ESG投资研究系列之一：ESG投资，“责任”创造“价值”

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 金融工程 专题报告 ESG投资：“责任”创造“价值” 2020 年5 月28 日 ESG投资研究系列之一 ❑ ESG 投资起源于社会责任投资，是环境、社会、公司治理投资理念的简称。可持续投资策略包括负面筛选、正面筛选、标准化筛选、ESG 整合、可持续发展主题投资、股东参与。目前以负面筛选和 ESG 整合策略为主。 ❑ MSCI ESG 评级体系：ESG 评估大致分两步，一是对 10 个主题下 37 个关键因素进行评分；二是通过对关键因素得分的整合，确定各公司的 ESG 评级。关键因素分风险、机会、公司治理三类进行打分，风险和机会因素考虑相应的暴露程度和公司管理水平，公司治理因素直接打分。 ❑ 汤森路透 ESG 评级：ESG 综合评分由 ESG 得分和 ESG 争议得分两个部分组成。按照公司在行业内的百分位排名计算 10 个主题的评分，根据重要性矩阵的权重加权平均，得到 ESG 得分。ESG 争议得分是将公司发生争议事件的次数按照市值进行调整，并采用百分位评分法计算得出。 ❑ 国内 ESG 评价体系：商道融绿区分通用指标和行业特定指标，综合考量负面事件的影响确定评级；社投盟的评估模型分为筛选子模型和评分子模型，先进行负面筛选，再进行指标评分和等级确定；华证指数评级覆盖全部 A 股，季度更新，同时提供 ESG 风险预警。 ❑ 对比国内外 ESG 评估体系：基础数据上，海外完善的 ESG 数据库建设支撑了评级体系的有效性，信息披露环境也极大地影响数据质量。评级体系上，国内缺乏有说服力的指标体系和评价方法。具体评分方式上，各家在争议事件的处理、行业调整等方面有所不同。 ❑ MSCI ESG 指数系列分为整合类、价值类和筛选类、影响力类三大类。其中，ESG 领先指数最具代表性，它包含母指数中 ESG 表现在行业中领先的证券。ESG 领先指数长期中跑赢对标指数，且在新兴市场优势尤为明显。新兴市场ESG 指数成分股中，可选消费、金融、信息技术、通讯服务行业权重高，中国的地区权重最高。 ❑ 国内 ESG 指数数量连年增长，当前以环境为主题的数量最多。中证指数 2019年构建了 ESG 评分体系，并基于此在 2020 年推出一系列沪深 300 ESG 指数。权重采用 ESG 倾斜因子调整后的自由流通市值，策略指数依据因子得分和ESG 得分的综合分数排序。 ❑ 以沪深 300 为样本空间的 9 只 ESG 指数中，仅 2020 年中证指数发布的 5 只ESG 指数在过去 1 年和过去 3 年中跑赢沪深 300。公司治理主题指数表现突出，深证治理指数涨幅最大。 ❑ 已有非市值加权 ESG 指数，但表现欠佳；未来 ESG 和 Smart Beta 融合或成新方向。 任瞳 86-755-83081468 rentong@ cmschina.com.cn S1090519080004 姚紫薇 86-755-83081533 yaoziwei@ cmschina.com.cn S1090519080006 宏观经济 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、什么是 ESG ........................................................................................................... 4 1.1 ESG 的概念和发展 .......................................................................................... 4 1.2 ESG 投资发展现状 .......................................................................................... 5 1.3 ESG 投资策略 ................................................................................................. 6 二、如何进行 ESG 评估 ............................................................................................... 7 2.1 海外 ESG 评价体系 ........................................................................................ 7 1、MSCI ESG 评级体系 ................................................................................ 7 2、汤森路透 ESG 评级 ................................................................................ 10 3、小结 ........................................................................................................ 12 2.2 国内 ESG 评价体系 ...................................................................................... 12 2.3 对比和总结 .................................................................................................... 15 2.4 ESG 评级在 A 股的应用 ................................................................................ 16 三、ESG 指数编制及其市场表现 ............................................................................... 17 3.1 MSCI ESG 系列指数 ..................................................................................... 17 3.2 国内 ESG 指数 .............................................................................................. 19 四、总结 ..........................................