公司事件点评报告：26Q1业绩承压，人形机器人+智能角模块打造全新增长曲线

2026 年 05 月 11 日 26Q1 业绩承压，人形机器人+智能角模块打造全新增长曲线 —双林股份（300100.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 基本数据 2026-05-08 当前股价（元） 31.32 总市值（亿元） 179 总股本（百万股） 572 流通股本（百万股） 551 52 周价格范围（元） 28.1-78.05 日均成交额（百万元） 922.27 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《双林股份（300100）：25Q4 业绩符合预期，加速布局人形机器人+智能角模块》2026-04-21 2、《双林股份（300100）：业绩增速符合预期，二代磨床性能大幅提升》2025-11-24 3、《双林股份（300100）：业绩持续超预期，客户、品类拓展顺利》 2025-04-22 公司发布 2026 年一季报，2026Q1 实现总营收 11.5 亿元，同比-10.4%；扣非归母净利润 0.8 亿元，同比-39.1%。 投资要点 ▌ 业绩短期承压，毛利率有所回升 2026Q1 利润受费用影响短期承压，管理、研发费用率同比上升。（1）营收方面，2026Q1 营收 11.5 亿元，同比-10.4%；（2）扣非归母净利润方面，2026Q1 扣非归母净利润 0.8 亿元，同比-39.1%，业绩不及预期主要系去年同期扣非归母净利润基数较高及管理、研发费用率上升；（3）毛利率及扣非净利率方面，2026Q1 毛利率 23.8%，同比+2.2pct，环比+4.1pct；2026Q1 扣非净利率为 7.0%，同比-3.3pct，环比+1.0，毛利率有所回升，但盈利能力短期承压；（4）费用率方面，期间费用率为 15.1%，同比+4.8pct，环比+2.9pct；其中 ， 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为0.9%/8.3%/5.2%/0.7%，同比+0.1/+2.4/+2.0/+0.3pct，环比-0.1/+2.2/+0.5/+0.3pct，管理、研发费用同比增长主要受股权激励费用、人形机器人与智能角模块研发投入增加所影响。 ▌ 行星滚柱丝杠产能持续扩充，人形机器人业务推进顺利 无锡科之鑫扩充产线，多款人形机器人核心产品研制顺利。（1）行星滚柱丝杠：2025 年实际年产量达 1500 套。新建一期 10 万套量产线已具备量产能力，计划于 2026 年 6 月投产并交付首批样品。（2）滚珠丝杠：已成功开发出了人形机器人灵巧手用微型滚珠丝杠，多种规格的滚珠丝杠已向数家客户送样。（3）关节模组总成：成功研制人形机器人用线性关节模组、旋转关节模组、灵巧手及手指推杆模组等总成，并与多家机器人头部企业展开合作，完成多批次样机交付。（4）磨床：2025 年 12 月，完成开发三款二代机床。新厂房预计于2026 年 6 月投入生产，月产能达提升至 40 台，目前已有多家客户就汽车、机器人、机床精密丝杠预约打样。 ▌ 联合高校布局智能角模块，预计 26H1 发布首款无-60-40-2002040(%)双林股份沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 人矿卡 开发无人矿车智能角模块，打造新增长曲线。2026 年 3 月，公司联合清华大学、华控技术设立浙江双林科技，推进角模块技术产业化。公司首个项目 240 吨级纯电动角模块智能无人矿卡已完成样车制造与验证，预计 2026H1 发布上市，首批100 台将投放内蒙古露天矿；同技术路线的无人重载 AGV 同样预计 2026H1 发布落地。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 63.5、76.3、92.6 亿元，归母净利润分别为 6.2、7.3、8.6 亿元，公司传统业务稳健发展，积极切入机器人及智能角模块领域，业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 机器人下游应用不及预期、产能扩张不及预期、业绩不及预期。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 5,484 6,349 7,626 9,262 增长率（%） 11.7% 15.8% 20.1% 21.5% 归母净利润（百万元） 503 615 731 860 增长率（%） 1.3% 22.2% 18.8% 17.7% 摊薄每股收益（元） 0.88 1.08 1.28 1.50 ROE（%） 15.6% 16.8% 17.5% 18.0% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 735 610 966 1,266 应收款 1,381 1,651 1,920 2,333 存货 1,007 1,171 1,375 1,683 其他流动资产 1,156 1,338 1,607 1,952 流动资产合计 4,278 4,771 5,868 7,234 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 1,825 1,753 1,681 1,601 在建工程 164 151 106 74 无形资产 453 430 407 386 长期股权投资 0 400 500 600 其他非流动资产 303 303 303 303 非流动资产合计 2,745 3,037 2,997 2,963 资产总计 7,023 7,807 8,865 10,198 流动负债: 短期借款 565 565 565 565 应付账款、票据 2,308 2,654 3,189 3,905 其他流动负债 643 643 643 643 流动负债合计 3,566 3,919 4,466 5,196 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 231 231 231 231 非流动负债合计 231 231 231 231 负债合计 3,797 4,150 4,697 5,427 所有者权益 股本 572 572 572 572 股东权益 3,226 3,657 4,168 4,770 负债和所有者权益 7,023 7,807 8,865 10,198 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 503 615 731 860 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 309 144 138 132 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 -31 -263 -195 -335 经营活动现金净流量 781 496 674 657 投资活动现金净流量 -554 -314 17 12 筹资活动现金净流量 -352 -185 -219 -258 现金流量净额 -125 -3 472 411 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 5,484 6,349 7,626 9,262 营业成本 4