滑雪行业深度报告：展望2022，期待冰雪奇缘

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 24 [Table_Main] 行业研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 媒体Ⅱ行业研究报告 2020 年 03 月 27 日 [Table_Title] 展望 2022，期待冰雪奇缘 ——滑雪行业深度报告 [Table_Summary] 报告要点：  冰雪产业上升空间大，未来 3-5 年将快速增长 2013 年-2017 年，产业市场规模从 1177 亿元增长两倍多至 3976 亿元，到 2020 年我国冰雪产业总规模达到 6000 亿元，2025 年我国冰雪产业总规模达到 10000 亿元，我们测算 8 年间 CAGR 达 12.22%（超过国内体育产业总规模 CAGR11.1%），届时直接参加冰雪运动的人数也将超过 5000 万，并带动 3 亿人参与冰雪运动。  雪场增速稳定，滑雪人口渗透率低 截至 2018 年底，国内共有滑雪场 742 家，比 2017 年新增 39 家，增幅为 5.55%。2018 年，国内滑雪人次达 1970 万人次，同比增速12.57%，自 2015 年以来也呈现下滑趋势，2018 年滑雪者人数为 1320万人，同比增速降至个位数，为 9.09%。我们预计增速已达到拐点，随着冬奥热潮的临近，数据将呈现反弹趋势。我过目前滑雪人口渗透率仅为 1%，与滑雪强国有较大差距。  滑雪培训体系亟待改善，冰雪人才与教育成重中之重 中国滑雪发展历程短、基础薄弱，导致滑雪培训体系不健全、无法配合市场发展的速度，整个产业发展遇到巨大瓶颈，主要体现在：（1）巨大的初级滑雪市场的培训需求与滑雪指导员数量严重不足之间的矛盾；（2）大量新增滑雪场馆的管理需求与专业管理人员、专业技术人员严重稀缺之间的矛盾；（3）大量竞技运动员的培训需求与专业教练员稀缺之间的矛盾。滑雪行业技术人才和管理人才远未跟上滑雪市场的发展，且呈现人才队伍不稳定以及人才素质普遍偏低等问题。到2022 年，滑雪行业场地专业人才需求量约为 20900 人，是 2017 年现有人才量的 1.4 倍。 投资建议 以 2022 年北京张家口冬奥会为契机，政府出台相关冰雪产业政策，鼓励各省市及企业大力发展冰雪产业。我国冰雪产业处于快速增长阶段，在未来 8 年内 CAGR 将达到 12.22%，“3 亿人上冰雪”的目标指日可待。我们推荐探路者（300005.SZ），作为户外用品品牌龙头，切入冰雪行业后专注于冰雪赛事，推出独立品牌赛事 IP“SNOW ONE超级雪大奖赛”，并且 2019 年公司业绩扭亏为盈，给予“增持”评级。 风险提示 政策风险；公司业务发展不及预期；投资项目业绩未达预期 [Table_Invest] 中性|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-电影行业点评：主旋律影片爆发，国庆档票房创新高》2019.10.10 《国元证券传媒行业 2019 年策略报告——政策收紧带来行业阵痛，抓龙头，布局全球化》2019.01.02 [Table_Author] 报告作者 分析师 崔文彬 执业证书编号 S0020519070003 电话 021-51097188 邮箱 cuiwenbin@gyzq.com.cn 附表：重点公司盈利预测 [Table_Forecast] 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘 （元） 总市值 （百万元） EPS PE 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 300005 探路者 增持 3.66 3262.14 -0.20 0.13 0.13 -17.89 34.84 29.17 资料来源：Wind，国元证券研究所 -23%-14%-5%4%12%3/276/269/2512/253/25媒体Ⅱ沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 24 目 录 1.冰雪产业 ................................................................................................................ 4 1.1 我国冰雪产业发展现状 ................................................................................ 4 1.2 事件驱动：成功申办冬奥会，国家政策大力扶持 ....................................... 6 1.3 兴趣驱动：新兴户外运动掀热潮 ................................................................. 8 1.4 全球滑雪产业的发展 ................................................................................... 9 2.滑雪行业产业链 ................................................................................................... 12 2.1 滑雪场 ....................................................................................................... 12 2.2 滑雪赛事 ................................................................................................... 15 2.3 滑雪者装备 ................................................................................................ 17 2.4 滑雪培训体系 ............................................................................................ 19 3.主要上市公司 ...................................................................................................... 22 图表目录 图 1：中国冰雪产业市场规模现状及预测（亿元）........................................... 4 图 2：1996-2018 年国内滑雪场数量及同比增速 .............................................. 5 图 3：2007-2018 年国内滑雪