公司事件点评报告：26Q1业绩超预期，盈利能力稳步修复

2026 年 05 月 11 日 26Q1 业绩超预期，盈利能力稳步修复 —新泉股份（603179.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 基本数据 2026-05-11 当前股价（元） 71.2 总市值（亿元） 363 总股本（百万股） 510 流通股本（百万股） 510 52 周价格范围（元） 40.7-103.71 日均成交额（百万元） 1008.51 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《新泉股份（603179）：25Q4 业绩短期承压，人形机器人业务勾勒全新成长曲线》2026-04-11 2、《新泉股份（603179）：营收稳健增长，拟设全资子公司切入机器人赛道》2025-11-20 3、《新泉股份（603179）：品类扩张顺利，全球化战略稳步推进》 2025-09-06 公司发布 2026 年一季报，2026Q1 实现营收 36.4 亿元，同比+3.4%；扣非归母净利润 2.0 亿元，同比-4.3%。 投资要点 ▌ 营收稳健增长，利润受汇兑损失拖累短期承压 2026Q1 业绩超预期，毛利率持续修复。（1）营收方面，2026Q1 营收 36.4 亿元，同比+3.4%；（2）扣非归母净利润方面，2026Q1 扣非归母净利润 2.0 亿元，同比-4.3%，利润同比下滑主要系汇兑损益所致；（3）毛利率方面，2026Q1 毛利率20.2%，同比+0.7pct，环比+0.1pct，毛利率稳步回升 ；（4）费用 率方面，2026Q1 期 间费用率 为 13.9%，同比+1.3pct，环比-0.1pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7%/6.7%/5.1%/1.4%，同比+0.1/0.0/+0.4/+0.8pct，环比 0.0/-1.6/+0.6/+0.9pct，财务费用大幅增长主要受汇兑亏损所影响。 ▌ 拟设立全资子公司，深化汽车座椅业务布局 拟设立全资子公司，汽车座椅业务加速扩张。2025 年 4 月，公司完成对安徽瑞琪 70%股权的收购，布局汽车座椅业务；2026 年 4 月，公司拟设立芜湖新泉座椅有限公司，注册资本 1亿元，聚焦汽车座椅及座椅零部件，汽车座椅业务持续扩张。 ▌ 拟发行 H 股股票，全球化战略稳步推进 拟通过 H 股上市搭建国际化资本平台，持续推进全球生产基地扩建项目。2026 年 1 月，公司在港交所递交发行 H 股并在港交所主板上市的申请，加速走向全球市场；2026 年 4 月，公司完成马来西亚子公司设立；2026 年 5 月，斯洛伐克生产基地扩建项目有望投产，预计新增 40 万套仪表板总成、25 万套门内护板总成的产能；2026 年 9 月，德国拜仁生产基地扩建项目有望投产，预计新增 25 万套仪表板总成的产能。 ▌ 开拓人形机器人业务，勾勒公司第二增长曲线 积极拥抱人形机器人赛道，打造新增长曲线。2025 年 12 月，公司设立常州新泉智能机器人有限公司，注册资本 1 亿元。公司通过设立全资子公司正式切入智能机器人领域，聚焦机器人核心零部件业务并拟与与国内外领先机器人企业开展战-50050100150200(%)新泉股份沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 略合作。2026 年 1 月，公司与凯迪股份正式签署战略合作协议，共同布局机器人关键零部件赛道。凯迪股份为线性驱动领域的龙头企业，深耕精密传动及电机控制领域，有望与新泉股份协同配合，持续开拓人形机器人核心零部件。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 194.6、236.0、284.9 亿元，归母净利润分别 12.6、15.3、18.4 亿元，公司以内外饰系统为核心，汽车座椅与机器人业务为新增长极，持续拓展海外市场，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 15,524 19,464 23,600 28,489 增长率（%） 17.0% 25.4% 21.3% 20.7% 归母净利润（百万元） 815 1,257 1,531 1,835 增长率（%） -16.5% 54.3% 21.8% 19.9% 摊薄每股收益（元） 1.60 2.46 3.00 3.60 ROE（%） 10.9% 15.8% 17.9% 19.8% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 1,242 1,604 2,290 3,044 应收款 4,209 5,445 6,603 7,970 存货 2,921 3,624 4,410 5,345 其他流动资产 2,785 3,483 4,216 5,082 流动资产合计 11,158 14,156 17,518 21,442 非流动资产: 金融类资产 35 35 35 35 固定资产 4,762 4,640 4,468 4,266 在建工程 653 457 320 224 无形资产 521 495 469 444 长期股权投资 5 5 5 5 其他非流动资产 1,320 1,320 1,320 1,320 非流动资产合计 7,260 6,917 6,581 6,259 资产总计 18,418 21,072 24,100 27,701 流动负债: 短期借款 24 33 42 51 应付账款、票据 7,755 9,619 11,705 14,189 其他流动负债 1,187 1,459 1,775 2,146 流动负债合计 9,048 11,214 13,648 16,538 非流动负债: 长期借款 1,405 1,405 1,405 1,405 其他非流动负债 500 502 504 506 非流动负债合计 1,905 1,907 1,909 1,911 负债合计 10,954 13,122 15,557 18,449 所有者权益 股本 510 510 510 510 股东权益 7,465 7,951 8,543 9,252 负债和所有者权益 18,418 21,072 24,100 27,701 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 804 1241 1511 1811 少数股东权益 -11 -17 -20 -25 折旧摊销 470 344 334 321 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 -495 -479 -252 -289 经营活动现金净流量 768 1088 1572 1819 投资活动现金净流量 -1219 317 309 298 筹资活动现金净流量 813 -745 -910 -1092 现金流量净额 361 660 972 1,02