纺织服装和化妆品行业2025年年报和2026年一季报总结：纺织制造短期承压，品牌端服装和化妆品26Q1销售相对理想

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 5 月 12 日 行业研究 纺织制造短期承压，品牌端服装和化妆品 26Q1 销售相对理想 ——纺织服装和化妆品行业 2025 年年报和 2026 年一季报总结 纺织和服装 纺织服装行业：上游承压，下游初见改善 统计纺织服装行业 A 股、H 股合计 114 家上市公司，2025 年全行业合计营业收入 5536.4 亿元，同比增长 1.8%，归母净利润 480.6 亿元，同比增长 6.4%。 纺织制造子行业 25 年营业收入合计 2314.5 亿元，同比下降 0.7%；归母净利润合计 173.1 亿元，同比增长 27.3%。仅统计 A 股上市公司，26Q1 行业收入同比下降 4.7%、归母净利润同比下降 31.8%，短期在内外需求承压的背景下，行业销售收入和利润端均存在压力，从净利率拆分来看，归母净利率同比下降 2.3PCT主要来自于毛利率同比下降 1.2PCT 和财务费用率（人民币升值带来的汇兑影响）提升 0.8PCT。 服装家纺子行业 25 年行业营业收入合计 3221.9 亿元，同比增长 3.7%（其中分上下半年，收入分别同比+3.5%/+3.8%）；归母净利润合计 307.5 亿元，同比下降 2.7%，下半年收入增速较上半年回升。仅统计 A 股上市公司，25Q4/26Q1行业营业收入分别同比+0.6%/+7%，归母净利润 25Q4 扭亏，26Q1 同比增长11.7%，利润增幅超过收入，显示行业盈利能力亦在修复，具体来看，毛利率同比提升 0.3PCT、销售/管理费用率合计同比下降 0.9PCT。 其中，港股运动鞋服子行业 25 年合计营业收入同比增长 9.7%高于服装家纺总体，归母净利润同比增长 5.1%、低于收入，显示行业利润率有所走弱。从单季度流水表现来看，运动鞋服多数公司 26Q1 零售流水端增速较 25Q4 环比有所提升。 化妆品行业：25 年收入双位数增长、较 24 年提速，26Q1 保持双位数增长态势 统计 A 股/H 股合计 22 家上市公司，2025 年化妆品行业合计营业收入为 701.1亿元，同比增长 11.3%，归母净利润为 68.0 亿元，同比增长 20.6%。仅统计 A股上市公司，26Q1 行业营业收入同比增长 12.5%，归母净利润同比增长 16.8%，其中品牌化妆品子行业营业收入/归母净利润分别同比+12%/+9%。结合盈利能力和毛销差来看，行业 25 年/26Q1 毛利率分别同比提升 2.7/1.2PCT，归母净利率分别同比提升 0.7/0.4PCT，毛利率提升幅度超过归母净利率，行业 25 年/26Q1毛销差持续缩小，显示竞争加剧、费用投入持续。 投资建议 纺织服装行业继续关注三条主线：从内需角度，建议关注有渗透率提升和品类扩充逻辑的运动、户外品类，经营稳定向好的头部标的安踏体育、李宁等；家纺行业格局稳定、拓展线上渠道拉动增长、股息率高的标的罗莱生活；从偏周期角度，受益于原材料棉花价格上行周期的百隆东方。 化妆品行业结合赛道的拥挤程度和公司自身的经营能力，继续关注品牌力向上、经营能力扎实、业绩增长持续性相对较好的标的，包括若羽臣、毛戈平、上美股份等。 风险分析：宏观经济增速下行，或者极端天气影响到店客流及消费意愿致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或者流量成本上升；国外需求疲软，汇率或者原材料棉花等价格大幅波动；地缘政治风险，贸易摩擦加剧。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -10%-1%8%17%26%05/2507/2511/2501/26纺织和服装沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织和服装&化妆品 目 录 1、 纺织服装行业 ................................................................................................................... 4 1.1 收入和利润表现：上游承压，下游初见改善 .......................................................................................... 4 1.2 盈利能力：利润率上下游表现不一，下游品牌端见改善 ....................................................................... 6 1.3 零售表现：26Q1 服装零售现回暖 .......................................................................................................... 7 1.4 26Q1 业绩超预期个股梳理 ..................................................................................................................... 9 2、 化妆品行业 ...................................................................................................................... 9 2.1 收入和利润表现：25 年收入双位数增长、较 24 年提升，26Q1 收入保持双位数增长态势 .................... 9 2.2 盈利能力：毛利率提升超过利润率，毛销差缩小 ................................................................................ 11 3、 投资建议 ......................................................................................................................... 12 4、 风险分析 .....................