交运行业2025年报及2026年一季报综述：油运高景气散运回暖，三大航逐步扭亏廉航领跑，快递需求规模稳步扩张

交通运输 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 5 月 12 日 强于大市 相关研究报告 《交通运输行业周报》20260427 《交通运输行业周报》20260420 《交通运输行业周报》20260412 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 交通运输 证券分析师：王靖添 jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 交运行业 2025 年报及 2026年一季报综述 油运高景气散运回暖，三大航逐步扭亏廉航领跑，快递需求规模稳步扩张 交运行业 25 年年报和 26 年一季报公布完毕。航运港口方面，地缘扰动推升油运运价，散运需求回暖，外贸进出口吞吐量稳步增长，主要港口业绩平稳。航空机场方面，25 年航空业整体表现分化，客座率维持高位，廉航盈利强劲且大航在 26 年一季度盈利水平提高，国际航线持续恢复，旅客吞吐量稳步上升。快递物流方面，需求规模稳步扩张，降本增效持续深化。公路铁路方面，25 年客运发送量稳步增长，京沪高铁等龙头营收维持增长，公交板块经营分化加剧，高速公路行业整体稳健。 支撑评级的要点  2026 年一季度油运运价大幅提升、散运需求回暖反弹，2025 年港口业绩表现相对稳健。油运方面，2026 年 Q1 油轮市场迎来强劲表现，VLCC 运价中枢显著抬升并频创高点，地缘风险、合规运力紧张及贸易流向重构共同推高运费与风险溢价，招商轮船和中远海能 26Q1 归母净利润同比增长 219.31%、206.74%。散运方面，BDI 指数一季度均值同比大幅回升，受铁矿石、煤炭及粮食等大宗货物进口需求回暖带动。集运方面，红海绕航常态化，3 月地缘冲突再起叠加燃油成本推动，欧线及美线运价反弹。港口方面，在国内进出口贸易平稳发展的情况下，整体经营业绩表现相对稳健，厦门港务、宁波港等 26Q1 营收增速较快，2025 年 20 家上市港口公司合计营收同比增长 2.78%，归母净利润同比增长 35.51%。  2025 年航空行业整体盈利，机场行业业绩稳健且旅客吞吐量稳步增长。航空方面，2025 年 8 家上市航司合计实现归母净利润 37.25 亿元，2026 年 Q1 全部盈利，合计归母净利润 82.04 亿元，行业整体呈现复苏趋势；2026 年第一季度大航盈利水平提高、廉航盈利能力强劲，春秋航空、吉祥航空等表现突出，2025 年全行业旅客运输量 77014.68 万人次，同比增长 5.5%，其中国际航线旅客运输量同比增长21.6%，恢复势头强劲。机场方面，2025 年 4 家主要上市机场合计营收同比增长7.90%，归母净利润同比增长 23.96%，毛利率同比上升；2026 年 Q1 深圳机场、上海机场盈利同比增长，2025 年全国民航运输机场旅客吞吐量 15.29 亿人次，同比增长 4.8%，货邮吞吐量 2186.42 万吨，同比增长 9.0%。  2025 年快递业务量稳步增长，供应链及跨境物流行业整体平稳但企业业绩分化明显。快递方面，2025 年邮政行业快递业务量 1989.5 亿件，同比增长 13.6%，业务收入 1.5 万亿元，同比增长 6.5%；顺丰控股、圆通速递、申通快递业绩表现良好，行业降本增效持续深化，2025 年 4 家上市快递企业合计营收同比增长 9.22%，归母净利润同比增长 4.92%。中间产品及消费品供应链方面，2025 年 8 家上市企业合计营收同比下降 9.93%，归母净利润同比下降 73.50%，东方嘉盛、海晨股份等收入实现稳步增长。跨境物流方面，2025 年 10 家上市企业合计营收同比下降6.37%，归母净利润同比下降 2.73%，2026 年 Q1 归母净利润同比增长 6.37%，东航物流、中国外运等龙头企业发挥支撑作用。  2026 年一季度铁路客运复苏，公交板块经营分化加剧，高速公路行业整体稳健。铁路运输方面，2026 年一季度旅客发送量 11.33 亿人，同比增长 5.5%，货运发送量 12.81 亿吨，同比增长 2.2%；京沪高铁、广深铁路等公司营收维持增长。公交运输方面，板块经营分化加剧，2025 年 9 家上市企业合计归母净利润同比下降25.48%，2026 年 Q1 同比下降 37.93%。高速公路方面，行业整体稳健、毛利率维持高位，2025 年 21 家上市企业合计营收、归母净利小幅下降，2026 年 Q1 营收同比增长，招商公路、赣粤高速等企业营收表现较好。 投资建议  航运港口行业推荐招商轮船、中远海特，建议关注中远海能、招商南油、招商港口、青岛港、北部湾港等；航空机场建议关注春秋航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股、中国国航、上海机场等；快递行业推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递、圆通速递。物流行业建议关注嘉友国际、中国外运、东航物流。公路铁路建议关注招商公路、皖通高速、中原高速、京沪高铁、宁沪高速、四川成渝。 评级面临的主要风险  航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递行业竞争格局重塑，交通运输政策变化等产生的风险。 2026 年 5 月 12 日 交运行业 2025 年报及 2026 年一季报综述 2 目录 一、航运港口板块：油运与干散货景气上行，港口吞吐量稳步增长 ........... 5 1.1 航运行业：地缘扰动推升油运运价，散运需求回暖 ........................................................................ 5 1.2 港口行业：外贸进出口吞吐量稳步增长，主要港口业绩平稳 ........................................................ 7 二、航空机场板块：民航客运需求旺盛，大航盈利水平提高 ....................... 9 2.1 航空行业：客座率维持高位，廉航盈利强劲且大航盈利水平提高 ................................................ 9 2.2 机场行业：国际航线持续恢复，旅客吞吐量稳步上升 .................................................................. 10 三、快递物流：需求规模稳步扩张，降本增效持续深化 ............................. 12 3.1 中间产品及消费品供应链服务：收入端承压，毛利率费用率下降 .............................................. 12 3.2 快递： 反内卷促盈利修复，头部企业量价齐升 ............................................................................ 13 3.3 跨境物流：跨境物流行业整体营收下滑，企业业绩分化明显 .........