建材行业5月行业动态报告：竣工端回暖以及旧改利好消费建材龙头

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 建材行业 2020 年 06 月 04 日 竣工端回暖以及旧改利好消费建材龙头 ——5 月行业动态报告 建材行业 推荐 维持评级 核心观点:  1-4 月固定资产投资降幅收窄。 1-4 月份，全国固定资产投资（不含农户）13.68 万亿元，同比下降10.3%，降幅比 1-3 月份收窄 5.8 个百分点。其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降 11.8%，降幅比1-3 月份收窄 7.9 个百分点。房地产开发投资下降 3.3%，降幅比 1-3月收窄 4.4 个百分点。  4 月建材工业增加值明显提升。 4 月，建材工业增加值同比增长 4.4%，规模以上企业完成主营业务收入 4520 亿元，同比增长 5.8%，利润总额 428 亿元，同比增长 11.1%。1-4 月全国水泥产量 5.2 亿吨，同比下降 14.4%，降幅比 1-3 月收窄9.5 个百分点。4 月单月全国水泥产量 2.2 亿吨，同比增长 3.8%，主营业务收入 936 亿元，同比增长 4.4%，利润 177 亿元，同比增长 0.6%。  行业营业收入、归母净利润有望维持高增速。 2019 年建材行业营业收入为 6018.77 亿元，同比增长 37%。扣非后归母净利同比增长 26%。 2020 年二季度以来，社会经济秩序已逐步恢复正常。基建投资作为逆周期调节的重要手段，后续恢复性增长仍值得期待。房地产施工面积 3 月、4 月单月同比转正，随着交付周期的来临，预计后续竣工回暖的趋势将得到持续。2020 年全年建材行业有望维持高增长。  投资建议：我们看好三条投资主线：（1）水泥：基建投资复苏以及地产投资韧性，行业仍处于高景气区间，看好具有成本优势的行业龙头海螺水泥、受益京津冀地区基建复苏的冀东水泥以及受益西部大开发的甘青水泥龙头祁连山。（2）防水：受益于基建投资复苏以及城镇老旧小区改造，推荐科顺股份。（3）陶瓷、五金、涂料等消费建材：地产竣工端将逐步回暖，同时地产精装率提升，品牌龙头消费建材受益，推荐蒙娜丽莎、坚朗五金，关注三棵树。  核心组合估值 证券代码 证券简称 月涨跌幅（%） 市盈率PE(TTM) 市净率PB(MRQ) 核心组合 002918.SZ 蒙娜丽莎 33.29 31.10 4.36 002791.SZ 坚朗五金 26.33 63.13 8.71 600585.SH 海螺水泥 (5.27) 9.28 2.12 300737.SZ 科顺股份 2.32 35.12 3.87 分析师 王婷 建材行业分析师 ：（8610）6656 8908 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130519060002 相对沪深 300 表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 核心组合表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 资料来源：Wind,中国银河证券研究院  风险提示：基建投资复苏低于预期的风险；行业新增产能超预期的风险。 rQsRpRzQoPqQtMsRpQnRoPbRdN9PsQpPsQnNiNrRoQfQoOmQ6MpNtQxNoPrMwMtQpQ 行业研究报告/建材行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、建材行业经济效益明显提升，行业景气度较高 ............................................................................................. 1 （一）建材行业是我国重要的基础材料产业 .................................................................................................................... 1 （二）2019 年主要建材产品生产总体保持增长，行业维持高景气度 ........................................................................... 1 1. 2019 年行业运行情况总体良好 ........................................................................................................................... 1 2.受益于竣工端数据回升以及基建投资企稳回升，行业景气度较高.................................................................. 2 （三）复工复产初见成效，4 月建材工业增加值同比增长 4.4% .................................................................................... 3 （四）财务分析：营收增速较高，杠杆率较低，货币资金增加 .................................................................................... 4 1.利润表：营业收入、归母净利润维持高增速 ..................................................................................................... 4 2.资产负债表：总资产规模继续扩张，杠杆率水平维持较低水平...................................................................... 4 3.现金流量表：货币资金增加，经营活动现金净流入较去年同期增加 .............................................................. 5 4.杜邦分析： ROE 维持较高水平 .......................................................................................................................... 5 二、建材行业处于成熟期 ...............................................................................................