ESG120策略和华夏银行ESG指数投资价值分析：发掘A股中的ESG投资机会

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 金工研究/专题研究 2020年05月26日 林晓明 执业证书编号：S0570516010001 研究员 0755-82080134 linxiaoming@htsc.com 陈烨 执业证书编号：S0570518080004 研究员 010-56793942 chenye@htsc.com 李子钰 执业证书编号：S0570519110003 研究员 0755-23987436 liziyu@htsc.com 何康 021-28972039 联系人 hekang@htsc.com 王晨宇 联系人 wangchenyu@htsc.com 1《金工: 创业板中的投资机会：优选蓝筹股》2020.04 2《金工: A 股或现长期配置价值，关注深100》2020.04 3《金工: 养老与长期投资或现历史较佳时点》2020.04 发掘 A 股中的 ESG 投资机会 ESG120 策略和华夏银行 ESG 指数投资价值分析 A 股 ESG 投资在政策扶持下蓬勃发展，ESG 指数是良好的投资工具 ESG 的兴起始于发达国家市场，并逐步向新兴市场渗透。伴随沪深港通陆续开通、MSCI 等国际指数纳入 A 股、外资在 A 股市场的比重逐步提升，中国市场对 ESG 投资的关注度明显提高。政府从政策上和法律法规上逐步倡导绿色金融，并且鼓励上市公司加强 ESG 信息披露，这些都有利于国内ESG 投资发展。当下 A 股 ESG 投资虽未成为主流，但投资者可以考虑提前布局 ESG 产品，以便分享即将到来的高速发展期红利。由于指数投资具有成本低、流动性佳、透明度高的优势，投资于 ESG 指数将成为一个相对较优的选择。 ESG 为环境、社会、治理的缩写，是衡量企业可持续经营能力的指标 ESG 即环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）单词首字母的缩写，ESG 指标分别从环境、社会以及公司治理角度，来衡量企业发展的可持续性。将 ESG 指标表现优秀的企业作为投资对象，有利于投资者规避存在负面事件或行为的“地雷股”，在一定程度上降低投资风险；将 ESG 指标与财务数据结合起来进行分析，能够更有效地衡量企业的可持续发展能力，辅助投资者进行投资决策；对企业而言，将 ESG 指标作为重要参考也可规范企业经营行为，激励企业关注环境保护、社会责任及员工保障等非财务影响，推动企业长期可持续经营发展。 全球 ESG 投资在 UNPRI 推动下逐渐兴起，相关 ETF 产品规模增长较快 ESG 投资起源于社会责任投资。上世纪 90 年代 ESG 投资正式进入公众视野，2006 年负责任投资原则组织（UNPRI）成立，在其推动下 ESG 投资开始流行起来。海外的 ESG 评级公司基于企业发布的社会责任报告以及其他数据分别对企业的环境、社会和治理进行打分，再通过各自的标准对企业形成整体 ESG 评级，为投资者提供参考。ESG 评级体系的完善进一步促进了 ESG 投资的快速发展。与此同时，ESG 主题 ETF 成为投资者的新宠，Bloomberg 的 ETF 数据库显示，2017-2019 三年是 ESG 相关 ETF 的快速扩张期，2020 年以来 ESG 主题 ETF 数量仍在继续上升。 投资 ESG 产品的优势：提升收益、规避高风险股票 在实际操作中，ESG 应用形式以负面筛选和 ESG 整合为主。ESG 策略在新兴市场中具有较为明显的超额收益，以 MSCI 新兴市场 ESG 领先指数为例，其在 2007-9-28 至 2020-4-30 区间内相较 MSCI 新兴市场指数有更高的收益率、更低的波动率、更小的回撤。除了提升收益之外，ESG 标准还能够帮助投资者对目标公司进行监测、排雷和防范风险，辅助剔除高风险股票，避免产生不必要的投资损失。 ESG 指数投资价值较高：以 ESG120 策略和华夏银行 ESG 指数为例 在 A 股市场参与 ESG 投资的选择之一是借助指数工具。以 ESG120 策略和华夏银行 ESG 指数为例，它们在沪深 300 成分股中借助 ESG 评分进行负面筛选，再依据估值、股息、质量与市场因子综合选股，同时通过控制行业中性来降低风险。从历史业绩来看，它们在 2017-6-30 至 2020-5-22区间内相对沪深 300 跟踪误差小、信息比率在 1.8 以上；从基本面来看，它们兼具高盈利、高成长属性，市盈率不高；从持仓来看，龙头企业占比更高，且通过 ESG 评分筛选，相当于保障升级。总之，ESG120 策略和华夏银行 ESG 指数对于以沪深 300 为业绩基准的投资者具有较高投资价值。 风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险，投资需谨慎。指数成分股介绍仅用于展示指数特色及编制思路，不构成对个股的投资建议。 相关研究 金工研究/专题研究 | 2020 年 05 月 26 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 全球 ESG 投资发展迅速，国内 ESG 投资方兴未艾 ......................................................... 4 ESG 为环境、社会、治理的缩写，是衡量企业可持续经营能力的指标 .................... 4 全球 ESG 投资在 UNPRI 推动下逐渐兴起，相关 ETF 产品规模增长较快 ................ 4 ESG 投资起源于社会责任投资，在 UNPRI 的推动下逐渐兴起 ......................... 4 ESG 评级体系是 ESG 投资发展的基石，以 MSCI ESG 评级体系为例介绍 ..... 5 全球 ESG 相关 ETF 发展迅速，目前管理规模总计 1407 亿美元 ...................... 5 国内 ESG 投资方兴未艾，“泛 ESG 概念”公募基金数量较多 ................................. 6 ESG 投资在国内得到政策支持，正在蓬勃发展 ................................................. 6 国内评级机构发力打造具有本土特色的 ESG 评级体系，以中证 ESG 评级体系为例介绍 ............................................................................................................ 6 国内“泛 ESG 概念”基金数量较多，名称中直接含 ESG 字样的基金数量较少 .......................................................................................................................... 9 实际操作中 ESG 应用形式以负面筛选和 E