A股有色金属行业2025年年报-2026年一季报业绩回顾：行业业绩进一步提速增长

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 分析师：华立 行业业绩进一步提速增长 —— A 股有色金属行业 2025 年年报&2026 年一季报业绩回顾 行业深度报告 · 有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 行业业绩进一步提速增长 ——A 股有色金属行业 2025 年年报&2026 年一季报业绩回顾 2026 年 5 月 8 日 核心观点  行业景气上行，2025 年&2026Q1A 股有色金属行业归母净利润提速增长：2025 年虽有美国加征关税的扰动，但我国逆周期调节政策力度加大力促经济复苏与美联储持续降息，叠加地缘政治与矿山端对供应端的扰动，使有色金属商品价格基本保持全年上涨的态势，有色金属企业盈利能力也得到了明显的抬升，A 股有色金属行业整体业绩进入加速增长的趋势。A 股有色金属行业2025 年业绩同比增长 62.77%；其中 2025Q4 单季度业绩同比增长 109.70%。而 2026 年一季度市场对宏观预期与流动性的乐观情绪，以及大国对关键战略金属争夺加剧与供应链重塑，推动有色金属大宗商品价格与 A 股有色金属板块继续上涨。尽管 3 月中东冲突升级后有色金属价格出现高位震荡回落，但此前有色金属价格持续上涨累积的价格中枢抬升，仍使 2026Q1A 股有色金属行业整体业绩在 去年同期较低基数的基础上进一步提速增长 。A 股有色金属行业上市公司 2026Q1 营业收入同比增长 37.98%，业绩同比增长 110.64%。  盈利能力提升，2026Q1A 股有色金属行业整体 ROE 水平环比大幅上行至近些年新高，主要因行业整体销售利润率的提升所致：A 股有色金属行业整体 ROE 从 2025Q4 的 3.47%上升到 2026Q1 的 4.76%，环比上行 1.29 个百分点。其中，A 股有色金属行业整体销售利润率从 5.42%提升至 8.04%，影响 ROE 上行 1.55 个百分点，是 2026Q1 有色金属行业整体 ROE 水平上升的最核心因素。此外， A 股有色金属行业整体权益乘数从 2025Q4 的 2.02 上升至 2026Q1 的 2.03，使 ROE 水平提升 0.02 个百分点。而 A 股有色金属行业整体资产周转率从 2025 年四季度的 0.32 下降到 2026 年一季度的 0.29，拉低ROE 水平 0.28 个百分点。A 股有色金属按行业 2026Q1 毛利率为 16.76%，较 2025Q4 环比上升 0.10 个百分点。行业毛利率水平的上行，主要是受 2026Q1有色金属均价环比上涨所致。  投资建议：金属价格的持续强劲上涨使 A 股有色金属行业业绩在 2025Q4 与2026Q1 提速增长，且当下行业整体估值仍保持在历史较低水平。虽然中东冲突使有色金属价格在高位出现回落，但进入 4 月中旬后随着市场对中东地缘事件情绪的逐步消化，美伊停战磋商推进，经济与流动性预期不确定性收敛，市场风险偏好持续修复，有望支撑有色金属价格重回上行通道，行业业绩具备上行空间。从 2026Q2 各子行业的业绩增长预期维度，建议关注受益于经济回暖复苏预期提升，且全球 AI 基建资本开支继续提升带动需求的铜矿板块龙头个股紫金矿业、洛阳钼业、藏格矿业、五矿 资源；中东地缘扰动带来供给端实质性收缩，全球铝供需平衡表短缺扩大有望推升电解铝价格的铝行业个股云铝股份、天山铝业、神火股份、中孚实业；油价上行加速全球能源结构转型，储能高景气持续拉动锂需求，同时供给端扰动加剧放大锂价上行弹性的锂矿板块个股天齐锂业、赣锋锂业、大中矿业、盛新锂能、中矿资源、融捷股份 。  风险提示： 1）国内经济复苏低于预期的风险；2）美联储降息低于预期的风险；3）中东冲突超出预期的风险；4）有色金属下游需求不及预期的风险；5）有色金属价格大幅下跌的风险。 有色金属行业 推荐 维持评级 分析师 华立 ：021-20252629：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004  相对沪深 300 表现图 2025-5-8 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究【银河有色】行业周报_供需预期皆向好，锂价或将保持强势 20260427 -50%0%50%100%150%2025-5-82025-6-82025-7-82025-8-82025-9-82025-10-82025-11-82025-12-82026-1-82026-2-82026-3-82026-4-82026-5-8SW有色金属沪深300 行业深度报告 · 有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 目录 Catalog 一、 有色金属行业 2025 年报&2026Q1 业绩概览 ......................................................................................... 4 （一） 行业全面景气，业绩加速增长 ....................................................................................................... 4 （二） 行业业绩增速分布呈现增长加速趋势 .............................................................................................. 4 二、 业绩增长提速，盈利能力显著提升 ....................................................................................................... 6 （一） 行业景气上行，业绩增长提速 ....................................................................................................... 6 （二） 有色金属行业整体 ROE 大幅上行 .................................................................................................. 9 （三） 销售利润率提升是 ROE 环比上行的主要原因 .................................................................................. 10 （四） 费用率下行是销售利润率上行的主要因素 ...............