银行业2019年报暨一季报综述：1季度业绩增速放缓，关注资产质量走势

银行 | 证券研究报告 — 行业点评 2020 年 5 月 6 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《央行定向降准点评》20200406 《银行业周报》20200406 《银行业月报》20200405 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y] 银行 [Table_Anal yser ] 励雅敏 (8621)20328568 yamin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517100003 林颖颖 (8621)20328595 yingying.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080004 [Table_Title] 银行业 2019 年报暨一季报综述 1 季度业绩增速放缓，关注资产质量走势 A 股 36 家上市银行 2019/2020Q1 实现归属于母公司净利润同比增长6.9%/5.5%。从主营业务表现来看，1 季度营收同比增速较 2019 年下行 1.9个百分点至 7.3%，主要受息差收窄、非息收入增速放缓的影响。经过前期调整，板块目前估值为 0.73x（2020 年），处于历史低位，反映出市场在疫情冲击下对经济、银行业息差收窄以及资产质量的悲观预期。但我们认为在经济下行周期，相较于其他行业，银行板块盈利水平更为稳定，同时板块具备低估值、高股息率（5.0%，2020 年）特点，配置性价比突出。个股方面，建议关注基本面稳健、具备对公领域传统优势的建设银行、工商银行，以及基本面改善的低估值股份行（光大银行等）。  规模为最大正贡献因子，息差负贡献度加大 从行业净利润增速各驱动要素分解来看，2019/2020Q1 规模正贡献净利润增长 4.9、6.3 个百分点，规模增长是利润贡献最大、最稳定因素。1 季度息差负贡献 3.1 个百分点，负贡献度加大（2019 年为-1.4pct）；手续费收入正贡献减小（2.9pct，2019 vs 2.0pct，2020Q1）；成本收入比正贡献 2.6 个百分点（vs1.6pct，2019），拨备计提负贡献 2.1 个百分点（vs-3.6pct，2019）。1季度上市银行净利润同比增速（5.5%）较 2019 年放缓 1.4 个百分点。  息差：1 季度息差收窄，资产端收益率下行 2019 年全行业口径息差为 2.12%，较 2018 年上行 2BP。根据我们测算，1 季度上市银行期初期末口径息差较 2019 年 4 季度下行 4BP 至 1.98%；从不同类型的银行来看，大行息差收窄（5BP）更明显，股份行、城商行、农商行则分别收窄 2BP、3BP、3BP。1 季度息差收窄差异的原因在于负债端成本率改善幅度不一。2020 年以来市场资金利率下行，中小银行更受益于同业负债成本压力的缓解。展望 2020 年，我们认为资产端收益率将延续下行趋势，而负债端成本率保持相对刚性，预计 2020 年息差较 2019 年收窄 10BP 左右，但后续季度息差降幅将趋缓。  规模：1 季度规模增速提升，资负结构稳定 1 季度行业规模扩张速度继续提升，总资产同比增 10.8%（vs9.1%，2019）。展望 2020 年，我们认为在宽裕流动性以及银行对实体经济融资支持力度加大背景下，行业规模增速将进一步提升，预计 2020 年资产规模同比增速为 11%-11.5%。从负债端来看，行业 2019/2020Q1 存款分别同比增8.7%/9.0%，1 季度存款占计息负债比重较 2019 年末小幅提升至 78%。负债结构上来看，2019 年下半年以来存款结构有所调整，银行对高成本、长期限的存款产品进行压降，缓解存款成本率上行压力。  资产质量：1 季度资产质量稳健，关注后续动态变化 上市银行 2019 年不良率较 2018 年下降 8BP 至 1.45%；不良生成率较 2018年提升 20BP 至 1.01%；1 季度资产质量表现稳健，不良率环比 2019 年 4 季度提升 1BP，单季年化不良生成率环比 2019 年 4 季度下行 29BP 至 1%。我们认为1季度行业资产质量总体平稳的主要因素在于监管对受疫情影响的企业、个人开展临时展期，同时疫情对资产质量的反映也存在滞后性。考虑到疫情影响的不确定性，预计后续行业的不良率和不良生成率均有抬升，我们判断 2020 年不良生成率较 2019 年上行 15BP 左右至 1.15%，不良率提升 3-5BP。  风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。 2020 年 5 月 6 日 银行业 2019 年报暨一季报综述 2 综述摘要 业绩综述： A 股 36 家上市银行 2019/2020Q1 实现归属于母公司净利润同比增长 6.9%/5.5%。从主营业务表现来看，1 季度营收同比增速较 2019 年下行 1.9 个百分点至 7.3%，主要受息差收窄、手续费收入增速放缓的影响。个体来看，1 季度净利润增速最快的为杭州银行（19.3% YoY），其次为宁波银行（18.1%YoY）。 业绩增速放缓增长， 规模为最大正贡献因子 从上市银行的净利润增速各驱动要素分解来看，2019/2020Q1 规模正贡献净利润增长 4.9、6.3 个百分点，规模增长是利润贡献最大、最为稳定的因素，且 1 季度正贡献度加大。1 季度息差负贡献 3.1 个百分点，负贡献度加大（2019 年为-1.4pct）；手续费收入增速放缓，正贡献度减小（2.9pct，2019 vs 2.0pct，2020Q1）；成本收入比正贡献 2.6 个百分点（vs+1.6pct，2019）；拨备计提负贡献 2.1 个百分点（vs-3.6pct，2019）。1 季度上市银行净利润同比增速（5.5%）较 2019 年放缓 1.4 个百分点。 息差：1 季度息差收窄，资产端收益率持续下行 根据银保监会数据，2019 年全行业口径息差为 2.12%，较 2018 年上行 2BP。从不同类型银行来看息差表现有所分化，其中， 股份行和城商行的息差较 2018 年走阔 20BP、8BP；而大行和农商行的息差收窄 2BP、21BP。从 1 季度息差表现来看，根据我们期初期末口径测算，1 季度息差环比 2019 年 4 季度下行 4BP 至 1.98%，其中资产端收益率下行幅度（7BP）大于负债端成本率的改善幅度（3BP）。从不同类型的银行来看，大行息差收窄更明显为 5BP，股份行、城商行、农商行则分别收窄 2BP、3BP、3BP。1 季度息差收窄差异的原因主要在于负债端成本改善程度不同，2020 年以来市场资金利率下行，因此市场化负债占比更高的中小银行更受益于负债端成本压力的缓解。 展望 2020 年，我们认为经济仍处于稳步下行阶段，银行资产端收益率将延续下行趋势，而负债端成本率保持相对刚性，预计行业息差将继续收窄，我们预计全年息差将收窄 10BP，但后续季度息差下行速度将有放缓。面对息差下行趋势，银行也将积极优化资负结构，以及顺应低