（P/B） 9.4 10.8 9.5 8.3 7.1 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 公司点评 | 芒果超媒 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 06 月 08 日 索引 内容目录 题材形式完全创新，或成选秀史里程碑 ......................................................................... 3 主题贴合热点，关注度居高不下 .................................................................................. 5 湘军再次表现出强大创新力 ......................................................................................... 7 图表目录 图 1：19 年腾讯自制综艺《创造 101》最终成团“火箭少女” ............................................ 4 图 2：20 年爱奇艺自制综艺《青春有你》最终成团“The Nine”........................................ 4 图 3：《乘风破浪的姐姐》29 岁以下观众占比相对高 ...................................................... 5 图 4：《乘风破浪的姐姐》女性观众比例较大 ................................................................. 5 表 1：目前选秀节目普遍围绕年轻人群体进行选拨 ......................................................... 3 表 2：《乘风破浪的姐姐》选手均具有一定知名度且年龄“30+” ......................................... 4 表 3：《乘风破浪的姐姐》目前共有 7 个话题热搜排名冲上第一位 .................................... 5 表 4：《乘风破浪的姐姐》目前官方认定的赞助商个数达到 12 个 ..................................... 6 表 5：10 余年来湘军不断推出创新综艺 ........................................................................ 7 tVgVdW8ZvZtOtOsMsMaQaObRnPqQmOrReRoOoQeRoPmP6MoMmPvPnRpNvPmMtM 公司点评 | 芒果超媒 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 06 月 08 日 题材形式完全创新，或成选秀史里程碑 纵观中国选秀综艺发展历史，