计算机行业事件点评：再谈CPU重大机遇

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 计算机行业事件点评 再谈 CPU 重大机遇 glmszqdatemark [Table_Author] 分析师：吕伟 分析师：郭新宇 执业证书：S0590525110033 执业证书：S0590525110034 邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn 邮箱：guoxinyu@glms.com.cn 事件：5 月 10 日，英伟达首席执行官黄仁勋在美国卡内基梅隆大学 2026 届毕业典礼上发表主题演讲，并获颁该校科学与技术荣誉博士学位。英特尔首席执行官陈立武随后在社交平台 X 公开发帖表示祝贺，同时透露英特尔与英伟达正在合作开发令人兴奋的新产品。 CPU 在 AI 推理时代的重要性提升，两大龙头进一步验证行业趋势。此前英伟达已宣布向英特尔投资 50 亿美元，用于数据中心和消费平台的联合开发；2026 年1 月英特尔也证实正与英伟达合作开发深度集成 NVLink 技术的至强处理器，面向新一代 AI 主机节点场景。 本次两大芯片行业龙头的高层互动及合作披露，反映出在 AI 算力需求高速增长、异构融合成为技术演进核心方向的行业背景下，产业链不同环节的头部企业正在加快技术协同，共同适配 AI 算力体系新需求，释放出 AI 芯片领域生态融合、技术迭代提速的积极信号，也说明算力体系的融合发展已经逐渐成为行业共识。 CPU 行业景气度持续提升，已经成为龙头业绩加速成长的重要动力。1）英特尔：2026 年第一季度实现营收 136 亿美元，同比增长 7%，连续六个季度实现高于预期的营收。公司首席执行官陈立武指出，当前人工智能浪潮正从基础模型走向推理、再迈向智能体阶段，这一转变显著增加了市场对英特尔 CPU、晶圆及先进封装产品的需求，成为公司业绩增长的核心动力。2）AMD：董事会主席及首席执行官 Lisa Su 博士也表示，AI 基础设施市场需求持续快速提升，数据中心业务已经成为拉动公司营业额和利润增长的核心支柱，推理和智能体 AI 的发展正在持续拉动对高性能 CPU 和加速器的旺盛需求，当前头部客户需求规模已经超出前期预判，后续服务器业务增长将显著加速。从具体业绩数据来看，AMD 数据中心事业部 2026 年第一季度实现营收 58 亿美元，同比增长 57%，主要得益于市场对AMD EPYC（霄龙）处理器的强劲需求以及数据中心 GPU 出货量的持续增长，印证了 CPU 与 AI 算力的协同需求已经成为算力行业的核心增长动力。 AI Agent 时代 CPU 需求有望大幅增长，或比 GPU 更早成为算力瓶颈。AI Agent的技术特性决定了 CPU 的核心地位。根据英特尔与佐治亚理工学院 2025 年 11月共同发布的《A CPU-Centric Perspective on Agentic AI》，Agentic AI 框架在传统大语言模型基础上增加了嵌入外部工具的决策协调器，使其成为具备任务规划、工具调用、历史记忆、动态适应能力的自主问题解决者，这类工作负载中，CPU 上的工具处理占执行延迟比例最高达 90.6%，说明系统优化需要兼顾 CPU与 GPU，而非仅聚焦 GPU。同时智能代理 AI 工作负载的吞吐量同时受 CPU 相关因素（核心超配、缓存一致性、同步机制）与 GPU 相关因素（设备内存容量、带宽）两类因素限制，在大批量处理场景下，CPU 动态能耗占比达 44%，CPU 并行处理能效低于 GPU。 英特尔商用官方公众号明确指出，智能体场景需要消耗大量的 CPU 侧逻辑处理能力，智能体“规划-工具使用-反思-优化”的循环，也需要借助 CPU 来优化整个系统层面的算力结构，例如通过 CPU 主导的代码生成/沙箱执行机制，来降低对超大参数模型的依赖。在 Agent 相关的强化学习场景中，需要海量的 CPU 来构 推荐 维持评级 相对走势 相关研究 1． 计算机行业周报 20260510：聚焦字节 AI链-2026/05/10 2． 计算机行业事件点评：豆包收费是 Token经济标志性事件-2026/05/06 3． 计算机行业 25 年报及 26 年一季报分析：受益 AI 产业趋势，行业迎稳健增长-2026/05/02 4． 计算机行业 2026Q1 持仓分析：机构持仓处历史底部，集中度有所提升-2026/04/30 5． 计算机行业事件点评：DeepSeek V4 再度强化 CPU 重大机遇-2026/04/27 -10%10%30%50%2025/52025/112026/5计算机沪深3002026 年 05 月 13 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业事件点评/计算机 建各类工具和运行环境，CPU 决定了每秒能并发生成、评估并“喂”给 GPU 的样本量，因此 CPU 往往比 GPU 更早成为瓶颈，其效能直接影响 GPU 利用率、训练稳定性以及强化学习的整体收敛速度。 长上下文成为大模型发展又一趋势，CPU 的调度协调价值凸显。2026 年 4 月 24日 DeepSeek 推出 V4 系列大模型，在长上下文处理方面提出压缩稀疏注意力（CSA）与高压缩注意力（HCA）两项关键创新，通过压缩 KV 缓存条目降低长文本场景计算成本，核心机制围绕压缩块（compressed block）与分层 KV 存储管理展开：压缩块成为 KV 压缩的核心单元，协调不同压缩块的关系是长上下文处理的关键；分层机制下，压缩 KV 条目存储到磁盘，未压缩的滑动窗口 KV 条目采用 Full SWA Caching、Periodic Checkpointing、Zero SWA Caching 三类不同的磁盘管理策略，不同层级数据的调度协同需求显著提升。 长上下文技术架构下，压缩块的调度协同、不同层级（磁盘、内存、缓存）数据的调用，都需要 CPU 进行全局资源分配和协调，CPU 的重要性将持续提升。 投资建议：AI Agent 时代 CPU 等通用计算的重要性有望进一步凸显，在协调硬件、保障稳定、适配软件生态等方面具有重要意义，而长上下文等趋势则有望进一步提升 CPU 自身重要性。建议重点关注 CPU 以及产业链核心厂商浪潮信息、海光信息、中国长城、龙芯中科、禾盛新材、卓易信息、广合科技等公司。 风险提示：技术路线变革具有不确定性；行业竞争加剧；AI 渗透率不及预期的风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A