广电行业专题报告：以智慧广电为发展方向，全国一网整合拉开大幕

广电行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 24 [Table_MainInfo] 以智慧广电为发展方向，全国一网整合拉开大幕 ――广电行业专题报告 专题研究小组成员： 姚磊 2020 年 4 月 22 日 [Table_Summary] 投资要点：  广电行业基本面：业务结构单一，亟待整合 目前广电网络业务结构单一、营收渠道集中，ARPU 值偏低，因此拓展空间狭小。2016 年后国内的 IPTV 和 OTT TV 市场开始崛起，其用户数高速增长，渗透率显著提升，竞争力持续增强；而由于行业体制、管理等原因，广电长期处于地方“割据”状态，使近年来我国有线电视行业用户数出现下滑趋势。因此广电的全国一网整合势在必行，2014 年中国广电的成立标志着全国整合已经拉开序幕。  智慧广电是行业的发展方向 智慧广电是以构建国家基础信息设施为宗旨，以有线、无线、卫星、互联网等多种协同承载为依托，以云计算、大数据、物联网及 IPv6 等综合技术为支撑，以全面提升广播电视管理、网络、业务及服务能力为指标的广播电视系统。智慧广电包含了国网整合、5G、融媒体、超高清体系建设等内容，实现广电网络整体升级。2018 年 11 月，广电总局向各省广电局、总局直属单位和中央广播电视总台印发《关于促进智慧广电发展的指导意见》，明确了七个方面的重点任务，提出力争用 3-5 年时间，广播电视在内容制作、分发传播、用户服务、技术支撑、生态建设以及运行管理等方面的智慧化发展协同推进。  中国广电转型升级成为第四大运营商 2019 年 6 月，工信部分别给中国移动、中国联通、中国电信、中国广电颁发了 5G 商用牌照。广电 5G 网络建设分为两大阶段：一是 2019 年实施试验网建设；二是 2020 年开始的规模建网，计划于 2020 年 6 月启动市场运营，并在2021 年逐步实现覆盖全国 95%以上人口的目标。2020 年是中国广电 5G 建设的关键之年，到 2020 年年中计划启动市场运营，年底开始规模商用，同时推广个人用户 2C 业以及垂直行业应用的 2B 业务。  广电全国一网整合拉开大幕 2020 年 2 月 25 日，中共中央宣传部等联合印发《全国有线电视网络整合发展实施方案》，方案重点在于对全国一网整合提出了明确的要求，对于出资比例进行了明确的规定，同时各省网络公司的命名也将进行一系列调整，对于中国广电未来的工作目标做出了明确的指示，是广电系全国一网整合的真正具体性纲领文件，具有重大的里程碑意义。广电全国一网整合主要任务分为九个方面，实现全国一网、建立统一运营管理体系、实施网络升级改造、加快广电 5G 发展步伐、实施智慧广电战略是主要的几点，工作目标是形成中国广电主导、按现代企业制度管理的“全国一网”股份公司，最终提高有线电视网络的竞争力。 行业研究 证券研究报告 专题报告 [Table_IndTeam] 专题研究小组 姚磊 SACNO:S1150518070002 bhzqyao@sina.cn [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 影视动漫 中性 平面媒体 中性 网络服务 看好 有线运营 看好 营销服务 中性 体育健身 中性 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 广电网络 增持 东方明珠 增持 华数传媒 增持 湖北广电 增持 歌华有线 增持 广电行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 24  投资建议 我们认为当前全国有线电视网络整合与 5G 建设一体化发展工作已经进入了重要的实施时间点，作为国内第四大运营商的中国广电开始正式参与国内 5G 和广播电视的竞争中，对目前国内整条广电产业链形成巨大变革；广电 5G 发展是国家重要战略布局、是推进媒体融合的重要举措、是全国有线电视网络整合发展的重要推动力，预计今年随着广电系整合的持续推进，该板块将迎来持续的主题性投资机会。我们维持传媒行业 “看好”的投资评级，推荐地方广电系龙头广电网络（600831）、东方明珠（600637）、华数传媒（000156）、湖北广电（000665）和歌华有线（600037）。  风险提示 行业政策推进不达预期、行业整合不达预期、运营商竞争持续加剧。 mRrNpNvNzR6MaOaQmOoOnPmMeRqQmQjMtRtR6MmNtNNZnNpPvPsPrR 广电行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 24 目 录 1.广电行业基本面：业务结构单一，亟待整合 ............................................................................................................ 5 2.广电系已经正式进入整合期...................................................................................................................................... 11 2.1 智慧广电是行业的发展方向 ........................................................................................................................... 11 2.2 中国广电转型升级成为第四大运营商 ........................................................................................................... 13 2.3 广电全国一网整合拉开大幕 ........................................................................................................................... 17 3.投资建议 ............................................................................................................................