有色金属行业周报：碳酸锂库存回落，价格持续上行

4000000000000000005 2026 年 05 月 11 日 碳酸锂库存回落，价格持续上行 —有色金属行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：杜飞 S1050523070001 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) 7.2 -0.3 108.9 沪深 300 5.1 3.4 26.7 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《有色金属行业周报：地缘冲突加剧铝供应扰动，铝价或持续上行》2026-03-09 2、《有色金属行业周报：临近春节假期致需求走弱，铜铝价格以稳为主》2026-02-10 3、《有色金属行业周报：国内电铜库存开始去化，价格或走强》2026- 02-02 ▌贵金属：中国央行购金量回升，支撑金价 价格方面，周内伦敦黄金价格为 4741.40 美元/盎司，环比 5 月1 日+104.50 美元/盎司，涨幅为 2.25%。周内伦敦白银价格为80.64 美元/盎司，环比 5 月 1 日+7.50 美元/盎司，涨幅为10.25%。 数据方面，美国 3 月耐用品订单环比终值 0.8%，前值 0.8%，预期 0.8%。美国 4 月失业率 4.3%，前值 4.3%，预期 4.3%。美国4 月非农就业人口变动 11.5 万人，前值 17.8 万人，预期 6.5万人。 细分就业数据来看，4 月美国新增非农就业人数中，私人部门净增加 12.3 万人，其中商品生产部门分项净增加 1 万人，服务生产部门分项净增加 11.3 万人，此外政府部门净增加-0.8 万人。整体来看，私人部门中的服务生产部门分项就业人数增长较多，而政府部门出现了新增就业人数的下滑。 从 CME Fedwatch 工具来看，2026 年美联储将不降息，最近一次降息将出现在 2027 年 9 月。 总结而言，虽然下一次美联储降息距离较远，但是近期中国央行再度大幅购买黄金，对金价形成了支撑。 ▌铜、铝：短期铜铝需求偏弱，预计价格震荡为主 铜：价格方面，本周 LME 铜收盘价 13497 美元/吨，环比 5 月 1日+532 美元/吨，涨幅为+4.10%。SHFE 铜收盘价 104460 元/吨，环比 4 月 30 日+3490 元/吨，涨幅为+3.46%。库存方面，LME 库存为 399400 吨（环比 5 月 1 日+725 吨，同比+205125吨）；COMEX 库存为 621029 吨（环比 5 月 1 日+5870 吨，同比+462312 吨）；SHFE 库存为 181333 吨（环比 4 月 30 日-10692吨）。2026 年 5 月 8 日，SMM 统计国内电解铜社会库存 25.15万吨，环比 4 月 30 日+0.85 万吨，同比+12.19 万吨。 冶炼方面，中国铜精矿 TC 现货本周价格为-93.90 美元/干吨，环比-15.83 美元/干吨。 下 游 方 面 ， 国 内 本 周 精 铜 制 杆 开 工 率 为 60.58% ， 环 比 -5.77pct。再生铜制杆开工率 6.76%，环比-2.61pct。电线电缆开工率为 63.23%，环比-2.67pct。 总结而言，需求端则整体偏弱，节前备货结束后，下游复工节奏偏缓，高铜价对采购意愿形成抑制，市场仍以刚需补库为-50050100150(%)有色金属沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 主，预计价格以震荡为主。 铝：价格方面，国内电解铝价格为 24240 元/吨，环比 4 月 30日-110 吨。库存方面，本周 LME 铝库存为 355775 吨（环比 5月 1 日-8950 吨，同比-49800 吨）；国内上期所库存为 492728吨（环比 4 月 30 日+9477 吨，同比+323063 吨）。2026 年 5 月8 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 144.1 万吨，环比 4 月30 日+0.9 万吨，同比+84.0 万吨。 利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润为 6983 元/吨，环比4 月 30 日+101 元/吨。新疆地区电解铝即时冶炼利润为 7551 元/吨，环比 4 月 30 日-196 元/吨。 下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为 56.1%，环比-0.4pct；国内本周铝线缆龙头企业开工率为 66.6%，环比-1.0pct。 综合而言，供应端，受高价提振，国内电解铝厂负荷增强，开工率小幅提高。下游方面，逐步转入淡季，下游需求略显疲软，本周下游周度开工率小幅下滑。整体呈现供强需弱，预计铝价短期弱稳震荡。 ▌锡：高价抑制需求，锡价或以震荡为主 价格方面，国内精炼锡价格为 424600 元/吨，环比 4 月 30 日+38260 元/吨，涨幅为 9.90%。库存方面，本周国内上期所库存为 9414 吨，环比 4 月 30 日+2288 吨；LME 库存为 8450 吨，环比 5 月 1 日-25 吨。 节后复工缓慢，锡价或以震荡为主。供应端，缅甸佤邦矿区复产进度依旧迟滞，叠加印尼出口配额切换期的季节性扰动，导致原生矿供应持续收紧。需求端，高价对实体消费产生明显的抑制作用。当锡价突破 40 万元/吨关口后，下游中小型焊料企业面临严重的成本倒挂压力，生产利润被大幅压缩。在此背景下，终端企业采购意愿低迷，多采取观望态度，现货市场交投氛围清淡，仅维持刚需补库。 ▌锂：库存回落，价格上行 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内工业级碳酸锂价格为190000 元/吨，环比 4 月 30 日+17000 元/吨，环比+9.83%。库存方面，本周国内碳酸锂全行业库存 20360 吨，环比-195 吨。 周度产量小幅下降，短期高价抑制下游拿货意愿。本周碳酸锂产量小幅下降，主要系辉石端部分企业进行产线检修，其他原料端产量保持稳定、略有增长。下游材料厂方面，随着价格大幅上涨，散单采购意愿持续偏弱，仍以消耗前期库存及月初送达的长协和客供货源为主。 ▌行业评级及投资策略 黄金：美联储处于降息周期。维持黄金行业“推荐”投资评级。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 铜：铜矿持续偏紧，维持铜行业“推荐”投资评级。 铝：国内电解铝产能供应刚性，维持铝行业“推荐”投资评级。 锡：矿端供应偏紧或支撑锡价。维持锡行业“推荐”投资评级。 锂：锂价进入上行周期，库存回落。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 黄金行业推荐中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际。铜行业推荐紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源。铝行业推荐神火股份，云铝股份，天山铝业，中国宏桥。锡行业推荐锡业股份，兴业银锡。锂行业推荐中矿资源，盛新锂能，国城矿业，赣锋锂业，华锡有色。 ▌ 风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储降息幅度不及预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）电解铝产能意外停产影响上市公司产能；5）铝需求不及预期；6）锡需求不及预期；7）锡矿投产进度超预期等；8）锂矿投产超预期；9）锂电需求不及预期等