VR游戏行业深度报告5G系列研究（2）：爆款游戏推动硬件普及，5G促进VR产业规模化运用

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 王建会 传媒行业分析师 5G 系列研究（2）——VR 游戏行业深度报告： 爆款游戏推动硬件普及，5G 促进 VR 产业规模化运用 2020 年 04 月 08 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 爆款游戏推动硬件普及，5G 促进 VR 产业规模化运用 2020 年 04 月 08 日  VR 四大技术特征解读，5G 时代交互与硬件限制有望得到解放。我们总结出限制 VR 设备普及率的四大技术因素：1、设备重量与性能的平衡，目前 VR 一体机虽缓解设备重量问题，但由于性能较差用户体验得不到提升；2、显示方面，光学元件能否解决晕眩感、纱窗效应、提高沉浸感至关重要，AMOLED 能有效降低时延从而缓解晕眩感，但价格高昂；3、交互方面，Inside-Out 的 6DOF 技术+虚拟移动技术可解决 VR 游戏领域移动交互与视觉内容适配的问题；4、芯片方面，目前国内外主流 VR 头显设备主要采用高通骁龙 835 芯片，芯片性能相比于桌面级 CPU 与 GPU 仍有较大差距，导致 VR一体机用户体验较差。我们判断，随着 5G 时代到来，大带宽、低时延将促使 VR 交互与硬件限制得到解放，控制成本的前提下提升用户体验，高品质 VR 产品有望得到普及。  头显设备出货量复苏表明 VR 产业将恢复高速增长前景，5G 时代 Cloud+VR 有望推动 VR 产业规模化应用。2020 年全球 VR+AR 产业规模总计 2000 亿元左右，其中 VR1600 亿元，AR450 亿元，国内市场规模将达到 900 亿元。从销售额口径来看，2020 年全球 VR/AR 销售额将达 188 亿美元，消费者支出以 VR 游戏和 VR 观影为主导。从 VR 头显设备出货量的复苏可以看出 VR 产业自 2016 年以来再次迎来高速增长前景，精品内容和爆款产品将拉动 VR 硬件设备快速增长，根据赛迪预计，到 2023 年 VR+AR 头显总出货量将达 6860 万台，较 2019 年近十倍增长。硬件厂商中，Oculus 占据龙头地位，国产 VR 头显品牌 Pico 和 3Glasses2019 年实现翻倍式增长，逐步超越 HTC。我们判断，高品质内容和爆款产品将拉动硬件快速增长，VR/AR 头显设备出货量的潜力将在近几年快速释放，根据赛迪的预计，2023 年 VR+AR 头显总出货量将达 6860 万台。  高品质的内容是 VR 游戏发展的重要推动力，爆款游戏有望带动 VR 设备普及。VR 游戏行业的两种发展模式：从设备到内容和从内容到设备。前者代表如硬件厂商 Oculus，由自家 VR 设备出发建立 VR 游戏平台，从而掌握内容话语权。后者典型的如 Valve 的 Steam，依赖平台优势从内容端出发，以优质游戏促进产品端 valve index 销售。无论哪种模式，归根结底，都是为了形成内容、平台、产品的完整闭环。目前，拥有平台优势的 Steam 占据 VR 游戏主导地位，各大非主流硬件厂商开发驱动使自身 VR 设备支持 SteamVR。爆款 VR 游戏《Beat Saber》和《Half-Life: Alyx》为 Steam 吸引了大量 VR 用户，近日开售的半衰期预售数量超过 30 万套，其中 11.9 万套购买了 VR 设备 Index VR（售价 999 美元）。总体来说，我们认为高品质的内容是 VR 游戏发展的重要推动力，爆款游戏有望带动 VR 设备普及。  投资建议我们认为随着 5G 持续推进，VR 游戏的交互与硬件限制有望得到解放，具备主机游戏研发能力和优质 IP 储备的公司有望受益，建议重点关注完美世界、三七互娱、游族网络、宝通科技等。 证券研究报告 行业研究——周报 传媒行业 王建会 传媒行业分析师 执业编号：S1500519120001 联系电话：（010）83326755 邮箱：wangjianhui@cindasc.com 本期内容提要 mRtPnPwOxP7NdNaQpNoOtRqQiNoOtPlOoOuN8OoPsMuOpNsPvPpOvN 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com  风险因素：疫情影响 5G 应用进程，VR 技术突破没有进展，游戏行业监管政策变严。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 VR 四大技术特征解读，5G 时代交互与硬件限制有望得到解放 .......................... 2 （一）VR 技术四大特征解读 ........................................................................................ 2 （二）5G 加速落地推动云计算发展，VR 游戏交互与硬件限制有望得到解放 ............. 17 VR 市场发展现状 ............................................................... 23 （一）VR 产业演进过程 ............................................................................................. 23 （二）产业链分析 ....................................................................................................... 28 （三）VR 市场规模..................................................................................................... 30 （四）5G 时代 Cloud VR 有望推动 VR 产业规模化运用 ............................................. 35 从 Steam 看 VR 游戏分发平台走向 ...................