A股市场投资策略专题报告：政策突出“保就业”，“两新一重”扩需求

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 13 [Table_MainInfo] 政策突出“保就业”，“两新一重”扩需求 ――A 股市场投资策略专题报告 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2020 年 05 月 25 日 [Table_Summary] 投资要点：  回顾 2012 年后的两会行情，2012 年至 2014 年三年的两会期间，市场虽都以下跌告终，但随后的五年两会行情相对平稳，均以微涨为主，对于两会后的市场表现，则并无明显规律。两会期间管理层政策预期的变化，对市场也有一定的影响，如 2015 年，两会期间管理层力挺互联网经济，两会传递的超预期信息让会后的股市出现了大涨。对于今年两会，能否出现超预期的内容提振市场，一看，各部委负责人的政策信号传递，二看，总理答记者问的情况。不过今年无论是全球疫情因素，还是中美之间的问题都令当前的市场处在一个非稳态的环境中，因而市场的主导因素，未必仅由两会所决定。  政府工作报告方面，2020 年政府工作报告未设 GDP 目标，我们根据今年 3.6%的赤字率、3.76 万亿元的赤字规模，预计今年名义 GDP 增速或在 5.4%的水平。对于今年的经济工作任务，整体以“稳定经济基本盘”为主，政策侧重“保就业”。今年财政赤字中的 1 万亿，以及另发行的 1 万亿抗疫特别国债将转给地方，主要聚焦于减税降费、减租降息、扩大消费和投资等民生领域，以稳住经济基本盘为主。货币政策方面，将通过“降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，基调仍偏宽松。对冲政策方面，以提振消费和扩大投资为主要抓手，可关注消费的刺激，以及“两新一重”领域的投资机会。  策略方面，本次两会未设经济增长目标，全年将以“稳就业”为主，以期通过超大力度刺激消费及投资等托底举措来稳增长的预期落空，能否出现超预期的内容仍需观察，可关注稳住经济“基本盘”下“两新一重”领域的投资机会。外围方面，中美竞争背景下，科技板块关键领域国产替代逻辑加强。此外，欧洲《巴黎协定》以及政府补贴接连出台下，新能源汽车板块中长期逻辑仍在。同时还推荐军工板块，其兼具弱周期等特征，且主题性特点突出，板块的配置价值有所提升。  风险提示：经济下行压力加大，中美摩擦升级，政策推动不及预期。 策略研究 证券研究报告 策略专题 [Table_Analysis] 证券分析师 周喜 022-28451972 SAC NO：S1150511010017 宋亦威 022-23861608 syw_bhzq@126.com [Table_Author] 助力分析师 ble_Analysis] 助理分析师 严佩佩 022-23839070 SAC No: S1150118110003 SAC No:S1150117060012 [Table_Picture] 指数一年走势图 0.00100000.00200000.00300000.00400000.00500000.00600000.00-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%成交金额上证指数 0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.00350000.00-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%成交金额创业板指 相关研究报告 [Table_Report] 《外需向内需切换，市场将筑底完成——A 股市场 2020 年 5 月投资策略报告》 《疫情推动预期换锚，政策对冲需求放缓——A 股市场 2020 年二季度投资策略报告》 《外资让位内资，情绪让位业绩——A股市场 2020 年 3 月投资策略报告》 《市场情绪宣泄后，结构行情重归时——A 股市场 2020 年 2 月投资策略报告》 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 13 目 录 1 两会期间的市场表现 .................................................................................................. 4 2 稳“基本盘”成主基调，政策侧重“保就业” ...................................................... 6 2.1 财政政策赤字率提升明显 .................................................................................... 7 2.2 货币政策基调仍偏宽松 ........................................................................................ 7 2.3 对冲政策主抓消费、投资 .................................................................................... 8 3 关注方向....................................................................................................................... 9 pOtQpRwPpOrRtMmPqPnRmN6M8Q8OmOoOtRmMlOrRqNfQsQtNbRoMnONZqNqPNZrRqQA 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 3 of 13 图 目 录 图 1：两会期间上证综指波动较小 ....................................................................................................................... 5 图 2：会前和会后 30 个交易日上证综指走势 ..................................................................................................... 5 图 3：财政压力明显增大（单位：%） ................................................................................................