行业利差及产业链高频跟踪月报2020年第3期：大宗承压，汽车、基建支持政策出台

策略研究 策略研究 证券研究报告 高频数据月报 2020 年 04 月 06 日 大宗承压，汽车、基建支持政策出台 ——行业利差及产业链高频跟踪月报 2020 年第 3 期 证券分析师 孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 研究支持 刘宁 A0230519090003 liuning@swsresearch.com 姚洋 A0230518030001 yaoyang@swsresearch.com 文晨昕 A0230118060001 wencx@swsresearch.com 武文凯 A0230119060003 wuwk@swsresearch.com 联系人 武文凯 (8621)23297490 wuwk@swsresearch.com 本期投资提示：大宗下跌，地产销售降幅收窄，汽车、基建支持政策出台。  行业利差与成交情况：3 月信用利差上行，等级利差微升，期限利差 5-1、3-1 年上行，5-3 年下行。行业利差大多走阔，电气设备、港口微降，电子、有色、汽车明显走阔。  煤价、水泥价格下行，钢价微升。3 月环渤海动力煤指数下跌至 551 元/吨，煤炭库存可用天数从 2 月底的 41 天下降至 29 天。3 月电厂日均耗煤回升，但当月耗煤量同比降幅较大。3 月焦煤焦炭价格下行、库存上升。3 月钢价“长强板弱”，板材企业盈利大幅下降。社库同比继续上行，钢厂库存环比下行但仍处于历史新高。2 月挖掘机销量 9280 台，同比下降 50.5%。3 月全国水泥价格环比下跌 3.98%至 433.55 元/吨，华北、华东、西南、中南水泥价格环比分别下降 1.22%、7.58%、3.53%和 6.70%。建筑业 PMI 上行，3 月 PMI较上月上升 28.50 至 55.10，国常会要求要进一步增加地方政府专项债规模，扩大有效投资补短板，利于基建发力。  地产销售降幅收窄，30 大中城市销售面积累计降幅收窄至-37%。1-3 月 30 大中城市销售面积单月增速分别为-20%、-70%及-36%。2 月地产投资增速转负且降幅较大，施工面积增速下降，土地成交价款降幅扩大，开发资金来源增速降至-17.5%。汽车产销跌至冰点，刺激政策出台。3 月 1 日至 22 日三周批发销售量下滑均超过 40%，零售销售量下滑也均超过 50%，4 月 1 日国常会宣布，“为促进汽车消费，将年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长 2 年”等三项政策。航运：原油运输指数(BDTI)大幅上行  有色板块：整体价格呈下降趋势，铜价波动最大，价格下跌 14.0%。库存方面，伦铜上涨1.9%、沪铝上涨 20.3%、沪铅下降 63.3%、沪锌近乎持平。  石油化工：油价暴跌，疫情下化工品弱势下行。截至 3 月 31 日，Brent 原油下跌 56%收于 22.74 美元/桶。丙烯、MID、PX 下跌 14.5%、6.75%及 30%。煤化工：3 月份甲醇行情延续下跌趋势，甲醇价格大幅下跌 14%，尿素价格月中抬升 8%、月末价格发生回落。  整体来看，3 月国内油价大幅调降，大宗商品价格普遍偏弱，预计 3 月 PPI 跌幅较 2 月继续扩大，同比也回落至-0.5%附近。  零售消费：通胀回落，消费不佳。（1）食品方面：畜肉类及鲜菜价格均回落，大宗延续下跌。按 3 月前四周高频数据来看，猪、牛、羊肉均价分别报收 57.2 元/公斤、84.3 元/公斤、81.1 元/公斤，较 2 月分别环比回落 2.82%、1.4%、1.55%，白条鸡及鸡蛋价格报收22.79 和 6.9 元/公斤，也较 2 月均值环比回落 1.8%和 2.9%。此外，春节及疫情影响弱化后，鲜菜价格回落显著，28 种重点监测蔬菜 3 月均价较 2 月回落 11.06%，基本抹去 2 月期间涨幅，水果价格仍维持小幅上涨，但环比涨幅回落至 1%以内。综合来看，预计 3 月CPI 食品部分环比回落，非食品部分也表现偏弱，考虑 3 月 CPI 翘尾上行约 0.4 个百分点，预计 3 月 CPI 同比较 2 月回落至 5%附近。（2）社零方面：3 月汽车产销仍然不佳，也未见疫情好转后的报复性消费，预计消费数据仍差。汽车和石油制品在社零消费中占比较大，根据乘联会数据，3 月前三周乘用车销量同比仍表现较差（平均-45%），预计 3 月社零同比较 2 月缩幅收窄，但表现仍差。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 1.动力煤电力产业链 ........................................................... 5 1.1 动力煤：3 月国内煤价下跌 ..................................................................... 5 1.2 电力：3 月电厂日均耗煤回升，但当月耗煤量同比降幅较大 ........... 5 2.焦炭-钢铁-机械产业链 .................................................... 6 2.1 焦煤焦炭：焦煤焦炭价格下行，库存上升 ............................................ 6 2.2 钢铁：3 月钢价“长强板弱”，板材企业盈利大幅下降 .................... 7 2.3 工程机械：挖机销量大幅下滑，出口逆势增长 62.5% ...................... 9 3.石油化工、基础化工产业链 ........................................... 10 3.1 石油化工：油价暴跌，疫情下化工品弱势下行 ................................ 10 3.2 煤化工：疫情影响下市场整体低迷 ..................................................... 11 4. 建材建筑-地产基建产业链 ........................................... 12 4.1 建筑建材：建筑业 PMI 上升，水泥价格整体下跌 ........................... 12 4.2 地产：3 月销售降幅收窄 ...................................................................... 13 5.有色金属板块 ................................................................ 16 6.下游需求板块：汽车-家电-航运 .................................... 17 6.