信息技术行业：从Intuit发展历程看企业级财税服务商如何将千万企业价值变现

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 21 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 信息技术行业 2018-7-10 从 Intuit 发展历程看企业级财税服务商如何将千万企业价值变现 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 Intuit 如何成长为全球领先的财税服务商我们分析，Intuit 之所以能成为全球横跨 B、C 两端的财税软件巨头有内外两大因素，其中外因主要包括，1）美国税务法律条目众多，且各州之间不尽相同。尤其是税法中规定的大量的减税项目，从报税经济效益角度考虑，企业与个人用户都有强烈的通过详细的财务梳理进行税务筹划，以实现合法减税的需求；2）提供财税外包服务的人力成本持续攀升，从个人与企业报税的经济效益角度看，自助财税服务软件市场兴起顺理成章；而内因层面，主要包括，1）Intuit 自身的产品能力突出，能实时将“大智移云”等 IT 新技术融入产品并满足客户需求；2）注重品牌建设与营销，Intuit 自创立之初便将产品品质列为公司生命线，并在营销上做足功夫，依托产品与渠道迅速构筑行业护城河。SAAS 模式在企业级服务市场如何落地变现当前 A 股部分 IT 公司也在积极布局企业级财税 SAAS 业务，市场对于该业务的成长持疑虑态度。而纵览 Intuit 发展历史，企业级财税 SAAS 业务并非仅停留在摸索阶段，而是已经具备较为成熟的业态。比如 Intuit 针对自雇佣者推出的QBO Self-Employed 产品及服务，以每月 10 美元的价格为个体户、临时工（包括 Uber 司机等）提供可移动的基础的财务管理与成本核算服务，以便为后续退税提供依据。目前，QBO SE 在美国已积淀超 68 万订阅用户，用户数增速同比超 89%。而在美国以外的市场中更是累计超 72 万订阅用户，同比增速约为 60%。而从收入端来看，公司 QBO 云服务以 18%的收入占比，提供了 48%的收入增量，充分印证公司财税 SAAS 服务模式的可行性。与此同时，ARPU 值提升的逻辑在 Intuit 身上亦得到印证。其通过搭建互联互通的开放性平台，通过额外提供薪酬管理、电子支付服务附加率的提升和金融信贷服务、电子票据服务等增值业务，公司在线服务的美国小型企业用户、国际用户和桌面软件用户 ARPU 值分别提升 3.3%，12.5%和 12.8%，印证财税 SAAS业务的高成长属性。 投资建议我国具有超 2500 万家中小微企业，为企业财税服务提供优质价值挖掘土壤。随着国内税制改革的推进，针对个人与企业的财税需求正逐渐兴起，看好具备客户卡位优势以及技术产品储备充足的领军企业。 [Table_Author]分析师 马先文 （8627）65799815 maxw@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490511060001 分析师 刘慧慧 （8621）61118750 liuhh1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490516080002 联系人 袁祥 （8621）61118750 yuanxiang@cjsc.com.cn 联系人[Table_Company] [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -24%-16%-8%0%8%16%24%2017/72017/102018/12018/4信息技术沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《长江计算机周观点（18W27）：云安全行业兴起在望，关注产业投资机遇》2018-7-8 风险提示： 1. 国内财税服务企业技术推进不及预期； 2.中小企业经营情况持续恶化。10836 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 行业研究┃深度报告 目录 溯源：全球领先的财税管理与服务提供商 ..................................................................................... 4 需求：财税服务需求刚性，发展顺势而为 ..................................................................................... 8 突围：产品能力优秀，品牌建设不遗余力 ................................................................................... 10 深刻把握科技发展脉络，产品能力突出 ................................................................................................................ 10 渠道建设全面铺开，品牌打造不遗余力 ................................................................................................................ 11 成长：积极转型 SAAS，征途是星辰大海 ................................................................................... 12 定价策略另辟蹊径，增量用户源源不断 ................................................................................................................ 13 打造互联互通生态，用户粘性大幅提升 ................................................................................................................ 16 增值服务边界持续扩容，深度挖掘用户 ARPU 值 ................................................................................................. 17 风险提示 ..................................................................................................................................... 20 图表目录 图 1：Intuit 上市以来的股价走势图 ............................................................................................................................... 4 图 2：Intuit 历年营业收入及其增长率（单位：百万美元） ....................