A股市场投资者行为与资金流监控：机构交易情绪不佳，资金流集中于权重股

证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 机构交易情绪不佳，资金流集中于权重股 A 股市场投资者行为与资金流监控｜2020.5.25 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 机构交易情绪不佳，资金主动净流出加大，机构与个人投资者在科技与医药板块的分歧增加；北上资金流入放缓，逆转偏好，开始投资于银行权重股，而周五又从银行大幅流出，其次偏好科技与消费行业；南下资金净流入增加，主要流入权重股与必选消费，金融行业此消彼长，资金流入银行个股，流出非银金融；产业资本净减持增加；市场整体估值水平均下降。 ▍ 资金流概述：整体资金主动流出，科技板块投资者分歧增加。截至 5 月 22日，除个人投资者外，其余三类投资者资金均主动流出，机构投资者五日日均净卖出 137 亿，较上周增加了 65 亿；个人投资者入场规模在增加，相较上周的近五日日均净买入量增加了 53%至 321 亿。个人投资者与机构投资者在科技与医药领域分歧加大，个人投资者主要对医药及电子、计算机与通信行业主动净买入，而其余三类投资者对其主动净卖出。近五日的龙虎榜成交量平稳，情绪边际变化不大。其中，纺织服装行业净流出资金较多，医药与电子行业净流入资金居首位。 ▍ 北上资金：整体净流入放缓，偏好银行权重股，以及科技与消费行业，对于银行的流入流出波动较大。北上资金在过去一周整体净流入 91.4 亿，除去银行的影响后，与前两周相比净流入速度持平，近一个月净流入 309 亿，高于过去一年月均流入。近五个交易日北上资金板块层面较为罕见地逆转了近期行业偏好，开始大幅流入银行权重股，而周五对于银行又大幅流出；其次是偏好电子（24 亿）、电新（14 亿）等科技行业与医药（21 亿），看淡建筑与农林牧渔；医药与银行板块流入流出波动较大。静态持股看，持有金额最多的为食品饮料、银行。 ▍ 南下资金：资金流入有所增加，集中于权重股与必选消费。过去五个交易日里，南下资金普遍持续流入日常消费、医疗保健、能源等行业。从相对资金流入来说，南下资金在周五大幅流出金融。公司层面主要流入必选消费个股与银行权重股，如：农业银行、建设银行，而流出非银行业，如：中国人寿。并且南下资金大量流入的个股股价仍有不同程度的降低。 ▍ ETF：申购情绪波动，近日申购有所回升。ETF 申购情绪先落后涨，近日申购情绪增强，近一周赎回金额共计 19.9 亿。近五日“一带一路”国企 ETF赎回金额最多，为 18.5 亿；证券 ETF 近十日申购金额最多，为 14.3 亿。 ▍ 产业资本：净减持增加。5 月，减持金额较前一个月大幅增加，为 323 亿，减持公司数量比 4 月增加，为 302 家。其中，医药行业（74.2 亿）是减持市值最多的行业，银行（3 亿）增持市值最多。接下来解禁规模逐渐上升，6 月解禁规模 2086 亿，7 月达到小高峰。集中于电子、非银金融行业。 ▍ 估值水平：整体略有下降，仅消费板块有小幅上升。截至 5 月 22 日，A 股板块估值水平整体有所下降，万得全 A 估值下降明显。大小盘指数相比上月有所降低，呈现出微弱的小盘风格。大多数行业估值水平降低，仅消费板块中食品饮料、商贸零售行业的估值上升。 ▍ 风险提示：海外疫情加剧与市场流动性超预期收紧。 秦培景 首席策略分析师 S1010512050004 吕品 策略分析师 S1010518120002 裘翔 策略分析师 S1010518080002 杨灵修 海外首席策略师 S1010515110003 A 股市场投资者行为与资金流监控｜2020.5.25 请务必阅读正文之后的免责条款 目录 结论：机构交易情绪不佳，资金流集中于权重股 .............................................................. 1 资金流情况：整体资金主动流出，科技板块分歧增加 ...................................................... 1 四类投资者情况：整体资金主动流出，科技、医药分歧增加 ............................................ 1 龙虎榜/异常交易：情绪边际变化不大，成交量稳定，集中于医药电子行业 ..................... 4 北上资金：净流入放缓，偏好科技消费，银行波动较大 ................................................... 7 总量情况：北上资金净流入放缓，南下资金净流入增加 ................................................... 7 北上资金分行业流入情况：流入科技与消费，医药和银行波动较大 ................................. 8 北上资金流向公司重点情况：资金偏好流入电子、银行个股 .......................................... 10 南下资金：银行权重股与必选消费流入提高 ...................................................................... 12 南下资金分行业流入情况：金融仍占半数，日常消费颇受关注 ...................................... 12 南下资金流向公司重点情况：集中于银行权重股与必选消费 .......................................... 13 EFT 申购赎回：申购情绪波动，近日回升 ...................................................................... 15 ETF 当日申购赎回：申购情绪波动 ................................................................................. 15 ETF 近五日申购赎回：“一带一路”国企 ETF 赎回较多，证券 ETF 申购较多 ............... 15 产业资本：净减持增加 .................................................................................................... 16 股东减持：减持公司数量上升，减持市值较上月大幅增加 ............................................. 16 股东计划增持/减持：计划减持金额远超增持，集中于医药、电子行业 .......................... 18 限售股解禁：5 月是全年股票解禁的低点，6 月解禁额上升 ........................................... 19 估值水平：整体略有下降，仅消费有小幅上升 ..............................