银行业2019及1Q2020报告综述:稳健不改,以量补价仍将持续

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深度报告 【行业·证券研究报告】 银行行业 银行 2019 及 1Q2020 报告综述:稳健不改,以量补价仍将持续 核心观点  负债:同业负债增速提升,存款扩张略有放缓,下半年活期存款占比小幅提升。2019 下半年,存款增速放缓影响负债扩张。1Q2020 负债扩张显著回升,同业负债贡献较大,降息环境促进同业负债占比回升,且监管压力逐步出清。从存款结构来看,2019 年各类型银行活期存款占比较 1H2019 小幅提升,主要得益于下半年高息定期产品集中压降已现成效。国有行活期存款占比提升明显,低负债成本优势仍将保持;股份行定期存款占比仍有提升,付息率上升仍有压力。总体而言,2019 年末活期存款占比仍低于年初,定期存款占比提升大方向未改。  资产:贷款扩张加速,资产质量尚稳,信用卡、消费贷占比略有下行。2019 年银行生息资产增速较三季度略有放缓,主要受债券投资放缓影响;1Q2020 贷款拉动生息资产扩张显著回升。疫情期间,再贷款、再贴现及定向降准持续发力,支撑信贷扩张,1Q2020 贷款同比增速达到 13.2%,显著高于近两年同期水平。对公贷款中,2019 年高不良率的制造业、批发零售业贷款占比持续下降,房地产相关贷款投放占比较 1H2019 有所下降,资产质量较好的交运贷款较 1H2019 显著上升。个人贷款中,按揭贷款仍是资产质量压舱石。疫情风险叠加经济下行压力,2019 年银行信用卡贷款、消费贷占比有所下行,但不良率未见明显上升,拨备仍较厚,各项生成率仅小幅上升,资产质量将在二、三季度进入验证期。股份行信用卡业务可能是其零售端主要风险来源,城商行、农商行在经营贷款、消费贷款上的风控压力可能增加。  利润:增速稳健,以量补价。受资产扩张放缓影响,2019 年上市银行归母净利及 PPOP 增速较 2018 年有所回落。因贷款投放加速,降息影响尚不明显,1Q2020 银行归母净利及 PPOP 虽有下降,但略超预期,整体受疫情影响可控。息差表现稳健,较前期变化不大。由于存量贷款挂钩 LPR 一季度尚未实施,且一季度贷款增速较高,拉高了平均生息资产收益率,对息差形成支撑,但预计全年仍有下行压力。中收方面,2019 年同比基数较高,2020 年随着监管出清压力接近尾声,手续费及佣金净收入同比预计也将维持正常水平,一季度在疫情影响下录得 4.8%的增速,我们认为中收韧性仍然较强。 投资建议与投资标的  复工复产有序推进,政策对投资、消费的支持力度不断增加。投资上,新老基建并行,中短期银行资产增速受益于基建、国企项目推进和政策推进信贷投放,仍较有保障,暂不构成板块业绩和估值的核心约束,长期可能会受到有效需求不足的限制,因此需密切关注内需提振政策的力度和走向。消费上,稳就业有利于稳定银行个人端信贷资产的质量。流动性宽松的环境将使行业负债成本进一步下行,将可在一定程度上缓解息差下行压力,在保持银行系统稳定和信贷供给能力前提下,预计息差下行空间可能有限。当前零售业务息差水平仍较高,资产质量相对较好,在内外部不确定风险增加的情况下,优质零售银行标的仍是稳健收益的好选择。贷款占比提升和流动性负债成本降低将对息差构成支撑,市场化负债占比高、贷款占比提升空间大的银行将有较好的息差韧性。我们维持行业“看好”评级。个股建议关注兴业银行(601166,买入)、招商银行(600036,增持)、邮储银行(601658,增持)、平安银行(000001,买入)。 风险提示  经济外部风险仍较大;降息导致净息差承压;外资银行进入带来行业竞争加剧。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2020 年 05 月 07 日 行业表现 资料来源:WIND、东方证券研究所 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860514060001 联系人 张静娴 021-63325888-4311 zhangjingxian@orientsec.com.cn 相关报告 银行 2020 年度策略:稳健先行,估值修复: 2019-11-22 银行 3Q2019 报告综述:质、速均佳,息差反弹: 2019-11-06 银行 1H2019 报告综述:盈利稳健增长,不良整体改善: 2019-09-16 银行 2018 及 1Q2019 报告综述:贷款加速投放,不良率仍在改善: 2019-05-14 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行行业深度报告 —— 银行2019及1Q2020报告综述:稳健不改,以量补价仍将持续 2 目 录 1. 资产负债:存款扩张略缓,贷款扩张加速,资产质量尚稳 ....................... 4 1.1. 负债端:同业增速提升,存款扩张略有放缓,下半年活期存款占比小幅提升 ........ 4 1.2. 资产端:贷款扩张仍较快,信用卡、消费贷占比略有下行 ..................................... 7 1.3. 资产质量:不良较稳,拨备较厚 .......................................................................... 11 2. 利润:增速稳健,以量补价 ................................................................... 13 2.1. 利润分析:2019 年增速平稳,一季度受疫情影响可控 ........................................ 13 2.2. 归因分析:规模扩张仍为主动力,非息韧性仍佳 ................................................. 15 2.2.1. 生息资产规模:资产增速稳健,一季度贷款扩张较快 15 2.2.2. 净息差:表现稳健,尚未明显受降息影响 15 2.2.3. 手续费及佣金净收入:韧性仍较强 17 2.3. 杜邦分析:盈利能力稳健,与资产扩张速度高度相关 .......................................... 19 3. 投资建议:

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2020-05-13
东方证券
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