策略专题报告：一季度公司业绩分析

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 策略报告|策略专题报告 一季度公司业绩分析 日期：2020 年 04 月 30 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ A 股一季度业绩整体下滑：截至 4 月 30 日，A 股公司基本完成一季度业绩披露。按照上市板划分，今年一季度 A 股归母净利润同比下降 23.45%，其中主板同比下降 24.07%，中小板同比下降 15.73%，创业板同比下降 24.84%，科创板提升 13.90%。总体来看，预计实现正增长的公司数量为 1345 家，占 A 股公司总数的35.09%，其中主板报喜率 32.32%，中小板报喜率37.28%，创业板报喜率 37.17%，科创板报喜率 52%。 ⚫ 上游公司业绩受疫情影响更大：上游、中游和下游标的公司 2020 年一季度较 2019 年四季度业绩环比均出现下滑，其中上游公司业绩环比下滑幅度最为明显。 ⚫ 4 个一级、20 个二级行业一季度业绩正增长：一级行业中，仅有农林牧渔、国防军工、综合和银行这 4 个一级行业业绩同比正增长，其余 24 个行业业绩负增长。二级行业中有包括饲料、畜禽养殖、船舶制造等 20 个二级行业一季度业绩同比出现正增长，84 个行业业绩负增长。 ⚫ 多数行业板块等待估值修复：由于疫情冲击，28 个一级行业和 104 个二级行业中中有 25 个一级行业和 84个二级行业一季度末行业滚动市盈率较上个季度出现回落，仅有农林牧渔、通信和医药生物这三个目前业绩有支撑的一级行业板块市盈率环比上升。与去年年末时的滚动市盈率相比，今年一季度末市盈率下调幅度最大行业板块包括休闲服务、房地产、非银金融等，由于鼓励消费、降息和创业板改革和试点注册制等政策利好，短期或有概率获得估值修复。 ⚫ 投资策略：5 月随着季报披露完毕，市场流动性和风险偏好将会逐步修复，行业配置关注业绩和产业周期向上的行业，一是关注受益资本市场改革的券商、地产、金融等；二是投资相关的新基建产业，如新能源车产业链、半导体、国产替代、5G、消费电子等，受益于风险偏好回升和产业政策催化等；三是基建产业链建筑、建材等；四是消费，包括必需消费品、酒店旅游餐饮、影视院线的估值修复等。 ⚫ 风险因素：疫情难以有效控制，宏观经济下行超预期。 [Table_AuthorInfo] 分析师: 徐飞 执业证书编号： S0270520010001 电话： 18621750958 邮箱： xufei@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] [Table_DocReport] 相关报告 1.万联证券研究所 20200421_策略专题报告_AAA_市场交易指标与指数走势研究 2.万联证券研究所 20200413_策略专题报告_AAA_北上资金投资策略专题分析 3.万联证券研究所 20200330_策略专题报告_AAA_美国债务和市场受疫情影响分析 证券研究报告 Table_Reporttype] 策略专题报告 [Table_Column] 策略报告 万联证券 证券研究报告|宏观策略 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 18 页 目录 1、一季度业绩汇总 ...................................................... 3 1.1 提前披露率提高 ..................................................... 3 1.2 总体业绩下滑 ....................................................... 4 2、多数行业业绩负增长 .................................................. 5 2.1 上游公司一季度业绩下滑较大 ......................................... 5 2.2 一级行业 ........................................................... 5 2.3 二级行业 ........................................................... 6 3、行业估值分析 ........................................................ 9 3.1 一级行业 ........................................................... 9 3.2 二级行业 ........................................................... 9 3.3 强势板块二季度业绩或有支撑 ........................................ 11 3.4 超跌板块等待估值修复 .............................................. 14 4、投资建议 ........................................................... 16 5、风险提示 ........................................................... 17 图表 1：A 股 20 年一季度业绩已披露公司占比 ............................... 3 图表 2：全体 A 股近 5 年一季度业绩披露占比 ............................... 3 图表 3：A 股季度归母净利润同比增速（%） ................................. 4 图表 4：A 股 2020 年一季度业绩报喜比例 ................................... 4 图表 5：上、中和下游公司各季度业绩同比增速 ............................. 5 图表 6：申万一级行业季度业绩同比增速 ................................... 6 图表 7：申万二级行业季度业绩同比增速 ................................... 7 图表 8：申万一级行业季末滚动市盈率（PE/TTM） ........................... 9 图表 9：申万二级行业季末滚动市盈率（PE/TTM） .......................... 10 图表 10：通信行业（一级）滚动市盈率（PE/TTM） ......................... 12 图表 11：通信设备行业（二级）