计算机行业：年初至今复盘验证，新兴产业周期向上，龙头溢价明显

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 29 [Table_Page] 跟踪分析|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 年初至今复盘验证：新兴产业周期向上，龙头溢价明显 [Table_Summary] 核心观点：  计算机行业表现较优，IDC 服务器板块表现最为突出。1. 2020 年初至4 月 30 日，计算机行业表现优于大盘。中信计算机指数累计涨幅为11.2%，高于沪深 300 指数(-4.5%)，高于上证指数(-6.2%)；2. 细分板块角度，不论是在 1-4 月维度，还是在 4 月单月，IDC 服务器板块在算术平均法、中位数法下的累计涨幅在计算机细分板块中均排名第一；3. 我们认为：(1) IDC 服务器下游景气度较高，多个产业主题叠加（云计算、新基建、5G 等），下游支付能力及意愿不受干扰。网络信息安全、金融 IT、医疗 IT 情况类似。(2) IDC 服务器属通用类基础设施、口径宽，受特定行业政策、环境影响相对较小；金融 IT 等垂直领域，在单一行业利好下，受关注或更高，反之亦然。  主营相近的公司，龙头公司的溢价越来越高。1. 金融 IT、医疗 IT 板块：从年初至今股价的累计涨幅看，市场或更认可恒生电子、卫宁健康等公司的龙头属性，这些公司的股价表现与其他公司差距较为明显；2. IDC、服务器：整体受益于下游长期景气度预期，但脱颖而出的龙头公司能更好享受行业景气度；3.网络信息安全：公司在行业内地位（是否是龙头），以及公司历史长短（新旧程度）均将影响公司股价表现。  新兴产业周期向上，龙头公司市值仍有上升空间。1. 此前，我们判断，2020 年是细分领域龙头公司引领新业务从 1 到 N 的快速增长期和渗透率提升期，产业周期向上，这是两三年以上的大趋势。在强劲基本面推动下，龙头公司的市值中枢会继续螺旋式上升。2. 从 2020 年初至今的行情显示，尽管整体经济受疫情影响较大，但 IDC 服务器等基础设施、金融 IT、医疗 IT、网络信息安全等下游领域的支付能力及意愿未有削弱，相关产业周期的逻辑仍在持续发酵中，龙头公司市值保持上升趋势，且相对同板块其他公司的溢价也愈加明显。3. 因此，尽管当前部分龙头公司静态估值未必很低，但考虑到产业趋势较为明朗、下游景气度相对优势，其市值仍有较大上升空间。  风险提示。风险偏好可能受中美形势变化影响而造成短期波动；下游领域订单/招标的恢复节奏；静态 PE 的角度不算低。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-05-06 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-60750605 gfliuxuefeng@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 计算机行业 2019 年报综述:行业整体收入增速放缓、部分细分领域优势突出，2020 年趋势或继续 2020-05-05 计算机行业:2020 年一季报综述 2020-05-05 计算机行业:《网络安全审查办法》发布，持续推动投入 2020-04-28 [Table_Contacts] -4%8%20%32%44%56%05/1907/1909/1911/1901/2003/20计算机沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 29 [Table_PageText] 跟踪分析|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 卫宁健康 300253.SZ CNY 25.43 2020/04/25 买入 27.40 0.31 0.49 82.03 51.90 87.87 54.14 11.8 15.7 创业慧康 300451.SZ CNY 15.61 2020/04/25 买入 26.46 0.48 0.64 32.52 24.39 44.07 32.26 12.1 13.8 浪潮信息 000977.SZ CNY 41.5 2020/04/30 买入 41.33 0.92 1.28 45.11 32.42 27.45 20.63 10.0 12.2 宝信软件 600845.SH CNY 50.7 2020/04/23 买入 55.30 1.01 1.24 50.20 40.89 82.36 59.42 14.0 14.7 中科创达 300496.SZ CNY 62 2020/04/14 买入 67.58 0.84 1.18 73.81 52.54 61.62 43.40 15.6 17.9 深信服 300454.SZ CNY 191.52 2020/04/15 买入 210.92 2.49 3.47 76.92 55.19 112.86 83.86 19.1 21.0 广联达 002410.SZ CNY 52.54 2020/04/24 买入 47.91 0.31 0.52 169.48 101.04 126.10 82.26 9.7 13.9 恒生电子 600570.SH CNY 102.61 2020/04/25 买入 105.55 1.51 1.81 67.95 56.69 104.19 83.92 21.3 20.4 宇信科技 300674.SZ CNY 40.59 2020/04/21 买入 51.70 0.88 1.13 46.13 35.92 44.12 34.11 15.9 17.0 长亮科技 300348.SZ CNY 25.35 2020/04/26 买入 29.60 0.49 0.67 51.73 37.84 47.16 34.60 13.7 15.7 金蝶国际 00268.HK HK 11.1 2020/03/19 买入 13.00 0.13 0.15 86.25 73.75 76.96 64.33 6.8 7.4 德赛西威 002920.SZ CNY 41.03 2020/05/05 增持 46.33 0.66 0.83 62.17 49.43 49.93 43.99 7.9 9.0 安恒信息 688023.SH CNY 252.78 2020/04/29 买入 239.88 1.88 2.64 134.46 95.75 302.53 231.19 8.2 10.4 用友网络 600588.SH CNY 46.4 2020/03/29 增持 43.16 0.43 0.52 107.91 89.23 118.28 102.52 13.1 13.7