精选层系列专题报告：凤凰涅槃，欲行欲坚

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 新三板 报告原因：专题研究 精选层系列专题报告 维持评级 凤凰涅槃 欲行欲坚 看好 2020 年 3 月 31 日 行业研究/深度报告 新三板市场表现 投资要点： ➢ 大力发展多层次资本市场，助推科技企业腾飞。当前世界正处于科技革命日新月异的变革时代，能不能在以智能化、信息化为显著特征的这场变革中占据有利地位，对于中国经济未来的发展至关重要。帮助中国经济回答好这个课题，是金融业、资本市场必须承担的重要使命，要提升现阶段资本市场服务实体经济的能力，进一步打开市场化配置资源的效能空间，资本市场就必须进行更为深入的质量改革和效率改革。新三板正是抓住此次改革良机，吸取科创板先进经验，以改革促发展，让更多科技企业享受到股权市场融资的高效便捷，加速其做大做强，从而为经济增长提供更高品质动力，助力我国经济结构转型升级。 ➢ 市场热情重新被点燃。一级市场方面，辅导企业数量大幅增长，摘牌企业数量逐渐走低，定增预案数量大幅攀升，三者表现均优于 2019 年同期。二级市场方面，年初至今三板成指上涨 6.86%，成交额上涨 86.05%；三板做市上涨 31.58%，成交额上涨 66.73；新三板整体估值逐渐修复。 ➢ 新三板深改全面复盘。标志性事件：3 月 3 日新证券法的出台，明确新三板与沪深证券交易所具有相同的法律地位。作为其他全国性证券交易场所，新三板的设立、变更和解散由国务院批准，整体地位显著提升，多年的场外性质得以打破。具体而言，我们从如下 6 点进行回顾：1）市场分层管理：增设精选层，给予其最好的政策安排；2）公开发行制度：打新赚钱效应可期；3）股票交易规则：在防控风险的基础上，差异化交易机制，促进价格发现；4）信息披露制度：信披差异化，精选层全面趋同沪深两市；5）优化定增流程：提速降成本并举；6）降低门槛，引入公募，精选层流动性旨在对标 A 股。 ➢ 截至 3 月 30 日，共 101 家企业表态欲进入精选层。2 家企业辅导验收通过，4 家企业报送辅导备案材料，81 家企业辅导备案登记受理。 ➢ 根据精选层财务/市值标准，剔除金融业，筛选出当前可供交易的精选层潜在标的 154 家。 ➢ 重点企业介绍：建议重点关注贝特瑞、中建信息、原子高科、优选软件、圣博润、雷腾软件。 ➢ 风险提示：经济下行风险，深改政策不达预期，精选层推进不及预期。 分析师 刘小勇 执业证书编号：S0760511010019 电话：010-83496387 邮箱：liuxiaoyong@sxzq.com 研究助理 张峰铭 电话：010-83496398 邮件：zhangfengming@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1.绪论：大力发展多层次资本市场，助推科技企业腾飞 ............................................................................................ 5 2.市场回顾：市场反应强烈 ......................................................................................................................................... 5 3.新三板深改全面回顾 ................................................................................................................................................. 6 3.1 本轮改革时间轴 ................................................................................................................................................. 7 3.2 本轮改革内容复盘.............................................................................................................................................. 8 3.2.1 市场分层管理：增设精选层，给予其最好的政策安排 .............................................................................. 8 3.2.2 公开发行制度：打新赚钱效应可期 ........................................................................................................... 10 3.2.3 股票交易规则：在防控风险的基础上，差异化交易机制，促进价格发现 .............................................. 11 3.2.4 信息披露制度：信披差异化，精选层全面趋同沪深两市 ......................................................................... 12 3.2.5 优化定增流程：提速降成本并举............................................................................................................... 14 3.2.6 降低门槛，引入公募，精选层流动性旨在对标 A 股 ............................................................................... 15 4.沪深两市与精选层全面对比 .................................................................................................................................... 16