中国经济专题报告：“稳就业”与“稳增长”的辩证统一

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 20 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 中国经济专题报告 2020-3-23 “稳就业”与“稳增长”的辩证统一 中国经济|专题报告 报告要点  疫情对经济的影响深远，就业压力也在加速凸显；这一背景下，维稳加码期待增强 2 月中旬以来，国内疫情已基本进入收尾期，但海外疫情继续蔓延；疫情对经济影响深远，外需走弱向国内经济的传导还在逐步体现。中国大陆地区绝大多数省份，连续十余日无本土新增病例；但海外疫情快速蔓延，未来演化仍然具有较大不确定性。国内疫情对经济的影响深远，在 2 月宏观数据上得到明显体现，并加剧微观企业现金流压力；外需走弱向国内贸易链传导等影响下，未来一段时间经济仍将承压。 微观企业承压下，就业压力加速凸显；“稳就业”重视度明显提升，体现宏观调控“底线”思维。疫情影响下，部分企业(尤其是小微企业)降薪减员、缩减招聘等，导致就业压力加速显现；数据显示，今年前两月新增就业人数创历史最低，2 月失业率创新高。这一背景下，中央“稳就业”重视度显著上升，“维稳加码”预期明显增强。  “稳增长”与“稳就业”辩证统一；逆周期调控加码对冲，保持定力、结构性发力 “稳就业”举措密集出台，以就业扶持政策为主，加大援企稳岗、创业支持力度。2月中旬以来，就业扶持政策密集出台；已出台的相关政策，主要通过减免社保、失业保险稳岗返还等，援企稳岗。3 月中旬起，“稳就业”力度进一步加大，中央进一步推出系列举措、加大对中小微企业援企力度，包括公有用房租金减免、国有供电供水不断供等；此外，对重点群体创业行为，简化创新程序、加大创业补贴支持等。 “稳增长”与“稳就业”辩证统一；逆周期调控加码对冲，保持定力，结构性发力。2 月中旬起，“稳增长”也在发力，但呈现明显结构特征；已出台举措，呈现明显“重”基建、“轻”地产特征，且基建投资向新型基建、西部“补短板”等倾斜。“提升投资和产业带动就业能力”要求下，稳增长或将加码对冲，但将保持定力、结构发力。  国内疫情影响下，经济或呈“倒 V 型”走势；海外疫情加大未来一段时间不确定性 国内疫情对经济影响，可能主要集中在 1 季度；2 季度，经济或将出现修复式反弹，全年经济呈现“倒 V 型”走势。2 季度起，伴随经济活动逐步修复、“财政前移”下稳增长效果的逐步体现，经济或出现一定的修复式反弹。但全年来看，广义财政收支平衡压力较大，或掣肘稳增长发力的空间和能力，下半年经济或将重回下行通道。 海外疫情不确定性依然较强，对全球经济的拖累不容忽视，将通过外贸链传导等、加大下半年国内经济不确定性。疫情扩散以来，多数国家防控力度有限、效果尚未体现，使得海外疫情不确定性仍然较大。疫情影响下，美国等经济活动已经快速降温，经济阶段性大幅下滑难以避免。考虑到疫情超千例疫区国，占我国进、出口比重接近 4 成，外需走弱对我国外贸链传导将逐步体现，加大下一阶段经济不确定性。 [Table_Author] 分析师 赵伟 （8621）61118798 zhaowei4@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490516050002 分析师 张蓉蓉 （8621）61118701 zhangrr@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490519100001 联系人 段玉柱 （8621）61118701 duanyz@cjsc.com.cn 联系人 [Table_Doc] 相关研究 《生产持续修复——中观景气跟踪（第 36 期）》2020-3-16 《掘金中国转型》2020-3-9 风险提示： 1. 国内经济和政策出现大幅调整。 2. 海外疫情扩散速度超出预期。 31492 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 [Table_PageHead] 中国经济|专题报告 目录 疫情影响显性化，“稳增长”、“稳就业”期待增强 ............................................................................ 4 国内疫情已基本平复，但对经济影响较为深远 ....................................................................................................... 4 就业压力凸显，“稳就业”重视提升、体现“底线思维” ............................................................................................... 6 “稳增长”与“稳就业”辩证统一，结构性发力 ................................................................................... 9 就业扶持政策密集出台，加大援企稳岗、创业支持 ................................................................................................ 9 稳增长、稳就业辩证统一，保持定力、结构发力 .................................................................................................. 12 广义财政空间有限，全年经济或“倒 V 型”走势 ............................................................................ 15 “财政前移”等支持下，2 季度经济将修复式反弹 .................................................................................................... 15 广义财政空间有限，下半年经济或重回下行通道 .................................................................................................. 16 图表目录 图 1：2 月中以来，全国新增病例趋势性下降 ............................................................................................................... 4 图 2：绝大多数省份，新增病例已经清零 ...................................................................................................................... 4 图 3：2