《FOF系列研究之三十二》：Smart_Beta产品分析之，鹏华中证高股息龙头ETF

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 专题报告 【金融工程·证券研究报告】 金融工程 Smart Beta 产品分析之：鹏华中证高股息龙头 ETF ——《FOF 系列研究之 三十二》 研究结论  鹏华中证高股息龙头 ETF（515690.OF）跟踪的中证高股息龙头全收益指数（921373.CSI）， 稳健增长+高股息的投资策略为投资者提供了低利率环境中中长线可行的配置方案。  中证高股息龙头全收益指数，从沪深 A 股中选取一定数量流动性好、业绩稳定且股息率较高的龙头上市公司股票作为指数样本股，以反映沪深 A 股中流动性好、业绩稳定且股息率较高的龙头上市公司股票的整体表现。  中证高股息龙头全收益指数历史表现优异，可以明显跑赢了市场常见宽基指数以及中证红利指数。自基日（2013/12/31）以来，截止 2020/03/31，中证高股息龙头全收益指数年化收益达到 16.34%，显著跑赢同期的沪深 300 指数（7.63%）和中证红利指数（9.36%）。  中证高股息龙头全收益指数相比传统的宽基指数，低估值优势突出，安全边际较高，股息率也更高，长期而言更具投资价值。截止 2020/03/31，中证高股息龙头全收益指数市盈率 PE（TTM）8.59 倍，低于沪深 300 指数，略高于中证红利指数（6.83）。中证高股息龙头全收益指数股息率（近 12 个月）为3.90%，沪深 300 指数（2.49%），略低于中证红利指数（4.80%）。  中证高股息龙头全收益指数行业分布较为集中。截止 2020/03/31，中证高股息龙头全收益指数共覆盖 16 个申万一级行业，第一大权重行业为银行，占比达到 17%，其次主要分布在房地产、钢铁、食品饮料、非银行金融等，前四大行业的占比均超过 5%。  中证高股息龙头 ETF 成分股市值偏大，流动性较好。成分股平均市值为3909 亿，平均自由流通市值为 1218 亿，成分股中市值大于 1000 亿的大盘股最多。从指数在重要宽基指数中的分布来看，78%为沪深 300 成分股。中证高股息龙头全收益指数的前十大权重股占持仓比例超过 30%，第一大个股万科 A 占比 3%%，持仓较为集中。  鹏华中证高股息龙头 ETF，以中证高股息龙头全收益指数为跟踪标的，于2020 年 3 月 20 日成立。截止 2020/03/31，基金规模合计达到 2.23 亿元。鹏华中证红利 ETF 管理费和托管费合计为 0.3%/年。  截止 2020/03/31，鹏华基金旗下被动指数型基金共 32 只，总规模达 206 亿（包括联接基金）。鹏华中证高股息龙头 ETF 的基金经理为罗捷。投资经理年限为 2.19 年，截止 2020/03/31 历任管理基金数 8 只，在任管理基金数 7 只，在管基金总规模 7.24 亿。 风险提示  因子有效性基于历史数据分析得到，未来市场可能发生较大的风格转换，建议投资者紧密跟踪因子表现。  极端市场环境可能对因子效果和模型造成剧烈冲击，需进行严格的风险控制。 Table_ Base Info 报告发布日期 2020 年 05 月 13 日 证券分析师 朱剑涛 021-63325888*6077 zhujiantao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515060001 联系人 刘静涵 021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 相关报告 Smart Beta 产品分析之：嘉实中证 500 成长估值 ETF 2020-04-15 Smart Beta 产品分析之：博时中证红利ETF 2020-04-08 Smart Beta 产品分析之：建信中证红利潜力指数 2020-03-24 Smart Beta 产品分析之：博时中证央企创新驱动 ETF 2020-02-10 Smart Beta 产品分析之：工银瑞信粤港澳大湾区创新 100ETF 2020-01-10 Smart Beta 产品分析之：招商中证红利ETF 2020-01-03 Smart Beta 产品分析之：嘉实沪深 300 红利低波动 ETF 2019-12-28 Smart Beta 产品分析之：易方达中证红利ETF 2019-12-16 Smart Beta 产品分析之：富国中证科技 50策略 ETF 2019-12-08 Smart beta 产品分析之：华宝标普中国 A 股质量价值 LOF 2019-12-01 Smart Beta 产品分析之：景顺长城中证沪港深红利成长低波动指数基金 2019-11-19 Smart Beta 产品分析之：富国中证价值ETF 2019-10-29 Smart Beta 产品分析之：基本面因子 2019-09-17 Smart Beta 产品分析之：价值因子 2019-09-04 Smart Beta 产品分析之：华宝基金 2019-08-24 Smart Beta 产品分析之：成长因子 2019-08-04 Smart Beta 产品分析之：低波因子 2019-07-28 Smart Beta 产品分析之：红利因子 2019-07-21 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、 中证高股息龙头全收益指数分析 ....................................................... 3 1.1 指数编制方法 .............................................................................................................. 3 1.2 指数风险收益特征 ....................................................................................................... 3 1.3 指数估值水平 .............................................................................................................. 4 1.4 指数行业分布 ...............................................